一、市场非完全有效性

无套利定价原理假设市场是完全有效的，即所有信息都能被投资者完全、立即地吸收。现实中的市场并非完全有效，市场噪音、投资者情绪以及信息不对称等因素都会影响资产价格。因此，无套利定价在实际操作中可能会忽略这些因素，导致定价结果偏离真实价值。

二、模型假设局限性

无套利定价原理通常基于特定的数学模型，如Black-Scholes模型。这些模型在构建时往往做出了一些简化的假设，如资产价格遵循几何布朗运动、无风险利率恒定等。这些假设在现实市场中并不完全成立，因此基于这些假设的定价模型可能无法准确反映市场真实情况。

三、市场摩擦与交易成本

无套利定价原理假设市场不存在摩擦，即交易成本为零。在实际交易中，投资者需要支付交易费用、税费等成本。这些成本会影响到套利策略的实施，使得无套利定价原理在现实中的应用受到限制。

四、模型参数估计困难

无套利定价原理在实际应用中需要对模型参数进行估计，如波动率、无风险利率等。这些参数的估计往往存在较大的不确定性，可能会导致定价结果出现偏差。参数估计的准确性也受到市场变化和数据质量的影响。

五、风险偏好与投资者行为

无套利定价原理假设投资者都是风险中性的，但在实际市场中，投资者具有不同的风险偏好。投资者行为也可能受到心理因素、羊群效应等影响，这些因素在无套利定价原理中并未得到充分体现。