一、菜籽油0905与豆油0905套利机会形成

进入11月份以来，大宗商品价格随着主要国家救市政策的影响，起伏不定，震荡风险加剧，而相关品种之间的套利机会值得我们关注。作为有替代效应的郑州菜籽油期货和大连豆油期货，由言面何于两者之间具有高度的相关性，套利机会不断出现，相对于单边投机来看，套利操作所带来的风险要小很多，且收益稳定。

从正历史价格对比来看，菜籽油价格一般在正常情况下要高于豆油价格，年初在雪灾题材刺激下，菜籽油价格一度高于豆油1300元/吨。首先，由于原料成本价格相对稍高且菜籽油的营养价值更为丰富，因此菜籽油的价格要高于豆油价格。从现货价格来看，目前散装菜籽油价格明显高于豆油价格，一般很少出现菜籽油与豆油价格一样的情况，从11月18日的国内现货平均价格来看，菜籽油价格为788止保给矛况坚水先0元/吨，四级豆油价格为6980元/吨，菜籽油价格安负范倒的罗还卫元重明显高于豆油价格，目前菜籽油0905合约与豆油0905合引约价差缩小，主要是由于前期市场恐慌性下跌，价差一度缩小至300左右，但远小于现货市场上两者的价差。

另外需要注意的是，菜籽油与国际菜籽油价格相关性远小于豆油，目前我国大豆进口对外依存度达到70%，与CBOT大豆价格高度相关，极易受到国外价格波动的影响，而从菜籽油来看，进口量仅仅占国内消费量的8%，处于一个相对封闭的市场，受外盘影响较小，由于成本的原因，价格较高，而在油脂价格大幅下跌的情况，国家实行4400元/吨收购油菜籽的收储政策，以3700元/吨的价格收购大豆，按菜籽油35%的出油率和大豆18%的出油率，菜籽油成本价格要高于豆油600元/吨左右。从目前来看，收储对油菜籽价格保护的效果更好，而豆油更容易受到相对便宜的进口大豆的冲击，效果不是架技赶子张护甲鸡希封很明显，两者价差或层汉称王义粒计再次拉开的可能性很大。

二、历史价差分析

对菜籽油0905和豆油0905的价差进行跟踪分析，蛋需效奏帮章危演发现价差主要处于(0-1200)区间，平均值为793，中间区域为(700--900)，大概率波动区间80.68%(3在料气工观号娘延编还00--1200)，即价差以80.68%的概率落入区黑况质消间(300--1200)。因此价差一旦超过这个区域或落在区域的边界上，就存在套利机会。

表1:郑州菜籽油0905与大连豆油0905价差分布表:

区间 频数 频率
[-600 ， 0] 10 3.07%
( 0 ， 200] 26 7.97%
( 200 ， 400] 12 3.68%
( 400 ， 600] 52 15.95%
( 600 ， 800] 58 17.79%
( 800 ， 1000] 86 26.38%
( 1000 ， 1200] 55 16.87%
大于 1200 27 8.28%

从近期价差来看，有不断回升趋势，以11月14日收盘价来看，郑州菜籽油0905收盘6400，大连豆油0905收盘6090，两者价差为310点，相对前期低点，有拉升迹象，从目前国储保护价来看，油菜籽价格明显高于大豆价格，且国外进口的更便宜大豆冲击国内市场，因此后期菜籽油与豆油价差也有继续扩大可能。