一直以来都想写一篇关于分级基金套利的文章，因为小孬认为，这是一个非常靠谱且能持续盈利的策略。但由于此策略技术含量较高且有些复杂，几句话说不清楚；再就是广大群众追求的是简单，快速，赚大钱，所以不大符合大家的胃口，所以迟迟未能动笔。

也许是受小孬的影响，身边的朋友保持不断学习的气氛越来越浓厚，也总是喜欢找小孬探讨类似分级套利的一些小众的策略。小孬倍感欣慰呀，再回想自己那些年在分级套利上的斩获与快感，还是决定写篇文章“发发骚，吹吹牛”科普一下。

套利回顾

回想起那些年，几乎是无风险捡钱的日子，现在还心跳不已。最早无申购费的国泰食品溢价套利，居然能在一周做到几乎翻倍，15年上半年牛市，这样的巨额收益的溢价套利比比皆是；15年下半年股灾时，军工分级下折时买入折价的A份额的套利，人家要跳楼，我却在无耻的数钱，是小孬无耻呢，还是大家太无知呢（可以看小孬同名微信订阅号历史文章“曾经有一个捡钱的机会摆在你面前，你捡了吗？”便知）；16年一整年的折价套利薅羊毛，每个月也能收益2%，中间还伴随着创业分级2天10%的大肉。。。。。

除了折溢价套利，下折套利，还有分级A的轮动等低风险策略，分级B跟踪指数的高风险高收益策略等。可以说分级基金是专业投资者最喜欢的投资品种，既有低风险的品种A份额，又有低门槛的杠杆品种B份额，又能各种申购、拆分、买入，合并、赎回、上折、下折、定折等玩法，中间获利的机会太多太多。

说到这里，大家是不是动心了呢？好的，小孬开始科普，由于分级太过复杂，这里只谈套利，其他的以后有时间再跟大家科普，且只谈分级套利的理念，至于具体操作，这里不细说。因为小孬认为最重要的是理念，明白了道理，才不纠结，才能保持低风险持续盈利，至于操作，其实是很简单的。

什么是套利

大家见过黄牛吧，是不是很厌恶呢？小孬其实不这样认为，经济学思维中，黄牛其实解决了很多人的需求。套利也是一样，类似于黄牛的行为，但它却是可以维持市场平稳的一种行为。

天后王菲开演唱会，市场火爆，黄牛大量购入800元门票，在场馆外1000元兜售，有人嫌贵，去花几小时排队购票，也有可能排队都买不到；有人是王菲的铁粉，1000元在黄牛那拿票，毫不心疼。黄牛可能会大赚一笔，也有可能老天下大雨，看演唱会的人大打折扣，黄牛800元买入的票，最后很多砸手里，最后300元折价卖出，反而亏损。

分级套利就类似以上黄牛的行为，赚的就是差价。发现了差价，且能够保证有足够的流动性时，就是低风险套利了，这就像演唱会门口有足够多的人在抱怨排队太他妈辛苦一样，这时的黄牛风险是很小的。

分级套利就象盘了一个门面做生意

刚才黄牛的例子，大家应该明白了，分级套利应该属于低风险套利，而不是无风险套利。

套利的风险之一是流动性风险，那么还有一个最大的风险是底仓风险，就好比演唱会举办方宣布调低票价，那黄牛800元屯的票岂不是要面临亏损的风险。

由于分级基金母基金申购是T 2到帐，而买入合并母基金是T 1到帐，且只能按T 1日收盘后净值赎回，所以发现价差后，不能做到瞬间低买高卖，只能是在原有底仓基础上赚取差价，而底仓却会随市场波动，要承受一定的风险。

很多人看到人家套利赚钱啦，纷纷准备研究此策略，但是当发现底仓有风险时，都纷纷退却了。其实我很能理解，大家都会想，套利薅个羊毛才那么点收益，底仓回撤几个点，好几天的套利都白忙活了，甚至亏损。

所以这里是重点，小孬帮你理清思路。假设小孬花了10万元盘了一个街边的门面卖早点，生意好的时候每天赚几百元，生意差的时候只赚几十元，有时街对面人流量大，小孬就退掉现在的门面，在街对面花10万盘个门面继续做生意，辛苦3年后，小孬原价将门面转让。解读一下，门面就是小孬的底仓，是长期持有的；每天做生意赚的钱就是套利的收益，换门面就是底仓轮动（折价轮动策略），最后转让门面就是全身而退。由于我们持有的底仓都是分级基金的母基金（指数基金），假设现在指数点位不高，大概率能够在未来一段时间，回到现在的点位，甚至更高，那么长期持有底仓是没问题的（好比门面能够原价或者高价转让），每天只要有价差空间（也就是每天做生意能赚钱），那么这个生意就是可做的，只不过是不能保证你每天都赚钱，但只要坚持做生意，持续低风险赚钱几乎是没问题的。所以小孬认为，3800点以内，坚持套利都是可以的，特别是去年3000点附近，套利你还犹豫个啥。

做生意仅仅只卖早点，为什么不能做午餐，宵夜呢？

要是早上人变少了，为什么不能做午餐，宵夜呢？这样就可以弥补早点的收入变少了，只不过小孬要辛苦一些，从早忙到晚而已。

很多人做套利都是尾市，因为那个时候，临近收盘母基金的净值不会有太大变化了，如果这个时候有套利空间，做出来的利润是很直观的。这种简单直观的套利方法，在今年5月1日前，是没问题的。但分级的新规后，很多不足30万的小散被迫离开了钟爱的分级B，所以流动性大打折扣，吃早餐的人一下便少了，怎么办呢？延长套利的时间嘛，尾市机会少了，盯住全天，什么时候有套利空间什么时候做嘛，中午有生意我也做，半夜有生意我也做嘛。

盘中出现折溢价的机会是很多的，一旦出现折溢价都是说明投资者出现了不理智的行为，大概率是会回归的，也就是你总是便宜买入了A、B份额（折价套利），坚持买入便宜货，你管他母基金净值怎么波动呢，长时间下来就是赚钱的。尾市套利，多买的底仓只不过不承受当天的波动，但还是要承受第二天的波动；盘中买入的底仓，只不过承受波动的时间长了一点而已嘛。

除了做生意，门面难道不会赚钱吗？

这几年什么最无脑赚钱，当然是买房啊。特别是人流量大，生意好的位置，房子、门面都是涨得飞起。

同样的道理，分级套利中也有这个规律。往往套利空间大的，流动性好的品种，其本身也都是大概率上涨的。原因很简单，套利空间大，且流动性好，说明参与的人多，且多半都是超买，说明正是当前市场的热门板块，所以往往都是上涨的。例如今年持续一整年的白酒分级，3季度的国泰有色，不但套利机会多，且中证白酒（399997）、国证有色（399395）指数都是上涨的。所以套利赚了钱，持有的底仓更赚钱。

本来是准备做生意赚钱，没想到盘的门面赚得更多，是多么爽的一件事啊！

结束语

小孬今天白话了半天，没讲具体操作细节，但小孬认为，最难的是理解套利的理念，懂了理念你还会纠结吗，还会为几天没赚到钱，甚至亏点小钱儿懊恼吗？

刚才文中提到了溢价套利，折价套利，各有优缺点，具体操作方法也不一样，而且小孬也在研究自动套利。如果能够看懂小孬这篇文章，且赞同小孬观点的朋友们，也想玩玩自动量化套利，可以给小孬留言哦，如果人数多的话，小孬会毫不吝啬写篇具体操作细节的文章，回馈大家哦！