套利受市场不能提供完全替代品的限制。

套利机制的作用是否有效的关键是要找到能完成套利的证券替代品。为了回避风险，套利者在卖出或卖空（Sell Short）价格高估的证券的同时，必须能买进同样或相似且价格没有高估的替代证券。

但在绝大多数情况下，市场并不能提供这种合适的替代证券，大量的证券没有替代组合，所以即使由于某种原因证券的价格出现偏差，套利者也无法进行无风险的对冲交易。而且，即使在本质上可以完全替代的证券，比如说，在任何条件下都支付同样红利收益的两种证券，按照套利者以一种证券可以毫不保留地转化为另一种证券的要求，也不是完全意义上的替代。

传统金融学认为套利是非常重要的

在理论上套利是零成本、零风险、正收益的。只要抓住套利的机会就能够在金融市场进行获利。那么为什么说套利是零成本、零风险、正收益。因为在理论上所谓的零成本是因为你的钱是通过一买一卖得来的，你拿卖出去的钱用来买入，所以也就不需要成本。

零风险是指本质上相同的物品在价格上就会越相近，因此也就不存在不确定性。正收益则是指套利的收益在初期就已经确定了。

我们常做的单买，单卖金融产品，其实是投机。投机是赌涨或赌跌，要么成功，要么失败。收益和见险都很高。但套利和投机不同，是做两笔操作的，一买一卖，赚的是买卖的差价。整体上涨，赚买卖差价，整体下跌，赚买卖差价，整体不动，仍然赚买卖差价。