汽车行业：5月欧洲电动车延续高增长

类别：行业 机构：西部证券股份有限公司 研究员：雷肖依 日期：2021-06-15

本周数据：6月第1周日均批发2.5万台，同比2019/2020年+18%/-26%。

日均零售2.5万台，同比2019/2020年+1%/-7%，主要由于芯片短缺影响叠加6月初广深地区疫情影响，部分厂家的月初产销节奏进一步放缓。6月第1周豪华品牌终端折扣小幅收窄，合资、自主品牌变化不大。

本周专题：5 月欧洲电动车延续高增长

1)5 月欧洲9 国新能源汽车销量14.8 万辆，同比+292.4%。我们统计5月欧洲9 国新能源汽车销量14.8 万辆，同比+292.4%，环比+11.2%，1-5 月累计同比+165%，符合预期。同期9 国乘用车注册量+84.3%，新能源车跑赢乘用车整体208pct。分国家来看，欧洲各国均保持较高增速，其中英国同比增速达到607%。从渗透率看，5 月9 国新能源车渗透率达到17.5%，同比+8.7pct。1-5 月累计渗透率达到14.5%，同比+7.8pct。

2)特斯拉高歌猛进，ID 系列环比下滑。从车型结构看，5 月特斯拉欧洲9 国(除去英国)注册量6472 台，环比增长超过6 倍，成为5 月欧洲市场的主要增量，主要是因为4 月欧洲疫情加剧，法国、意大利等国家采取封锁措施，因此5 月销量回补明显。我们预计随着柏林工厂投产和上海工厂出口加码，特斯拉在欧洲市场份额有望进一步提升。ID 系列销量环比下滑，或因美国市场交付进度加快导致。

3)政策托底叠加优质供给放量，看好欧洲全年销量表现。5 月欧洲新能源汽车销量再超市场预期，不仅西班牙、英国、瑞典等地补贴加码效果显著，特斯拉和大众MEB 平台重要车型陆续上市，电动车需求将得到快速释放。我们看好欧洲市场全年销量表现，维持2021 年欧洲市场新能源汽车销量170 万辆的预估不变。

投资建议：以特斯拉为代表的优质电动整车厂已经完成电池供应再平衡，未来将有更多的车企实现。我们认为电池企业应该抓住欧洲/传统优质车企新能源崛起的发展良机。未来两年抓住欧洲传统车企新能源快速发展的机遇，将成为国内二线电池厂快速成长的关键，推荐宁德时代(300750.SZ)、孚能科技(688567.SH)。

风险提示：芯片短缺影响加剧、新能源汽车推广不及预期。

计算机行业：《数据安全法》正式发布 输入法APP强化监管

类别：行业 机构：华安证券股份有限公司 研究员：尹沿技 日期：2021-06-15

《数据安全法》正式发布，数据开发利用有法可依6 月10 日，《中华人民共和国数据安全法》(简称“《数据安全法》”)由中华人民共和国第十三届全国人民代表大会常务委员会第二十九次会议通过，并予以公布，自2021 年9 月1 日起正式生效施行。我们认为《数据安全法》主要有以下几大亮点：

1)明确数据的定义和权责归属。《数据安全法》明确了数据即为“任何以电子或者其他方式对信息的记录”；中央国家安全领导机构负责建立国家数据安全工作协调机制；各地区、各部门对本地区、本部门工作中收集和产生的数据及数据安全负责。

2)强调数据基础设施建设及数字经济发展。《数据安全法》强调了“国家实施大数据战略，推进数据基础设施建设”、“省级以上人民政府应当将数字经济发展纳入本级国民经济和社会发展规划”。我们认为，数字经济成为国家发展的重要驱动力，围绕数据开发利用的基础设施产业如AI、5G、云计算等有望迎来更广阔的发展。

3)完善数据安全制度，拉动网络安全新需求。《数据安全法》明确“国家建立数据分类分级保护制度”、建立数据安全风险评估、报告、信息共享、监测预警机制、数据安全应急处置机制以及数据安全审查制度。我们认为，数据安全建设有望成为继等保2.0 之后，网络安全产业又一重要的合规性需求，带动边界安全、终端防护、访问控制等传统网安产品的新发展，同时也将激发数据安全岛、零信任、可信计算等新技术、新理念在网安产业的应用。

输入法APP 面临强监管，整改后有望再次上架近日，讯飞、QQ、搜狗等输入法在华为和苹果应用商店被“下架”。根据科大讯飞在深交所互动易上的公开披露，讯飞输入法正在配合相关部门检测，确保合规后将重新上架，主要将从管理机制、技术手段、自纠自查等多个方面竭力保障用户个人信息安全。我们认为，这一事件侧面反映出国家对数据安全的重视，强监管有望规范行业的信息采集行为，从而在合规的前提下更好利用数据。另一方面，龙头企业如讯飞在数据开发利用方面的技术优势和广泛的生态覆盖能力不会发生改变。

