套利定价理论（Arbitrage Pricing Theory, ATP）是由经济学家斯蒂芬·罗斯（Stephen Ross）在1976年提出的，它是现代金融学中的一个重要理论。该理论的核心思想是，在无套利条件下，资产的价格应该能够反映出其风险和预期收益的关系。 以下是套利定价理论的主要观点： 1. 资产价格的决定因素：套利定价理论认为，资产的价格是由多种因素共同决定的，这些因素包括但不限于市场风险溢价、无风险利率、资产的系统性风险等。 2. 套利机会的消除：当资产的价格与其真实价值不符时，市场上就会出现套利机会。投资者可以通过构建无风险组合来获取无风险利润，这种行为会推动资产价格向其真实价值回归，直至套利机会消失。 3. 多因素模型：与资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model, CAPM）不同，套利定价理论不假设只有市场风险一个因素影响资产收益。相反，它认为资产收益可能受到多个宏观经济因素的影响，GDP增长率、利率、通货膨胀率等。 4. 预期收益的线性组合：套利定价理论指出，资产的预期收益是其对各个影响因素敏感度的线性组合。换句话说，一个资产的预期收益可以表示为各个影响因素的系数乘以这些因素的预期变化，加上一个常数。 5. 系统性风险的定价：该理论强调了系统性风险在资产定价中的重要性。每个资产的系统性风险可以通过其对各个影响因素的敏感度来衡量。 套利定价理论提供了一个更为一般化的资产定价框架，它不仅考虑了风险和收益的关系，还考虑了多种因素对资产价格的影响，从而更加贴近现实金融市场的情况。