​8月22日50、300ETF期权策略

一、标的行情分析：

图一：沪深300指数30分钟K线图

图二：沪深300指数10分钟K线图

标的走势观点：标的（沪深300）上周整体表现为上攻无力后的冲高回落走势，周五属于在支撑位附近略停顿后的加速下跌行情。由于是面临前期重要压力线而形成的回落，且有下跌加速和放量迹象，因此上周标的走势对于看涨情绪挫伤较大。

标的上周走势较弱，并形成了日线级别的顶分型，但整体上仍处在日线级别反弹过程中。目前的走势，可暂时以二浪回落来看待。我们对行情的判断观点不变：继续将近期反弹定义为123浪上涨趋势，目前处于上涨结构的2浪回落阶段。

30分钟K线图显示，标的受制于三卖压力线，短线陷入调整。截至上周五暂未形成对前高点的有效跌破（如图一所示）。

就看多角度而言，标的仍然存在在此处形成类二买点后，走出离开段上涨的可能性，因该处是前高点和近期形成的上涨趋势线（图一蓝色斜线）的双重支撑位置，至少会有一定的反弹需求；

就看跌角度而言，之前的上涨在压力位下方出现明显的背驰，上周五的下跌走势更有加速迹象，且下跌结构并不完整，因此继续下跌或是大概率事件。

主观上倾向于此处或有盘中反弹，但下跌结构并不完整，短线以看跌为主。除非工具股突然飙升（目前这一概率并不小），否则短线、中线看多进场，均需等待本轮下跌结构完整后。

10分钟级别显示，标的上周五的下跌略跌破前高点平台支撑，但暂时仍位于上涨趋势线上方，未见止跌迹象（如图二所示）。从指标角度看，周五下跌后，超短线MACD出现了下跌背驰。结合此处的前高平台和上涨趋势线双重支撑，周一或出现超短线反抽走势，能否具有持续性，须盘中即时观察。

二、波动率行情分析：

图三：上证50综合波动率指数日K线图

波动率走势观点：标的（上证50指数）上周五震荡下跌，跌势大幅小于其他指数，其综合波动率继续降波，说明权重股的情绪暂时是比较稳定的。波动率与标的，整体仍处于负相关关系内（即：标的上涨，波动率下降；标的下跌，波动率上涨）。

波动率趋势仍向下，跌破长期中值回归线后，仍在其下运行（如图三所示）。我们的观点不变：若标的在工具股的带领下出现急速上涨，波动率会出现购升行情，且大概率带动整体波动率短时升波；若标的横盘或小幅涨跌，波动率将继续沿降波通道震荡降波；若标的出现大跌，则波动率沽升行情将延续，但沽升幅度应该相对有限。

需要注意的是，目前波动率绝对值已接近偏低区间（18—14），卖方波动率收益率的整体性价比降低，且容易出现急速升波行情。因此，即使左侧波动率卖方交易，也应注意及时落袋，否则容易坐过山车、留不下利润。

三、期权交易策略概要：

1、主策略：中线卖方看涨价差策略，继续持有标准仓位的7成左右。目前中线仍不具备再次加仓条件，中线加仓条件：30分钟出现类二买或三买点，形成对上涨趋势的确认。

2、辅助策略：8月份套利合约临近交割，择机分批获利了结。时间价值（THETA）策略，以9月虚值卖方合约时间耗损为主，目前波动率处于偏低位置，注意快进快出。

3、备选策略：顺向单买（GAMMA）策略，本周上半周主要用于防守潜在的加速下跌行情。

4、策略应对总结：中线布局继续等待二次确认底部的走势，或标的明确站稳当前压力位之上。短线重点防急跌，观察下跌结构何时、何处完整。

日内交易：GAMMA角度，双向比例价差策略，以左侧布局为主，切忌右侧追高。周一，标的大幅震荡可能性较大，盘中权利仓操作重点是防下跌风险。

VEGA角度：判断近期 VEGA卖方双向机会减少，适当减少整体持仓量，尽量选择左侧交易机会，做到快进快出。