作者：美尔雅期货能源化工组

能化板块观点

原油

昨日国际油价先大幅下挫，夜盘收复部分失地。商品属性看，欧盟对俄油的制裁是附带前提条件的，这个前提条件是最小化对欧洲经济的影响，不及市场预期。此外，欧洲一些国家已经对采用卢布支付天然气达成妥协。在这样的背景下，俄油进一步超预期断供的可能性大幅下降。中国疫情出现多点式开花的局面，对消费端形成负面压制。美国抛储短期缓解供应缺口。美国原油钻机数稳步增加，美国原油产量持续复苏。金融属性看，美联储5月加息窗口临近，流动性收紧打压油价。国内宏观经济悲观预期升温，人民币汇率快速贬值。全球资本市场动荡，对油价形成了较大的负向反馈。

策略：

俄油断供的大背景下油价趋势性转空条件尚不具备，但另一方面，当前需求端边际转弱、抛储及美联储迅速加息等压制因素客观存在。油价或仍以震荡为主。操作上，前期的低位多单可部分减仓离场，大框架下布油100-120美元区间滚动的思路不变。

PTA

宏观及疫情风险叠加油价大跌，TA昨日从高位大幅走弱，前期已经提示高位的多单止盈，目前情绪的利空仍在继续拖累市场氛围。成本端来看，PX走弱幅度大于TA，TA加工费有一定修复，成本的支撑减弱，油价预计仍有走弱的空间。昨日整体现货市场价格受累大幅下滑，流通盘较少，基差小幅走坚。主港主流货源参考，4月交割05升水60-65附近或09升水85-90附近成交及商谈；5月上报盘09升水100附近；5月下报盘09升水110附近；本周仓单报盘05升水35附近，贸易商及工厂出货，零星买盘多为刚需，实盘较少。供应端装置的变动较多，涉及几套大装置负荷的调整，另外四川能投100万吨PTA装置，4月24日进行检修，计划15天。

逸盛新材料1#负荷5成，PTA开工负荷下滑至70.36%。本周预估检修及减产的产能1976万吨，较前一周减少100万吨；减产折算产能593万吨，持平。大厂的检修缩量情况仍在，需求同样面临降负检修进程。需求方面，未来两周来看，但兑现的具体时间存在不确定性，下游聚酯负荷提升至80.28%；涤纶长丝主流产销34.5%。产业链终端织机开机率偏低，华东彻底解封拐点延后，物流不确定因素较大，预估未来两周聚酯开工负荷在78%上下，整体处于偏低水平。综合来看，市场对未来经济信心不足，风险偏好降低，避险情绪急剧升温。TA预计短期仍将有走弱的空间。

策略：

市场对未来经济信心不足，风险偏好降低，避险情绪急剧升温。TA预计短期仍将有走弱的空间。

MEG

在整体氛围的利空下，EG昨日仍然是表现最弱的化工品之一，之前建议反弹至5200附近空配，但反弹的空间也不及预期。昨日乙二醇市场出现低开低走走势，早盘开盘在4850附近，盘中买气低迷，下行趋势明显，午后跌势延续，现货价格跌至4670附近，基差方面，现货与09合约贴水100元/吨附近商谈。华南市场有价无市明显，成交僵持。成本的弱势叠加供需的驱动不强，EG更多受拖累于疫情的利空。港口库存数据小幅向好，但绝对值仍在高位，截至4月25日，华东主港地区MEG港口库存总量113.8万吨，较上一统计周期跌1.5万吨。本周主港发货有所恢复，到港量偏少，华东主港库存小幅去化。详细来看：张家港63.1万吨，太仓19.1万吨，宁波13万吨，江阴及常州11.2万吨，上海及常熟7.4万吨。

码头发货方面，4月18日至4月24日张家港日均发货4600吨；太仓两库综合日均发货5500吨；宁波地区日均发货在2000吨左右。下游后续的利空仍在，产业链终端织机开机率偏低，华东彻底解封拐点延后，物流不确定因素较大，预估未来两周聚酯开工负荷在78%上下，整体处于偏低水平。综合来看，成本及供需均弱势，EG反弹空配的思路不变，前期有小幅度反弹但幅度不及预期，而后大跌，短期预计跌势仍难止住，逢反弹空配为主。

策略：

成本及供需均弱势，EG反弹空配的思路不变，前期有小幅度反弹但幅度不及预期，而后大跌，短期预计跌势仍难止住，逢反弹空配为主。

甲醇

市场大跌，甲醇昨日晋升为化工最弱的品种，盘面跌停，更多是市场对于需求和经济复苏的信心缺失，另外成本端煤炭的走弱和政策的打压也有起到一定的作用。三月中旬甲醇平衡表最好的时候预计在二季度较难看到，但现货也没有盘面那么利空。现货方面，西北甲醇行情局部下调。其中，内蒙古北线主流成交价稳定至2400元/吨厂提现汇；关中地区主流市场成交价跌40元/吨至2530元/吨厂提现汇。市场情绪较差，部分工厂二调大幅下跌，但部分烯烃企业外采，故整体成交不一，大部分企业新价暂未出具，近期西北市场或延续下跌趋势。华东甲醇市场商谈重心大幅下跌，基差走强，现货商谈稍显偏淡，纸货单边低买需求良好。

