产业早报 | 政策利好难敌外围压力,国内市场弱势运行

2022-04-28 06:18发布

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1


宏观股指




观点:政策利好难敌外围压力,国内市场弱势运行




4月26日,早盘在央行下调外汇存款准备金率的政策影响下高开震荡运行,但午后三大指数持续下挫。盘面上,水泥建材、工程建设等板块较为活跃;纺织服装、证券、煤炭等板块跌幅居前。两市近4000只个股下跌。北上资金净流入15.43亿元。




隔夜外盘,美国3月耐用品订单月率不及市场预期,亚特兰大联储GDPNow模型把美国第一季度GDP增速预期从1.3%大幅下调至0.4%。叠加5月FOMC利率决议来袭,缩表存在不确定性,在盈利增速下滑预期和利率上行的压力下美股承压运行,节前仍然干扰权益市场风偏。




近期管理层频繁发声维稳市场情绪和管理汇市波动,但是随着五一节假日和FOMC利率决议来临,外围市场的不确定性仍然扰动国内市场风偏,叠加国内疫情引发经济再次探底的预期、基本面仍然偏弱,国内市场弱势运行。建议投资者节前避险观望为主。








2


贵金属




观点:美指大涨,金价小幅收涨




昨日美元指数续刷2020年3月以来高点至102.36,美国股市大跌,投资者担心全球经济增长放缓,以及美联储将更加激进。COMEX黄金尾盘小幅上涨,收报1906.4美元/盎司,全球股市下跌的风险提振了黄金避险需求。国内方面,昨日沪金主力2206合约跳空低开反弹,收小阳线;隔夜高开冲高回落,收倒锤子小阳线。




策略方面,目前COMEX金价小幅反弹,短线逢低做多为主。下方支撑暂看1888美元/盎司,破位止损离场。




国内方面来看,沪金操作上建议逢低做多为主,AU2206合约下方支撑暂看398元/克,破位止损离场。








3


黑色品种




钢矿


观点:节前补库受限,钢价反弹动力不足




螺纹夜盘小幅高开,随后延续反弹。上海疫情仍处于高位波动期,北京、杭州等地区又有加重趋势,全国受管控范围增大,对复工复产压力也相应增大,五一前终端、次终端补库力度有限。螺纹短期内需求仍难以有实质性改善。而供给端铁水产量相对刚性,这就导致供需压力边际缓解较慢,库存降幅继续减缓。目前行情已转向交易弱现实为主,疫情的延续已经极大的消耗了多头的信心,叠加节前补库受限,本周库存数据大概率不理想,盘面震荡为主,节前反弹高度有限,仍偏承压。




铁矿夜盘高开后小幅震荡。目前铁水产量接近全年中性偏高水平,粗钢产量上方空间有限,限制了铁矿需求的上限,但节前钢厂仍有补库空间。供给端主流矿山季度产量计划以稳产保产为主,但是上半年供给有效释放难度较大,外矿发运改善不明显,巴西发运稳定性仍有较大考验,到港短期内还难以持续回升。港口库存下降较为顺畅,但结构矛盾上高品矿库存偏高,同时海外跌幅大于内盘,进口利润继续承压,贸易商进口意愿仍不足,节前有补库支撑,铁矿矛盾不大,短期震荡为主。




焦煤焦炭


观点:市场情绪较弱,双焦反弹力度不足




双焦夜盘止跌,反弹力度略显不足。基本面,焦炭方面,焦企保持正常开工生产,焦价高位,焦企利润较好多积极出货,场内库存继续回落。钢厂方面,物流缓慢恢复焦炭到货稍有好转,但整体维持偏低库存水平,近期受期货盘面大幅回落影响,市场心态稍有转弱,多保持观望。焦煤方面,山西地区运输好转,但由于前期库存堆积,多数矿点处于去库存阶段,叠加竞拍市场交投氛围低迷,多数煤种较上期成交价有下调甚至流拍现象,下游拿货意愿较差,炼焦煤整体成交情况较弱。双焦现货市场情绪转弱,期货反弹力度不足。疫情反复,物流不畅难以根本解决,终端需求恢复缓慢,加之粗钢压减政策、让原料价格回归理性等,预期转弱,预计节前09合约承压运行。策略方面,行情或有反复,谨慎追空。




玻璃


浮法玻璃现货整体稳定。沙河厂家受限于物流,整体产销一般,个别厂家涨价;华中整体产销一般,价格暂时稳定,厂家库存开始累积;华东整体产销一般,下游缺乏信心;华南保持稳定,下游维持刚需采购。基差方面:沙河主流价格1940附近,湖北2040附近。操作上,暂时无向上驱动,建议观望。








