有便宜的大家都买便宜的，那别的地方贵的也就便宜了

当相同一种产品，比如白银，在不同地区出现较大的价格差，于是就可以再便宜的市场买进，再价格高的市场卖出，当2个市场价格差不多时，2个市场一起平仓，和做生意的低买高卖同理。

套利定价理论认为，套利行为是现代有效率市场(即市场均衡价格)形成的一个决定因素。如果市场未达到均衡状态的话，市场上就会存在无风险套利机会。 并且用多个因素来解释风险资产收益，并根据无套利原则，得到风险资产均衡收益与多个因素之间存在线性关系。
1.套利定价理论的出发点是假设证券的回报率与未知数量的未知因素相联系。
　　因素模型是一种统计模型。套利定价理论是利用因素模型来描述资产价格的决定因素和均衡价格的形成机理的。这在套利定价理论的假设条件和套利定价理论中都清楚的体现出来。
　　线性多因素模型的一般表达为:
　　(1)r = a + B * F + ε
　　其中:
　　代表N种资产收益率组成的列向量.
　　代表K种因素组成的列向量
　　是常数组成列向量
　　是因素j对风险资产收益率的影响程度,称为灵敏度(sensitivity)/因素负荷(factor loading). 组成灵敏度矩阵.
　　是随机误差列组成的列向量.并要求:
　　(2)
　　定义：对于一个有N个资产,K种因素的市场,如果存在一个证券组合,使得该证券组合对某个因素有着单位灵敏度,而对其他因素有着零灵敏度. 那么该证券组合被称为纯因素证券组合.
　　rf是无风险收益率,λ每单位灵敏度的某因素的预期收益溢价.
　　纯因素证券组合不只一种，那么这些不同的证券组合，是否会产生同样的期望收益呢?答案是肯定的，这就涉及到无套利均衡。

2.无套利均衡
　　无套利均衡(no arbitrage equilibrium)
　　套利和无套利是现代金融的最基本的概念之一.
　　定义: 套利机会=
　　存在一个交易策略,满足以下4个条件:
　　1)不需要任何投入,自我融资
　　lwA = 0　(7)
　　2)对所有因素风险完全免疫
　　BwA = 0　(8)
　　3)对所有非因素风险完全免疫
　　4)当资产数目足够多时,期末可以获得无风险收益
　　无套利原理:在市场均衡时刻，不存在任何套利机会.
　　无套利原理已经成为了现代金融学的基本假设,今后的微观金融学笔记将会反复讨论这个概念.