一、套利定价理论的基本假设

套利定价理论的基本假设包括：

1. 资本市场不存在套利机会，即任何资产组合的价格都反映了其内在价值。

2. 资产收益可以分解为多个宏观经济因子的线性组合。

3. 投资者可以自由地买卖资产，没有交易成本或税收限制。

4. 资产收益的分布不受到特定因素的影响，如市场情绪或投资者行为。

二、套利定价理论的基本假设不包括

以下是一些套利定价理论的基本假设不包括的内容：

1. 市场完全有效：套利定价理论并不假设市场是完全有效的，它允许市场的非效率存在，但强调通过套利交易可以消除这些非效率。

2. 正态分布的收益：套利定价理论并不假设资产收益服从正态分布，它允许收益分布具有不同的形态。

3. 投资者的风险偏好：套利定价理论没有考虑投资者的风险偏好，它侧重于资产组合的风险和收益之间的关系。

4. 资产数量的限制：套利定价理论并不假设资产数量有限，它允许市场中存在大量资产，从而增加套利机会。

三、套利定价理论的局限性

尽管套利定价理论提供了一种解释资产定价的方法，但它也有一些局限性：

1. 实际市场中存在交易成本和税收限制，这限制了套利交易的实施。

2. 确定影响资产收益的宏观经济因子并不容易，这增加了模型的复杂性和应用难度。

3. 套利定价理论没有考虑到市场情绪和投资者行为对资产价格的影响。

4. 在实际操作中，套利机会可能并不总是存在，或者套利交易的风险可能超过预期收益。

四、套利定价理论的实践应用

尽管存在局限性，套利定价理论在金融实践中仍有一定的应用价值，如资产定价、风险管理以及投资组合构建等。

五、结论

套利定价理论的基本假设不包括市场完全有效、正态分布的收益、投资者的风险偏好以及资产数量的限制。理解这些假设和不包括的内容有助于更好地应用套利定价理论，并认识到其局限性。