4


有色金属




观点:美元指数继续走高,铜价承压震荡





昨日日内铜价修复部分跌幅,价格运行于73000上方,夜盘价格贴近73000承压震荡。从宏观层面来看,美债十年期通胀预期冲高后有所回落,在紧缩恐慌下通胀预期暂时得到遏制,全球需求预期进一步走弱,周内IMF下调全球经济增速预期,OECD领先指标同比转负预示衰退,政治扰动疫情影响都逐渐影响着经济,与此同时欧美国家制造业PMI仍处于高位回落走势中;国内方面,一季度GDP的正向贡献仍在于基建投资,基建投资增速8%以上,消费成为拖累项,出口边际放缓趋势,基建投资的起到了稳定经济的作用,但二季度受疫情冲击的国内经济或将经历二次探底对冲政策仍需发力,尤其是实物工作量的产生和房地产市场软着陆需要观察。综合来看,铜价加速回落过程中,现货交投仍保持一定积极性,国内的高升水低库存对于价格有支撑,因此铜价在通胀预期尚未扭转之前仍难言拐点,不过价格继续上行空间也相对有限,国内价格结构仍是近强远弱,但全球价格强弱正在发生变化,本轮调整伦铜调整幅度更大,外强内弱有向外弱内强转变倾向,铜价维持高位震荡区间运行,但交易重心较之前下移。





昨日盘国内期铝低开下挫到20300元附近后尝试反弹,但上攻动力有限,最终收于20700元附近,夜盘仍围绕此价格震荡。现货贴水收窄,五一假期下游厂家的备货动作一定程度上对价格有一定支撑。当前国内期铝价格依旧在2万元/吨的位置具有支撑,建议逢低备货。





下游正值淡季,疫情影响下消费继续承压。铅蓄电池企业综合开工率周环比微降0.02%至63.44%。由于出口韧性较好,预计蓄企开工率有一定支撑。国内原生铅副产品收益较好,原生铅产量或仍有提升空间。冶炼企业物流压力缓解,再生铅产能有所恢复,但目前再生铅行业仍处于小幅亏损状态,利润不佳对产能弹性释放或有一定约束。原生再生价差收敛50元至275元/吨。国内铅锭出口增多,周一钢联铅锭社库总量周环比下降1.22万吨至9.14万吨,相较周四下降0.23万吨。目前铅基本面改善不大,供应压力仍存,预计铅价继续震荡运行为主,但下方或存一定支撑。





沪锌夜盘在波动中小幅反弹.锌基本面近期本身变化不大,海外欧洲供应依旧紧张,LME库存低位下快速去库,注销仓单比例、现货升水高企。国内供应想多宽松,冶炼厂利润较好,但受制于划算的国产矿供应有限,难以大幅放量。国内需求依旧疲软,上期所锌、社会锌库存累至近几年的最高点。外强内弱格局未变。近两日下跌的主要原因可概括为:首先,也是最重要的即,担忧中国需求大幅萎缩,今日盘中沪锌走势与国内股票指数表现出趋同;其次,即是市场对美联储接下来快速收紧货币政策预期的升温。后市,我们认为,欧洲锌供给紧缺基本面短期难改,稳增长后续或仍有政策推出,疫情后前期基建投资或能实物落地,基于这些考虑,短期内,锌价或可止跌反弹。关注宏观情绪。








5


化工品种




原油


隔夜API数据显示美国原油累库487.4万桶超市场预期,但油价还是在俄罗斯和欧洲能源关系再次紧张背景下出现反弹。据悉俄罗斯已停止向波兰供应石油和天然气,而且这一消息得到了波兰主要天然气公司PGNiG的确认。这重新燃起了市场对俄油断供的关注度。此外,美防长表态不排除乌克兰在未来加入北约的可能性,德国、波兰、荷兰将向乌克兰援助武器装备,俄外长威胁称核战争风险真实存在,危险性不应被低估。从中可以看出,俄乌局势仍然处于紧张对抗状态。金融属性方面,隔夜美股三大指数大幅下挫,油价面临的金融风险仍存。总体来看,俄油断供背景下油价趋势性转空的条件尚不具备,但当前疫情和俄乌冲突下需求端已经出现明显转弱迹象,叠加抛储以及美联储加息等,后市料以震荡为主。




策略:俄欧能源关系再次紧张导致油价整体偏强,但市场的风险加剧,国内疫情叠加海外的抛储、美联储迅速加息等压制因素,油价短期缺乏进一步上行驱动。操作上,近期的波动区间收窄至96-110美金,美油在90-108美金区间震荡,区间滚动的大思路不变,上方压制增强。




