期权交易是两个维度的交易，方向+波动。

方向交易类似于期货交易，波动交易是期权独有的特点，也是期权的魅力所在。

波动率是衡量标的物性格（价格变化快慢）的变量。如果在短期内标的物价格发生大幅度变化，我们就说这个标的物是高波动的。

1、做空波动率

当隐含波动率“太高”时，交易者应当卖出波动率，这样做的目的是，波动率一旦回到正常水平，就可以将其运动转化为资本。此时常用的策略有卖出（宽）跨式组合等。下面以卖出宽跨式组合展示卖出波动率如何获得赢利。

卖出一个宽跨式组合，也即卖出一手虚值的看涨期权和一手虚值的看跌期权。

2、做多波动率

与卖出波动率相反，当波动率“太低”时，市场回归正常时波动率就会上升，想交易波动率的策略家就会将其买进来。此时，常用的交易策略有买进跨式组合、反向套利、日历套利等。

图文来源：百度【财顺期权】

很大一部分50ETF期权的买方肯定都听过这样一个词，这个词叫做沽购双杀，意思也很简单好理解，就是指在市场上出现一些特殊情况时候，不管期权投资者买涨还是买跌，都会出现同时亏损，因此期权投资者们就需要知道如何精准挑选50ETF期权？

谈到关于如何精准挑选50ETF期权的问题，我们就可以从一些50ETF期权基本产生条件的角度来出发看待问题，那么下面就一起来分析分析如何精准挑选50ETF期权？

考虑合约因素

50ETF期权的期权合约是一个组合型的存在，并不是单独的产品，有两个非常关键的部分，第一个就是期权时间价值，这个想必是大家都知道的，那么另外一个就是期权的内在价值了，并且这一点是有人做过专门的数据计算，我们买入的50ETF期权都是同时具备这两者价值的，所以挑选50ETF期权的时候一定要考虑到合约因素。

考虑波动率因素

波动率的概念应该玩过股票期权的都应该知道，因为这个数据是完全反映市场的一个数据，甚至很大一部分的期权投资者们会在挑选期权时候直接只看这一项数据，虽然不够严谨，但是还是足够说明这个数据在很多人眼里的重要性，波动率数字的大小直接反映的是市场波动程度，而不是像有些人一味地指的行情方向，这一点是不存在的，同时需要强调的是波动率的大小和期权权利金也有非常直接的关系。

一般情况下考虑这两点就是很大一部分的期权投资者会实行的手段，相对简单明了，不过肯定得说明的是，想要挑选出合适的50ETF期权需要考虑的肯定不止以上这两个方向，这也仅仅只是两个大的方向而已。

在期权交易中，波动率是投资者最关注的指标之一。

一、波动率高位时卖出期权

当隐含波动率“太高”时，交易者应当卖出波动率，这样做的目的是，波动率一旦回到正常水平，就可以将其运动转化为资本。此时常用的策略有卖出(宽)跨式组合等。

卖出一个宽跨式组合，也即卖出一手虚值的看涨期权和一手虚值的看跌期权。如果在到期日时标的物接近执行价格，跨式组合可以盈利更多，但是出售宽跨式组合可以盈利的范围更宽。无论如何，当市场的波动率回归正常水平，即波动率水平降低时，两种策略都有盈利的机会。

二、波动率低位时买入期权

与卖出波动率相反，当波动率“太低”时，市场回归正常时波动率就会上升，想交易波动率的策略家就会将其买进来。此时，常用的交易策略有买进跨式组合、反向套利、日历套利等。

一个跨式组合的拥有者在两种情况下可以盈利：一是隐含波动率上升，二是标的物价格上涨或下跌到一定幅度。第一种情况可以导致所有跨式组合价格上升，无论是短期的还是长期的。不过，如果波动率停留在低水平上，买进跨式组合策略的盈利将依赖于标的物的价格运动，且需要一直运动到收支平衡点附近。

需要注意的是，判断一个隐含波动率是高还是低，不能仅看隐含波动率自身的值。一个有效的方法是将隐含波动率的值同历史波动率加以比较，观察是否存在较好的历史规律，通过判断隐含波动率是否偏离历史规律所处的区间来把握机会。

作为期权买方是看涨波动率，标的价格波动幅度大的概率低；基本上期权的买方是理想主义者，付出权利金，满怀希望的等待期市大涨或大跌。如果市场波动如期有望加大，因此投资者可以适当关注做多期权波动率的策略。

通常情况下，50ETF期权使用做多波动率策略有三种策略可以选择：

（1）买进跨式套利

买进跨式套利就有买进当月、次月、近季、远季的不同选择。

从组合的希腊字母看，近期的跨式肯定比远期的跨式vega要小，theta也要小，因此理论上买进远期跨式要优于买进近期跨式。

如果是买进宽跨式套利，那么除了有不同月份的选择，还有行权价不同的选择，如：是间隔一档、二档、还是三档，不同的选择有不同的利弊。

（2）反向套利

反向套利的选择也是多种多样的，可以选择用认购期权做，也可以选择用认沽期权做；可以选择用同期期权做，也可以选择用跨期期权做；可以选择用支出的方式做，也可以选择用收入的方式做。

不同的组合希腊字母值不同，实际操作效果也不同。

（3）日历套利

日历套利的组合同样也有很多，可以用水平的方式做，也可以用对角的方式做；可以买次月卖当月，也可以买远月卖当月或次月；在波动率曲面出现异常时，还可以买近月卖远月。

不同的组合希腊字母值也不同，实际操作效果也是不同的。

50ETF期权每个月至少有5个行权价、10个品种，4个月份的期权品种至少有40种以上，这些品种进行排列组合，可以有几百上千种策略组合。

在这些组合中，只要期权组合的希腊字母vega 之和是正值，我们就可以确定这个策略组合是做多波动率的。因此，我们可以发挥我们的想象力，通过多种组合去寻找做多波动率的最优策略。

我们可以根据50ETF的波动率来调整我们的期权交易策略，从而优化收益，有时期权买方还可以“躲掉多空双杀”的行情。

一种是做多波动率，就是波动率在相对低位的时候，买入认购，或者买入认沽。

一种是做空波动率，就是波动率在相对高位的时候，卖出认购，或者卖出认沽。