所谓跨期套利，是指利用同种商品两个不同期货合约间的价格差异进行套利的一种投资方式。它通过买入一种商品的某一个交割月份的期货合约，同时卖出同种商品的另一个交割月份的期货合约，然后再有利时机将这两个合约进行实物交割或者对冲平仓而获利。因此，跨期套利主要利用的两个合约的价差变动来进行获利，当价差偏离合理区间后可以在这两个合同上进行相应的操作来获得盈利。
天然橡胶期货已经成为期货市场最活跃的期货品种之一，其价格波动非常强烈，而在出现大涨大跌的行情时，不同交割期的合约也会出现不同程度的涨跌幅度，价差变化非常大。因此，一旦出现偏离合理区间后，即可进行套利操作，在后期回归至合理区间后进行平仓获利。
天然橡胶期货跨期套利可行性分析
跨期套利的核心是寻找合理的价差区间。选用的是2010年7月12日沪胶市场的收盘价，而这里用到的两个合约是1011和1101合约。
在计算合理价差的方法上，主要采用了两种计算方法：第一个是从交易所的交割程序方面开始计算买入1011同时卖出1101合约，模拟采用实际交割来进行套利的手法，从中计算整个套利过程中所涉及的成本；而另一种方法是从历史的价差入手，对两个合约的历史价差进行统计分析，以其均值作为合理价差区间的中间值。而这两种方法都涉及到了价差区间间隔的计算和确定，这对整个套利过程中的盈利和切入点等都有致关重要的作用。
首先，先从计算模拟交割的套利成本开始入手。
过程之中涉及到的较为确定的费用如下：
1． 交割手续费：4元/吨。两个合约收两次，总计为8元/吨。
2． 出/入库检验费：15元/吨。出/入库分别收两次，总计为30元/吨。
3． 仓储费：0.8元/天、吨。1011和1101合约分别按照交割月的16日为交割日期，共计60天，因此仓储费总计为0.8*60=48元/吨。
4． 过户费：10元/吨。两个合约对应两次过户，共计20元/吨。
5． 交易手续费：5元/手。这里主要采用了期货公司所收取的手续费，两个合约开仓共计10元/吨。
而进行跨期套利过程中并不确定的费用如下：
6． 资金借贷成本。假定套利过程中，先行开仓两个合约，再等到价差回归至正常过程中，所涉及的资金使用主要两个合约的保证金。这里采用期货公司收取的大约是14%的保证金比例。而借贷利率采用人民银行的6个月贷款比率4.86%，折算为2个月的借贷利率。期货合约价格采用的是7月12日的收盘价。
计算结果如下：
7． 增值税。增值税是整个套利过程中最不确定的因素。从上期所的天胶品种简介中来看：“在天然橡胶期货交易中，由于要发生实物交割，相应也带来了增值税 {MOD}的开具问题，因增值税是由国家税务机关进行管理和收取，交易所和会员在其中担当的责任和如何操作也成为大家必须要了解的内容。上期所天然橡胶的标准交割品种分进口和国产天然橡胶，他们在收取增值税的操作中也有不同的计算方法。海关对进口天然橡胶代征17%增值税，而上海期货交易所规定会员或投资者在实物交割时开具的增值税专用 {MOD}，进口天然橡胶仍适用17%税率，国产天然橡胶适用13%税率。”
“增值税 {MOD}上的价税合计=(该期货合约最后交易日的结算价－贴水)×卖出交割量”
因此，计算增值税需要的是两个合约最后交易日的结算价，这个在我们计算过程中无法测算也没有办法提前估算。我们采用的是收盘价作为结算价差，那么我们要承担的增值税就是1011合约和1101合约的价差再乘以相应的税率。这里采用国产胶13%的增值税税率。最后，增值税计算结果如下：
总计的1011合约和1101合约跨期套利成本为：
8+30+48+20+10+246+65=427元/吨
总结以上的计算，可以发现，主要不确定性因素在于借贷成本和增值税的计算。其中借贷成本由于保证金的关系，对的套利成本影响最大，利率和保证金的确定是决定借贷成本的关键。而另一个不确定性因素是增值税问题，由于两个合约未来的最后一个交易日的结算价并不确定，增值税存在很大变数。