金融学中套利（arbitrage）的定义是利用相关资产定价的错误进行买卖，从而获得无风险收益；这与牛熊市无关。例如，如果两种资产A和B在未来同一时刻能够带来的收益相同，但是现在A的价格高于B，那么套利者可以在现在卖空A而买空B，净获取一笔无风险收益；在未来的时点处把B带来的收益给A的卖空对手，净收益为0。两期总体来看获得无风险收益。

牛市中可能存在在某时买入某资产，过一段时间后该资产价格上涨，于是卖出该资产，获取买卖价差的情况。这种行为定义为投机（speculation）。由于在买资产的时候并不能确定资产的价格一定会上涨，即投机可能成功也可能失败，故投机是有风险的。这不符合套利定义中“无风险收益”的要求，所以与套利不同。您可能将投机与套利的概念相互混淆。

牛巿套利仅适用于牛巿，买入一个低价格的看涨期权，再同时卖出一份更高执行价的看空期权，只有牛巿时才能获利。