证券时报记者 魏书光

对于如何发展成熟的期权市场，在16日召开的“中国及全球衍生品市场发展论坛”上，莫斯科交易所（MOEX）董事总经理兼首席商业官Kirill Pestov分享了几点建议。他认为，立法先行、市场监管、技术革新和结构化产品等因素是成熟期权市场的必需。

Kirill Pestov表示，成熟的期权市场需要具备的第一个重要条件是立法。“俄罗斯衍生品市场历史比较短，2001年才开始进行场内期权交易。我们的经验是立法先行，恰当的立法能够让投资者认识到自身权利得到保护。20年前，现金结算的衍生品在俄罗斯等同于赌博；1998年金融危机发生时，衍生品产品结算出现较大问题。而现在有立法作为保证，衍生品结算业务发展就好了很多。”他说。

成熟期权市场的第二个条件是监管，包括外汇和资本管制等。目前，俄罗斯国际资本能够自由进出，而且卢布是完全自由兑换的货币，这就使得我们有机会能够吸引更多的国际客户。在监管税制上，合理的税制也能更好激励投资者更多交易。第三个条件是技术基础设施。在俄罗斯市场，高频交易占到50%，信息技术和设施对于吸引高频交易投资者十分重要。此外，良好的风险管理以及清算业务能够为投资者管理好金融风险。最后很重要的一点是恰当的投资者组合高频交易者、套利者、投机者、传统财务投资者以及套保者要有健康的比例，这样会使得市场有足够的流动性和深度。

以俄罗斯市场为例，他认为，本地市场的成功离不开技术的发展，技术发展决定了当前谁能够第一个发布新产品。同时，标的资产、基础资产多元化也非常重要。市场需要吸引新客群、推出新产品，才能在全球范围内保持竞争地位。“俄罗斯目前有一些结构性的期权产品。之前对衍生品不感兴趣的新型投资者可通过结构性产品进入到市场。他们对这样的衍生品市场对于结构化产品有非常强的需求。” Kirill Pestov指出。

最后，他还强调，中国市场有非常多的资源禀赋，中国大宗商品市场以及期权等衍生品市场具有巨大的发展空间。

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