一、模型的假设条件过于理想化

套利定价模型建立在一个理想化的市场环境中，假设市场是完全有效的，投资者可以无限制地借入和贷出资金，不存在交易成本，且所有投资者都具有相同的预期。现实市场并非如此，这些假设条件在现实中往往难以满足。因此，APT在实际应用中的准确性会受到影响。

二、因素选择的主观性

APT模型依赖于多个宏观经济因素来解释资产收益的变化，但哪些因素应该被包括在模型中并没有统一的标准。因素选择的主观性可能导致模型的稳定性和可靠性降低。因素的数量和种类也会影响模型的复杂度和计算成本。

三、模型的实证检验困难

APT模型的实证检验相对困难，因为它需要大量的历史数据来估计因素载荷和风险溢价。在实际操作中，数据的可获得性和准确性可能会限制模型的检验效果。同时，不同市场的数据特征和宏观经济环境也可能导致模型的适用性差异。

四、对市场异常的反应不足

套利定价模型对于市场的异常波动和极端情况反应不足。在市场出现恐慌或过度乐观时，APT可能无法准确预测资产的价格变化，因为它更多地依赖于长期平均收益而不是短期市场情绪。

五、解决方案与改进方向

为了克服套利定价模型的局限性，可以采取以下措施：结合实际市场情况，对模型进行适当的调整和优化；通过多角度的数据分析和实证研究，减少因素选择的主观性；再次，开发更加精确的数据处理和模型检验方法，提高模型的可靠性；结合其他金融理论和模型，如行为金融学，来补充和完善APT的预测能力。