一、模型的假设条件过于严格
套利定价理论的核心假设是市场不存在套利机会，即所有资产的价格都正确反映了其风险和收益。在实际市场中，由于信息不对称、交易成本、市场流动性等因素的存在，套利机会并不总是能够被及时利用，这使得模型的适用性受到限制。
二、潜在风险因素的不可观测性
套利定价理论假设资产收益受到多个风险因素的影响，但实际操作中，这些风险因素往往是不可观测的。，宏观经济变量、市场情绪等都无法直接测量，这导致模型在实际应用中的准确性受到质疑。
三、参数估计的复杂性
套利定价理论需要估计大量的模型参数，包括风险因素的数量、各风险因素对资产收益的影响程度等。这些参数的估计通常需要大量的历史数据，而且估计过程复杂，容易引入估计误差。
四、实证检验的不一致性
尽管套利定价理论在理论上具有合理性，但在实证检验中，其结果往往与理论预测存在偏差。许多研究发现，套利定价模型在解释资产收益方面并不总是有效，这可能是由于模型假设与实际市场情况不符。
五、对市场效率的过度依赖
套利定价理论依赖于市场效率，即市场能够迅速调整价格以消除套利机会。在现实中，市场效率并不总是能够达到理论要求，特别是在市场动荡或信息传播不均的情况下。
套利定价理论虽然为金融资产定价提供了一个理论框架，但其缺点和不足也限制了其在实际应用中的效果。了解这些缺点有助于投资者更加客观地评估和使用该模型，以及探索更加符合实际市场的定价方法。