建议关注

智能汽车：中科创达、德赛西威、道通科技、百度集团-SW、千方科技。

工业软件：中望软件、中控技术、宝信软件、用友网络、金山办公。

人工智能：科大讯飞、大华股份、海康威视、虹软科技。

网络安全和信创：奇安信-U、安恒信息、深信服、启明星辰。

风险提示

1)疫情加剧降低企业信息化支出；2)财政与货币政策低于预期；3)供应链波动加大，影响科技产业发展。

银行业：现金管理新规落地 5月社融增速下行

类别：行业 机构：中银国际证券股份有限公司 研究员：林颖颖/熊颖 日期：2021-06-15

5 月金融数据显示，政府、地产融资在政策调控下逐渐放缓，实体融资虽有边际转弱的迹象，但数据显示需求走弱的幅度有限，结合工业企业数据，我们认为实体经济和企业仍处于较好景气区间，货币政策保持平稳。我们认为在温和经济和政策环境下，资产质量整体风险可控，板块业绩平稳可期。当前的估值下，行业配置价值突出。我们继续看好行业表现，优选资产和业务发展符合调结构方向的标的，推荐具备财富管理和区位优势明显、业绩更突出的银行。从财富管理逻辑线出发，推荐招商银行、平安银行、宁波银行；同时，关注具备区位经济优势的高成长性个股：江苏银行、杭州银行。

银行：过去一周A 股银行板块下跌1.51%， 同期沪深300 指数下跌1.09%，A 股银行板块跑输沪深300 指数0.42 个百分点。按中信一级行业分类标准，银行板块涨跌幅排名21/29。不考虑次新股，16 家A 股上市银行涨幅靠前的是光大银行(0.79%)、北京银行(0.61%)；涨幅靠后的是平安银行 (-4.77%)、宁波银行 (-5.95%)。次新股里涨幅靠前的是渝农商行(1.42%)、紫金银行(0.78%)。14 家H 股上市银行涨幅靠前的是盛京银行(8.35%)、渝农商行(1.24%)。

行业新闻回顾: (1)5 月社融增量 1.92 万亿，同比增长11%；新增人民币贷款1.5 万亿，同比增长12.2%。(央行)(2)世界银行将2021 年全球经济增长预期从此前预估的4%上调至5.6%，中国经济增长预期从此前预估的7.9%上调至8.5%。(财联社)(3)央行行长易纲在第十三届陆家嘴论坛上表示：1)全年CPI 平均涨幅预计在2%以下；2)坚持实施正常的货币政策；3)继续深化利率市场化改革。银保监会主席郭树清强调，积极应对不良资产反弹，督促银行机构做实资产分类，加大拨备计提力度。(财联社)(4)银保监会、央行联合发布《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》，整体上与货币市场基金等同类资管产品监管标准保持一致，明确过渡期至2022 年底。(银保监会)(5)银保监会发布《银行保险机构公司治理准则》、《银行保险机构恢复和处置计划实施暂行办法》。(银保监会)(6)央行《中国区域金融运行报告(2021)》

提出，下一步，央行将会同相关部门进一步健全金融风险预防、预警、处置、问责制度体系，多渠道补充银行资本金，谨防系统性金融风险。

(央行)(7)央行受理了中国中信有限公司、中国光大集团股份公司关于设立金融控股公司的行政许可申请。(央行)(8)瑞丰银行首次公开发行的申请已得到批复，本次发行规模为1.51 亿股。(瑞丰银行)(财联社)(9)相关部门将出台提升银行中小微企业金融服务能力的政策文件，继续支持小微企业贷款增量扩面和结构优化。(财联社)(10)工商银行公告：

工商银行本期无固定期限资本债券债券实际发行规模为人民币700 亿元。(11)交通银行公告：本期无固定期限资本债券完成发行，本次发行规模人民币415 亿元。(12)招商银行公告： 2021 年第二期小型微型企业贷款专项金融债券实际发行规模为200 亿元。(13)中信银行公告： 2021年小型微型企业贷款专项金融债券发行规模人民币200 亿元。(14)光大银行公告：银保监会已核准付万军光大银行行长的任职资格。(15)江苏银行公告：苏银转债转股价格由人民币6.69 元/股调整为人民币6.37 元/股， 2021 年6 月18 日起生效。(16)浙商银行公告：徐仁艳辞去执行董事、行长、 战略委员会委员及普惠金融发展委员会委员职务；徐蔓萱辞去副行长职务；刘贵山先生辞去副行长及首席风险官职务。(17)南京银行公告：本次发行200 亿元可转债，初始转股价格为10.10 元/股。(18)宁波银行公告： 2021 年第一期二级资本债券实际发行规模为60 亿元人民币。

