说到ETF,不得不提到套利。广义的ETF套利,包括常规低风险瞬时套利、事件套利、双向对冲中性套利、期现套利等。这里我们从最简单的瞬时套利讲起。常规瞬时套利,包括溢价套利与折价套利,其收益独立于大盘的涨跌方向。

溢价套利(正向套利):当ETF价格大于实时净值(且二者差额大于交易成本)时,按照申赎清单买入一篮子股票,在一级市场提交ETF申购指令成功后得到ETF,然后在二级市场卖出ETF获益。

折价套利(反向套利):当ETF价格低于实时净值(且二者差额大于交易成本)时,在二级市场上买入ETF,在一级市场提交ETF赎回指令成功后得到一篮子股票,然后卖出一篮子股票获益。

套利机制的存在,当二级市场价格偏离ETF内在价值超过一定程度时,就会引发套利行为,从而使交易价格向净值回归,使ETF的折溢价水平保持在较低水平。