港口库存方面，5月，尽管外轮卸货计划较多（120万吨附近），但卸货速度或仍难有较大幅度的提升，预计5月甲醇港口库存继续维持平衡。内地继续检修装置有限，春检装置陆续重启后，预计5月份内地供应或增加。本周下游部分MTO装置有降负预期，30万吨/年MTO装置目前80%开工，计划5月5日检修40天。因此，综合来看，整体宏观风险下国内工业品承压，运输仍受限，甲醇短期仍未有止跌迹象，关注疫情好转及市场情绪。

策略:

单边：甲醇昨日晋升为化工最弱的品种，盘面跌停，更多是市场对于需求和经济复苏的信心缺失，另外成本端煤炭的走弱和政策的打压也有起到一定的作用，运输仍受限，甲醇短期仍未有止跌迹象，关注疫情好转及市场情绪。

套利：MTO在前期提示区间内滚动逢低接，区间操作为主。短期价差表现较好，昨日夜盘扩大至400。

聚烯烃

两油库存76万吨，较昨日降0.5万吨。受到疫情对需求端的负反馈影响加剧，中游贸易商库存在上周去库不畅导致库存累积，运输受限下需求恢复缓慢，因此短期市场跟随氛围弱势，关注疫情及运输影响。

PP方面，盘面大跌拖累，现货市场价格大幅走低。受疫情影响，下游工厂订单增量有限，需求维持疲弱态势，压制现货市场价格走势，华东地区主流报盘在8600-8700元/吨，实盘成交商谈为主。库存仍在高位而需求提振有限，PP自身驱动难以抵抗整体商品氛围的走弱，从库存方面看，贸易商样本企业库存量：17.45万吨，较上期（20220413）增加4.36万吨，环比增长33.26%。局部地区公共卫生事件影响物流运输，下游工厂接货积极性不足，制约贸易流量。供应端仍在收缩区间，而需求端上内需减弱，需求后延至五一后符合我们预期。目前下游平均开工率为53.3%，较去年同期低8.1%。

分行业来看，目前与医疗相关行业如防护服、口罩等需求较好，与之相关的原料无纺布、熔喷布、EVA胶条等需求向好，而其它领域塑编、家电、管材等则整体偏弱。面对原料价格的上涨，终端工厂多采取刚需采购、按单采购的原则，因此PP现货市场成交不温不火。综合来看，现货市场报盘大幅回落，市场成交跟进力度明显不足。装置检修仍旧集中，但对现货市场支撑力度有限。下游工厂自身订单增量不足，对原料难有较大需求，节前补库量不大。预计近期PP市场维持下行整理为主。

塑料方面，盘面大跌下昨日PE市场订单有所增加，刚需补货，套保商交易居多。现货市场价格主流走跌，调整幅度在20-300元/吨，企业出厂价格部分下调，场内心态偏空，下游工厂多持观望心态，按需采购。国内7042主流成交价在8800-9500元/吨。五一节前下游工厂存采购意向，但刚需为主，补库有限。供应方面，生产企业去库较快，但随着前期检修装置陆续开车，供应有所增加；本周停车装置预计增加兰州石化30万吨/年新全密度装置、燕山石化20万吨/年新LDPE装置及茂名石化11万吨/年/#LDPE装置，其中茂名石化检修时间较长，主要影响高压产量。

需求端，农膜开工下滑明显，主要由于农膜需求季节性较强，随着天气转暖，地膜需求进入淡季，订单减少，开工有所下滑。其他下游品种需求仍显弱势，部分地区受公共卫生事件影响，原料购买及订单的运输都有所受限。综合来看，近期成本面以及供应端对市场的支撑依旧存在，但需求即将进入淡季，尤其是农膜需求将会陆续减弱，对市场价格支撑作用降低，短期PE受到整体商品宏观风险压制，弱势为主。

策略：

单边：PP受到整体氛围影响大幅走弱，短期节前暂时观望，关注下游补库及需求的改善。

PVC

昨日国内PVC现货价格明显走低，期货下跌幅度明显，点价货源优势增加，实单成交以点价为主。上游生产企业普遍接单不多，出厂报价部分下调，山东出厂8900-8950元/吨；内蒙出厂8500-8600元/吨；河南出厂8900-9000元/吨；山西出厂8650-8750元/吨；河北出厂8900-9000元/吨承兑。华东乙烯法主流送到9500元/吨左右。短期PVC基本面偏弱。供应端：电石供应不稳定，前期在检修期内外销电石的PVC企业即将结束检修，电石市场供需逐渐发生变化。近期PVC生产企业接单一般，整体预售持续减少，厂区库存增加，PVC供应端货源仍充裕。

成本端：昨日电石市场价格整体稳定，但因电石企业亏损持续以及部分外销电石减少，各方谨慎心态增加。由于电石价格偏低运行，PVC企业盈利较好，高利润下略偏空PVC市场。需求端：近期终端下游需求延续偏弱，部分下游制品企业开工仍然偏低，由于新增订单较少且临近五一假期，预计短期内需求难有明显改善。

策略：

PVC基本面存近弱远强预期，但疫情下市场仍担忧下游需求端实际恢复情况，而且大宗商品市场整体气氛偏弱， 短期PVC或延续偏弱震荡，五一假期前建议暂时观望。