资金价格：过去一周，央行净回笼资金0 亿，其中逆回购投放5000 亿，逆回购到期500 亿。下周逆回购到期2500 亿。7 天/14 天/3 个月银行间同业拆借利率分别上升2bp/29bp/27bp 至2.41%/2.50%/3.98%。1 年期/10 年期国债收益率分别上升3bp/2bp 至2.45%/3.13%。

理财价格：在新发行理财产品中，保本型理财产品占比2.11%。理财产品平均年收益率(万得)为2.95%，较上周下降0.51pct。

同业存单：1 个月/3 个月/6 个月AAA+级同业存单利率分别上升10bp/6bp/3bp 至2.33%/2.41%/2.58%。5 月末同业存单余额为12.5 万亿元，较4 月末增加2805.5 亿元。

债券融资市场回顾：据万得统计，5 月非金融企业债券净偿还规模1567.71亿元，其中发行规模6677.42 亿元，偿还规模8245.14 亿元。

风险提示：经济下行导致资产质量恶化超预期。

基础化工行业：油价上涨 三聚氰胺、磷酸一铵、有机硅DMC等产品价格上涨

类别：行业 机构：安信证券股份有限公司 研究员：张汪强 日期：2021-06-15

核心推荐

基础化工重点

核心资产(万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成)；钛白粉(龙蟒佰利)、碳纤维(光威复材)、氨纶与聚氨酯(华峰化学)、食品添加剂(金禾实业)、沸石/OLED(万润股份)、农药(扬农化工、广信股份)、复合肥(新洋丰)、润滑油添加剂(瑞丰新材)等。

石油化工重点

OPEC+联合减产形成油价底部支撑，但仍需关注非OPEC 产量(加拿大重质油、巴西、中亚)、全球宏观经济下行风险与贸易风险进一步发酵对油价的影响。推荐聚酯产业链一体化建设加快并进军大炼化、布局C2/C3 轻烃裂解的优秀民营炼化企业(荣盛石化、东方盛虹、卫星石化、桐昆股份、恒力石化)；关注宝丰能源。

每周行业动态更新

本周化工品价格指数下跌，核心原料油价上涨，LPG 气上涨，LNG 气下跌，煤价持平；C3、化肥部分产品价格上涨。

本周中国化工品价格指数CCPI-0.6%；核心原料价格布油+1.1%，进口LPG+4.4%，国产LNG 气-3.9%，烟煤持平。

原料端，C3 部分产品价格上涨，芳烃部分产品价格下跌；制品端，化肥部分产品价格上涨，化纤、聚氨酯、氨基酸部分产品价格下跌。

本周油价上涨，欧美需求恢复强劲，伊核谈判仍为聚焦点。

本周布油结算价从71.9 涨至72.7 美元/桶(涨幅1.1%)、美油结算价从69.6涨至70.9 美元/桶(涨幅1.9%)；美国商业原油库存4.74 亿桶(周环比-1.1%)，美国原油钻井数365 口(周环比+1.7%)。

供应端，据隆众资讯，OPEC+继续执行前期产出策略，无新的调整。需求端，欧美区域需求展望依然强劲，据隆众资讯，15 个欧洲主要城市的交通拥堵程度已回升至疫情以来的最高点，且随着多国放松疫情管制，欧美航班数量呈现持续上升态势，形成需求端利好。政策面来看，美联储加息预期并未显著增强，近期美元徘徊低位，对油价存利好支撑。地缘政治来看，本周利比亚管道出现泄漏、但非遭袭，受损程度也尚可控，胡塞武装与沙特的冲突等摩擦周内也没有扩大迹象。

化工品价格涨跌幅：

本周价格涨幅靠前的重要产品为三聚氰胺+22%、联苯菊酯+9%、异辛醇+9%、磷酸一铵(55%粉)+7%、氯化铵+6%、DOP+6%等。本周价格跌幅靠前的重要产品为丙酮-9%、苯乙烯-8%、BDO-7%、聚醚(硬泡聚醚-6%、CASE 聚醚(220/210)-6%、高回弹聚醚(330N)-4%、软泡聚醚-3%)、环氧丙烷-5%等。