PTA


原油价格反弹,将推涨PX价格,对PTA成本支撑增强,叠加昨日下游聚酯产销回升的影响,预计今日整体TA的氛围相对较好。供应端提负荷影响下,TA开工率负荷提升至73%+,较之前提升了3%。现货方面,盘中原油上涨,且华东一套120万吨PTA装置停车,利于PTA价格上涨。现货报盘参考期货2209升水92自提,现货成交5995-6184自提。共计成交21000吨:其中的点价成交8000吨,成交在5995、6103、6145、6180、6184等自提。而聚酯及江浙织机综合开工率负荷保持不变。下游聚酯库存仍在高位,主要是织造开工率的下滑及终端需求的疲软。疫情影响下,聚酯可能在5月中上旬都维持偏低开工负荷,预期5月PTA需求端难言乐观。目前产业链终端织机开机率偏低,对涤纶长丝需求不佳,导致聚酯成品库存偏高。虽然4月中旬开始聚酯工厂降低开工负荷,但库存并没有下降,未来两周来看,在成本及库存压力无法顺利传导的前提之下,聚酯预计维持低库存。华东彻底解封拐点延后,物流不确定因素较大,预估未来两周聚酯开工负荷在78%上下,整体处于偏低水平。综合来看,宏观上市场对未来经济信心不足,风险偏好降低,避险情绪急剧升温。供需层面TA相对矛盾,成本成为主要推动因素,短期预计TA跟随成本偏强,但上方空间相对有限。




策略:供需层面TA相对矛盾,成本成为主要推动因素,短期预计TA跟随成本偏强,但上方空间相对有限。








6


农产品




棉花


观点:ICE期棉小幅上涨,郑棉窄幅震荡




国际方面,USDA 4月全球棉花供需预测与3月保持一致,全球产量调增34万包,主要来自巴基斯坦和希腊。全球消费下调至1.1241亿包,主要是中国消费量下调50万包。全球出口调减45万包,印度和巴西的出口量调减。全球产量增加而消费量减少导致期末库存环比增加80万包达到8340万包。报告整体偏中性。26日ICE期棉小幅上涨,收盘价为142.29美分/磅。国内棉花现货价格持续下跌,贸易商报价积极。新疆棉花春播工作进展顺利,播种进度快于去年同期。上游轧花厂虽部分降价销售,但成交不佳,销售进度依旧缓慢。下游纺企采购意愿较弱,以刚需采购为主,新增订单较少,成品库存压力明显。由于终端需求表现不佳,市场悲观情绪较为浓厚。26日郑棉主连持续下跌,收盘价为21130元/吨。近期郑棉随着外盘大幅回落和国内商品期货市场大幅走跌,郑棉价格将进一步承压。预计短期郑棉区间弱势震荡运行。后续需关注下游订单变化情况,国际环境的变化和5月美联储加息政策。




豆粕


观点:现货成交尚可,隔夜豆粕波动加剧




隔夜豆粕涨停开盘后下挫,日内波动加剧。国外方面,随着俄乌局势持续交易、边际影响减弱,且南美减产炒作淡化,市场焦点转向美国;美豆第二周种植进度符合预期,但低于去年同期和五年均值;美豆出口检验量同比增加,且周度发运量回升。国内大豆货源充足,豆粕供应增加,不过下游补库,豆粕库存小幅下滑至30万吨。整体而言,大宗商品整体走势缓和,美豆种植尚未大规模展开,处于消息真空期,短期大概率1650-1700区间调整;豆粕短期宽度震荡,不过日内波动加剧,谨慎观望。




油脂


观点:宏观情绪缓和,油脂重返强势




宏观情绪缓和,油脂重返强势。国外方面,美豆第二周种植进度符合预期,但低于去年同期和五年均值,短期美豆1650-1700区间调整。在印尼4月22日禁止食用油及其原料出口引发全球油脂市场大波动后,4月25日及26日相继发布消息将禁止出口油种进一步细分,毛棕榈油不在禁止范围内;不过马来政府表示将增加棕榈油出口以弥补印尼空缺,马盘棕油止跌回升。国内豆油供应改善,库存小幅增加;棕榈油成交放量,库存在35万吨附近波动。整体来看,随着宏观情绪缓和,大宗商品走势平缓,加之印尼禁出口政策松动及马棕出口增加预期,油脂重返强势,操作上建议回调短多参与。




生猪


观点:现货涨势减弱,盘面震荡调整




4月26日,LH2205收盘价为14000元/吨,结算价为14010元/吨;LH2207合约收盘价为16260元/吨,结算价为16150元/吨;LH2209合约收盘价格18330元/吨,结算价格18280元/吨;LH2211合约收盘价格18455元/吨,结算价格18405元/吨.




现货价格有所停滞,盘面价格转弱调整。产能的持续缩减和饲粮价格的逐渐高企继续拉升基础,远月方面逐渐基于现货抬高预判。现货价格短期内下行难度较大,但消费方面状况也并不支持生猪方面的进一步上行。盘面跟从现货强势运行。策略方面建议暂时观望,注意后期重点关注产能维持状况以及后续消费的恢复状况。