优酷与土豆网合并的效应持续在美二级市场发酵。近两个交易日，优酷每股股价自25.01美元上涨至31.38美元，土豆网每股股价从15.39美元上涨至42.5美元，分别累计上涨了30.38%和176.15%。作为国内排名第二的视频网站——土豆网自登陆纳斯达克便跌破发行价，此次合并案之后，土豆网股价的强劲反弹走势一扫长期在发行价以下徘徊的颓势。而合并方案使土豆网的市值被认可，起到为中概股集体正名的作用，与视频相关的个股百度、新浪、搜狐领衔中概股3月13日集体上涨。支撑土豆网股价大幅上涨理由或是优酷给土豆网的对价远高于现有二级市场对土豆网的估值。

雪球财经推出的中概30指数显示，该指数美国时间3月14日继续上涨1.19%。其中表现抢眼的除了因合并方案继续上涨的土豆网，还有搜狐、新浪、百度等公司，而这些公司在视频行业均有涉及，若优酷与土豆网合并，搜狐视频将位居行业第二位。以视频相关个股为代表的中概股普涨，分析人士指出，一方面受美股整体反弹大势驱动，同时也有优酷与土豆网合并效应的推动。凤凰新媒体的首席运营官李亚表示，优酷对土豆的溢价收购方案获得市场认可，同样能够起到为中概股集体正名的作用。2011年8月土豆网以29美元的股价登陆纳斯达克，尽管该公司是中国排名第二的视频企业，但上市首日就跌破发行价。而9个月前其竞争对手优酷上市首日大涨161%。两公司出现如此大的反差，分析人士称，主要因为土豆网上市时正逢中概股频遭资本市场质疑。因受做空中国概念股影响，自2011年5月开始，中概30指数从1200点一路下滑至今年2月600点左右低点，进入3月随着美股反弹，中概股指数有所上升，但是李亚认为，大量以互联网为首的中概股估值被低估。另外，对比A股仅有的视频上市公司乐视网(300104)发现，尽管乐视网的市场份额远不及优酷和土豆网，但公司股价自29.2元的发行价一路上涨，截至乐视网复权后的股价涨幅达211.7%。而土豆网的股价长期在发行价以下徘徊。更重要的是，已有成熟的商业模式中概股正分享中国互联网行业的高速发展成功。据工信部最新数据显示，我国网民数量达到了5.13亿人，其中手机网民的规模达到了3.6亿人，互联网普及率达到38.3%。而以新浪、搜狐、百度为代表的中概股业绩屡创新高。搜狐2011年总收入创历史记录，达到8.52亿美元，较2010年同期增长39%；新浪三季度广告营收第三度达到创纪录的1.01亿美元，较上年同期增长25%。

我们找到上周四的沪深300收盘价，3397点。当天的即月期指点位IF1011，3513点；当天的下月期指点位IF1012，3569点。期货点位如果比现货高，叫做升水（低，叫贴水）。如果升水过高，或贴水过高，都可以应用对冲进行低（无）风险套利。我之所以说它是低风险而非无风险，并不是指方法本身，而是在操作上。当升水过大的时候，可以用做多沪深300股票或指数现货（包括ETF和一篮子股票），同时做空等量的股指期货（不是保证金额），因为期指到期结算时，用的是最后交易日的现货进行结算。所以升水和贴水必然回归现货是游戏规则，根据这一游戏规则进行套利。（贴水反过来交易，做空沪深300股票或指数现货，目前在没有股票的前提下，只有融券可以空，同时做多股指期货。）其操作要点主要有三点：第一是对冲要对等。我举的例子是在目前的情况下，做空10手股指期货，做多1000万现货。也就是说做空1手，要做多100万。这是为了大家好记，当然这个标准只是在现在的条件里。如果在2319点的时候，这做空的价格是不一样的。但你可以计算出来。比方说2319点做同样对冲，做1000万现货多，就要空期货14手。我可以给一个1000万的标准，现货指数：A，用10000000/(A*300)=X, X是要对冲的手数。第二，在计算好对冲的对等条件下，除了多空双方必要的资金总和以外，还要有一部分资金抗风险，我个人认为1倍的保证金足够。以防止升水或贴水近一步扩大时，短期对操作对冲双方的影响。第三，怎样尽量的确保买入的现货收入跟沪深300指数的波动尽量相同。300ETF最贴近，或一篮子股票。假如你不想那么麻烦，只想选择沪深300样本股里边的股票进行对冲交易的话，你一要分散资金，二要分散板块。这两项都是为了，尽量使现货做多的收益跟指数的收益相同，分散资金是为了要尽量的保证所买股票不会和指数的涨跌幅度有较大的偏差，分散板块也是为了这一点。（有人选择沪深300股票当中影响力最大的股票进行对冲，这样做是错的。要尽量的每个板块选一只权重股，才能做到分散，而不是集中。比方说周五，沪深300权重股前10名里基本都是银行，如果你选择银行股做对冲，你基本没利润可赚，因为大盘虽只跌了0.5%，但银行股的跌幅近2%。）做好了上面的三项，就可以套利了。收益率，周五的中午说过了，差不多。1年的利息才2.5%。这么做（下月）1个半月，就能得到近4.2%的收益，而（即月）半个月的收益，近3%。这对大资金来讲，是免费的午餐。当我捅破了这层窗户纸后，很多资金开始反应过来了，我周四写的文章，周五在指数平开的情况下，股指期货低开了近50多点，最终收跌96点，升水被消灭了80点。周五当天套利的收益率就应该在2%。现在已经没有套利的机会了，只能对冲来平衡风险和收益。