下游刚需采购，市场货源紧缺，三聚氰胺价格上涨。

本周三聚氰胺(四川)涨21.5%至11000 元/吨。成本端，本周尿素(山东)涨3.4%至2710 元/吨，形成成本端支撑；需求端，根据百川资讯，目前下游刚需采购继续，厂家多无库存，需求面相对提升形成利好；供给端，根据百川资讯，本周北方市场仍保持一单一议，山东开工下滑，货源缩紧，整体市场现货紧缺，形成供给端利好。

下游维持刚需，供应有所缩减，辛醇价格上涨。

本周异辛醇(华东)涨9.0%至16350 元/吨。需求端，根据百川资讯，当前下游对原料辛醇维持刚需采购；供给端，根据百川资讯，南京诚志装置检修和部分厂家减负生产导致市场供应量较前期有所缩减，形成供给端利好，推高辛醇价格。

秋季需求尚存，部分企业检修，共同推高磷酸一铵价格。

本周磷酸一铵(55%粉,江苏)涨6.8%至3150 元/吨。需求端，当前秋季需求尚存，部分复合肥大厂仍有秋季需求缺口，下游采购力度较强，形成利好；供给端，根据百川资讯，当前国内一铵企业待发充足，多数企业可发运至7 月初，叠加近期部分企业开始检修，共同形成供给端利好，设备方面，当前山东恒邦、新洋丰、磷化、湖北世龙、贵州开磷、湖北鄂中、陕西陕化、承德黎河减产，瓮福集团停产，具体恢复时间未定。

原料大厂突发停车，成本端支撑较强，推高DOP 价格。

本周DOP(华东)涨5.9%至13550 元/吨。成本端，本周原料辛醇某大厂突发故障停车，导致价格上涨，对DOP 形成成本端支撑；需求端，根据百川资讯，当前新单以小单按需为主；供给端，根据百川资讯，本周开工率46.6%，环比+4.8pct。

下游需求增加，供应短缺叠加单体厂家火灾，有机硅DMC 价格上涨。

本周二甲基环硅氧烷(DMC)(华东)涨3.7%至28000 元/吨。需求端，根据百川资讯，当前需求增长明显形成利好；供给端，根据百川资讯，当前国内企业开工负荷偏高，供给呈现短缺，此外6 月8 日合盛硅业新疆石河子密封胶20万吨装置发生着火事件，百川资讯预计将会带来短期整改。

风险提示：原料价格波动、下游需求不及预期等。

传媒行业：前瞻布局Q2绩优标的 关注体育大赛带来的机会

类别：行业 机构：开源证券股份有限公司 研究员：方光照 日期：2021-06-15

前瞻布局Q2 绩优标的，或集中在游戏板块及直播电商产业链随着二季度进入收官阶段，Q2 业绩值得关注；其中，游戏板块中由于新游戏上线或带来积极业绩驱动的公司包括吉比特、恺英网络等，吉比特2021 年2 月1日上线的自研新游戏《一念逍遥》基于流水递延和买量投放的趋缓，或对Q2 业绩带来积极贡献，6 月1 日上线独代新游戏《摩尔庄园》由于上线以来流水超预期且相对温和的买量投放，亦或在Q2 带来业绩增量；恺英网络2020 年以来上线游戏《高能手办团》、《原始传奇》、《蓝月传奇2》亦有望带来积极业绩贡献；另外，完美世界或由于5-6 月《战神遗迹》、《梦幻新诛仙》上线前期的买量投放，对Q2 业绩带来一定影响，但考虑到递延，Q3 开始有望迎来业绩释放；根据SensorTower 数据，3 月以来三七互娱海外买量投放带来的游戏流水和排名不断提升，亦有望逐步兑现至业绩。对于直播电商产业链公司，由于618 抖音、快手平台GMV 有望继续大幅增长，且闭环建设初显成效，围绕抖音、快手电商的代运营公司和MCN 机构Q2 业绩也具备较大弹性，建议积极关注。基于基数效应且清明、五一档票房屡创历史新高，电影板块Q2 整体业绩有望再次出现同比高增长。

我们建议前瞻布局Q2 绩优标的，积极关注游戏、电影板块和直播电商产业链，重点推荐吉比特、姚记科技、值得买、壹网壹创，受益标的包括当代文体、恺英网络、三七互娱、星期六、猫眼娱乐、万达电影、光线传媒。

