中国搞经济学的就喜欢把事情搞得很复杂，学生学了半天就知道一大堆的名词。我举个例子。1、假如现在人民币1年利率5%，美元1年利率是10%，在资本可以正常流动的情况下，鬼才愿意去持有人民币1年存款，我正好手头有笔闲钱，所以我考虑存美元存款，但是我有个担心，万一他奶奶的1年过后美元贬值怎么？所以我想在远期外汇市场上锁定1年后的美元对人民币的汇率。如果这时你发现1年美元对人民币汇率的贴水是2%，你一定非常兴奋，因为2%<利差（10%-5%）。这样你可以通过这笔交易锁定3%的超额回报。也就是说我存1年人民币收益5%，如果我存1年美元收益10%，但是1年后我把美元换成人民币要缩水2%。那么存美元最后实际上收益8%。比我原来的5%多3%。这就是无风险套利了吧。在这个例子中我就是中国经济学家眼里的抛补套利者。不用问你也知道，美元1年对人民币的汇率贴水如果是5%。那意味着没有什么搞头了，我就老老实实存人民币得了。这就是抛补平价了。2、老子不信邪，我不愿意花钱在远期合约上避险，那我就非抛补。这种情况下远期汇率的升贴水对我没什么影响了，决定我命运的是赤裸裸的汇率变化。1年后美元对人民币只要不贬值超过5%我就有赚了，如果贬值等于5%，，我就打平，如果贬值超过5%，我也只能认了。所以这种情况下，当初存美元还是人民币的决定取决于我对汇率的预期。3、抛补以及不抛补的区别就是这个，但是他们的共同点就是资本流动都是取决于两种货币存款未来的收益率。只是收益率的计算方法不同，一种按照汇率升贴水来算、一种按照汇率来算。有收益率的不同，就有资本的流动，直到这种货币未来收益率的差别消失。就是所谓的平价了。当然政府可以霸道一点，老子收益率低，但是实行资本管制，国内的钱不准出去，或者我这边收益率高，但是国外的资金不能进来，这就是另一回事了。金融危机时就经常看到临时的资本管制。4、在非抛补过程中，考虑的是汇率变化。那么我是存1年还是存3年呢？那么我就要考虑1年的汇率和3年后的汇率变化了。如果我一次性存3年，和我存一年取出来再存一年然后取出来再存一年直到3年的收益率相等，那么我相信大家都愿意一年一年存，因为3年的风险肯定比一年大。所以3年的收益率一定要比一年的收益率高就是这个道理。多出来的就是风险的补贴。远期汇率也是收益率的组成部分，所以也有个风险补贴的过程。

中国搞经济学的就喜欢把事情搞得很复杂，学生学了半天就知道一大堆的名词。我举个例子。1、假如现在人民币1年利率5%，美元1年利率是10%，在资本可以正常流动的情况下，鬼才愿意去持有人民币1年存款，我正好手头有笔闲钱，所以我考虑存美元存款，但是我有个担心，万一他奶奶的1年过后美元贬值怎么？所以我想在远期外汇市场上锁定1年后的美元对人民币的汇率。如果这时你发现1年美元对人民币汇率的贴水是2%，你一定非常兴奋，因为2%<利差（10%-5%）。这样你可以通过这笔交易锁定3%的超额回报。也就是说我存1年人民币收益5%，如果我存1年美元收益10%，但是1年后我把美元换成人民币要缩水2%。那么存美元最后实际上收益8%。比我原来的5%多3%。这就是无风险套利了吧。在这个例子中我就是中国经济学家眼里的抛补套利者。不用问你也知道，美元1年对人民币的汇率贴水如果是5%。那意味着没有什么搞头了，我就老老实实存人民币得了。这就是抛补平价了。2、老子不信邪，我不愿意花钱在远期合约上避险，那我就非抛补。这种情况下远期汇率的升贴水对我没什么影响了，决定我命运的是赤裸裸的汇率变化。1年后美元对人民币只要不贬值超过5%我就有赚了，如果贬值等于5%，，我就打平，如果贬值超过5%，我也只能认了。所以这种情况下，当初存美元还是人民币的决定取决于我对汇率的预期。3、抛补以及不抛补的区别就是这个，但是他们的共同点就是资本流动都是取决于两种货币存款未来的收益率。只是收益率的计算方法不同，一种按照汇率升贴水来算、一种按照汇率来算。有收益率的不同，就有资本的流动，直到这种货币未来收益率的差别消失。就是所谓的平价了。当然政府可以霸道一点，老子收益率低，但是实行资本管制，国内的钱不准出去，或者我这边收益率高，但是国外的资金不能进来，这就是另一回事了。金融危机时就经常看到临时的资本管制。4、在非抛补过程中，考虑的是汇率变化。那么我是存1年还是存3年呢？那么我就要考虑1年的汇率和3年后的汇率变化了。如果我一次性存3年，和我存一年取出来再存一年然后取出来再存一年直到3年的收益率相等，那么我相信大家都愿意一年一年存，因为3年的风险肯定比一年大。所以3年的收益率一定要比一年的收益率高就是这个道理。多出来的就是风险的补贴。远期汇率也是收益率的组成部分，所以也有个风险补贴的过程。