欧洲杯、美洲杯开赛，关注其对于线上流量和梯媒广告的拉动北京时间6 月12 日和13 日，延期后的欧洲杯、美洲杯足球赛相继拉开帷幕，为期一个月的足球盛宴开启。考虑到疫情导致两大赛事延期一年，人们积压的观赛热情或集中爆发，但由于疫情防控因素，居家或线上观赛成为主旋律，对线上流量有望带来积极拉动。国内市场来看，抖音成为欧洲杯官方合作伙伴，爱奇艺体育拥有欧洲杯国内新媒体版权，快手、抖音、西瓜视频、今日头条成为美洲杯新媒体合作伙伴，拥有美洲杯全部比赛直播版权和二次创作权益，均有望受益于两大赛事带来的流量增长，驱动其广告收入增长。海外市场来看，汇量科技旗下广告平台Mintegral 也有望受益于大赛带来的流量增量。另外，品牌方借助欧洲杯、美洲杯以及将于7 月23 日开幕的东京奥运会的营销活动有望增多，对于梯媒龙头分众传媒而言，或带来新增投放需求。基于欧洲杯、美洲杯、奥运会等体育大赛的拉动，我们重点推荐快手-W、汇量科技，受益标的包括爱奇艺、分众传媒。

“七一”临近，积极关注主旋律电影、出版、网络媒体等领域随着“七一”建党节的临近，庆祝建党100 周年系列活动将逐步展开，包括主旋律电影如《1921》的上映、相关书籍的出版和网络媒体庆祝活动等。建议积极关注电影《1921》主出品方、相关图书出版公司和网络平台，受益标的包括上海电影、中国电影、中国出版、凤凰传媒、新华网、人民网、中广天择。

风险提示：新上线游戏流水低于预期；电商618 购物节GMV 不及预期；疫情对于体育大赛举办进程的影响仍有不确定性。

家用电器行业：关注估值回调后的白电小家电板块

类别：行业 机构：信达证券股份有限公司 研究员：罗岸阳 日期：2021-06-15

本周基本行情： 本周家电板块涨跌幅为-3.15%，沪深300指数涨跌幅为-1.09%，家电板块跑输沪深300 指数2.06 个百分点，在所有一级行业中排序26/28。

白电龙头估值回落至接近历史中部水平，估值性价比凸显：以6 月11 日最新收盘价为基准，格力电器、美的集团、海尔智家、海信家电目前估值分别为13.66x/18.05x/24.09x/11.29x，位于其近 3 年历史估值中枢的+0.15/+0.24/+1.14/+0.27 倍标准差，从分位数角度看，4 家企业如分别处于 55.2/63.1/71.0/63.1%。格力电器、美的集团估值近半年有较大幅度回落，已接近过去三年内历史中枢水平，海信家电估值水平与其他白电龙头仍有部分差距。

新兴小家电龙头估值回调，小熊电器正处于过去3 年历史估值中枢低位：以6 月11 日最新收盘价为基准，小熊电器、新宝股份、九阳股份、苏泊尔目前估值水平分别为27.89x/21.17x/27.63x/27.11x处于过去 3 年历史估值中枢的-0.69 /+0.05/+0.58/-1.54 倍标准差；从分位数角度看，小熊电器、新宝股份、九阳股份、苏泊尔分别处于12.5/52.6/73.6/5.2%。小熊电器、新宝股份估值从年后逐渐回落至与九阳股份、苏泊尔等传统小家电企业估值水平相当，尤其小熊电器估值正处于上市以来较低分位水平，建议积极关注其即将到来的业绩基数正常期。

原材料价格迎来小幅回撤，人民币汇率持续升值：本周LME 铜价整体有所下降，最新现货结算价为10,029.5 美元/吨，仍然维持历史高位。

聚焦具体数据，本周铜价比去年同期上涨72.87%，铝价同比上涨57.40%，塑料均价同比上涨21.23%；冷轧板6 月4 日最新均价较去年同期上涨72.68%。参考月环比数据，铜均价环比下降4.74%，铝均价环比下降2.33%，冷轧板均价环比下降2.52%，塑料均价环比下降4.11%，降幅均较为明显。我们预计未来原材料价格短期将有所震荡，长期在宏观政策的调控下将呈现下降趋势。日前，美元兑人民币汇率已来到6.38，为近3 年以来最低水平。人民币的持续强势或将对出口型企业造成一定盈利风险。

投资策略： 1)白电板块，积极关注空调行业龙头格力电器、美的集团、海尔智家，以及中央空调业务回暖的海信家电。2)积极关注市场渗透率有望持续提升的赛道，关注集成灶龙头浙江美大、火星人；积极关注扫地机器人龙头企业科沃斯、石头科技；积极关注智能微投行业龙头极米科技。3)小家电板块，积极关注经营能力强、品牌差异化的小熊电器，关注小家电龙头企业九阳股份。

风险因素：宏观经济波动风险；原材料价格波动风险；出口汇率波动风险；全球疫情扩散加剧风险等。