谁在撬动*欣泰？

7月27日一早，对于持有*欣泰的上万名个人投资者来说，又是难熬一天的开始。由于欺诈发行而确定将“一退到底”的*欣泰自复牌以来已连续11个交易日一字跌停。为了尽可能挽回损失，早前买入*欣泰的投资者们日复一日地早起挂单，希望能够在当天成为少数被接盘的幸运儿。

不过，这天似乎有所不同。

早盘深市集中竞价时段，*欣泰在跌停板价位上的买单迅速堆积。9时30分，*欣泰放量成交，瞬间打开跌停并直线拉升。2分52秒后，*欣泰在万众瞩目之下触及涨停，一度短暂打开后封住涨停并保持到收盘。

深交所反复提示，*欣泰将“一退到底”，无法恢复上市或重新上市。而公司自身也公告表示，目前生产经营步履维艰、资金紧张，无法履行股份回购承诺。在这样的背景下，昨日围绕*欣泰的2.27亿元成交，57.37%换手，无疑是一场赤裸裸的资本博弈游戏。

也许，游戏中互为交易对手的每个人在成交的那一刻都自信满满。然而，当这场游戏最终谢幕时，又是谁来为谁买单呢？

大资金23秒定调涨停剧情

深交所披露的信息显示，*欣泰昨日以跌停价4.11元开盘，开盘成交1689.89万股，开盘后快速上涨，9时32分52秒达到涨停价5.03元，以涨停价报收。全日成交5184.33万股，成交金额22742.79万元，换手率57.37%。

从账户数据统计来看，昨日共有7372个账户买入该股，其中仅2个机构账户，其他均为个人投资者。个人账户合计买入4922.94万股，占买入总量的 94.96%，其中超大户买入2777.05万股，占买入总量的53.57%。

深交所认为，昨日上午推动股价短期内较大幅度上涨的主要因素是个人投资者追买，此期间共有1267个账户买入，分布相对较为分散。

逐笔成交数据则透露了更多信息。

Level2逐笔成交数据显示，有多笔大单在集中竞价阶段被敲入并撮合成交，小则数百手一单，大则上千手，最大一笔高达2453手，以跌停板价格计算约合100.8万元。这些大单在集中竞价阶段吸引了市场的目光，奠定了*欣泰开盘放量成交的基础。

受到开盘放量成交的刺激，开盘后*欣泰出现密集的小单买入成交，而500手至700手规模的单子也不时出现。*欣泰股价瞬间升至4.53元，距前日收盘价仅有4分钱的差距。

此后，*欣泰陷入了一段长达23秒的“拉锯战”。小额卖单开始密集出现，股价围绕前日收盘价反复震荡。多头资金则以4.57元的前日收盘价为核心点位以逸待劳，防守反击。分价表显示，在4.57元点位上盘中合计成交7431手，最终多头力压空头实现突破，这一点位也成为当日*欣泰涨停之旅中争夺最为激烈的关口之一。

开盘23秒后，*欣泰股价首次翻红，市场情绪得到充分调动，空头纷纷倒戈，大单资金隐身幕后，小额买单成为之后股价无量拉升的主要推手。从开盘23秒后至首次接触涨停，*欣泰成交2.69万手，而当日在此之前已成交逾36万手。

也就是说，昨日尽管有逾2亿元资金将*欣泰从跌停拉升至涨停，但大资金的建仓时机相对更早，成本价估计在4.57元以下。

“撬板”手法似曾相识

深交所收盘后披露的交易公开信息显示，昨日*欣泰的前五大买入席位及卖出席位均为券商营业部。买入排名第一的是中信证券杭州凤起路营业部，净买入3285.41万元。其次是华泰证券的三家营业部，分别为华泰证券深圳留仙大道众冠大厦营业部、华泰证券南通通州人民路营业部、华泰证券深圳益田路荣超商务中心营业部，分别买入1644万元、1233.2万元、1126.7万元。排名第五的是方正证券宁波解放北路营业部，买入838.44万元。

有资深市场人士指出，上述营业部中有不少是市场中赫赫有名的“撬板专业户”。经这些营业部席位之手而撬开一字跌停板的上市公司不在少数，包括步森股份、*ST皇台、旋极信息等。

旋极信息就是上述“撬板专业户”的一大“撬板”成功案例。旋极信息在去年11月30日停牌筹划重组。今年3月9日晚间，公司公布预案，拟在原有业务基础上，加强智慧城市顶层设计、实施和运营业务，购买北京泰豪智能工程有限公司100%的股权。尽管携利好复牌，但由于期间大盘回撤20%，旋极信息复牌跌停，在两个一字跌停板之后，该股成功打开跌停，“撬板专业户”现身龙虎榜。虽然在打开跌停后的第二天旋极信息继续下跌，但很快在第三天便止住跌势，其后更是随着大市反弹而大举上涨，其间股价一度逼近历史高点。

如果说，进驻旋极信息是“撬板”资金看好公司未来发展潜力，那么抄底被监管层立案调查的ST股，其背后的交易逻辑又是什么？今年6月19日，*ST皇台披露，公司因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查，因而根据相关规定，大股东上海厚丰投资有限公司暂停股权转让事宜的商业谈判。公司自6月20日复牌之后便毫无悬念地被封一字跌停板，在连续5个一字板之后，*ST皇台迎来“白衣骑士”撬开跌停，“撬板专业户”再度现身。

业内人士表示，一些上市公司在出现重大利空后有强烈的股价维护需求。因而，他们会主动找到市面上的活跃游资，希望通过他们之手打开无量跌停板，并止住二级市场上跌跌不休的走势，如能带来股价进一步企稳回暖则更好。

有资深市场人士指出，“撬板”手法因曾被如今已身陷囹圄的泽熙掌门人徐翔惯用而被市场所知，而“撬板”本身只是一整套盈利模式的最初一步。其核心盈利逻辑在于初期用大量资金不惜成本撬开跌停，从而吸引市场目光，待市场预期反转后资金流入追涨，“撬板者”的撬板资金连同此前埋伏的筹码就可获利离场。因此，此次撬开*欣泰的大资金能否最终获利，关键还在于此后几个交易日中是否有更多投资者“飞蛾扑火”，助其顺利出货。

一位私募基金经理指出，一些个股由于利空因素被情绪放大而出现超跌，此时有资金介入“撬板”，属于正常的市场博弈，在一定程度上还有利于上市公司估值回归。

规避中短期产品监管 保险公司巧施“易容术”

3月下旬出台的《关于规范中短存续期产品有关事项的通知》掷地有声，保监会有关负责人“守住不发生区域性系统性风险底线”的表态言犹在耳，整个保险业正行驶在向健康可持续发展转型的车道上。

然而，上有政策，下有对策。仅四个月过后，个别保险公司便开始与监管玩起了“猫捉老鼠”的游戏，即通过在保险产品设计上巧施“易容术”，新添保单质押贷款设计，达到既规避监管又变相缩短保险产品期限的目的。

从预警的角度出发，虽然表面上并不违规，但这种新式“易容术”一旦引来效仿演变为规模化、长期化，很可能会引发新的流动性及销售误导的风险隐患，无论是对消费者、保险公司还是监管部门这都将提出新的挑战。

工业企业利润增长加快 私营企业领跑

国家统计局27日发布的工业企业财务数据显示，1-6月份，规模以上工业企业利润同比增长6.2%，增速比1-5月份回落0.2个百分点。但是，6月份利润同比增长5.1%，增速比5月份加快1.4个百分点。

国家统计局工业司何平解释，6月份工业企业利润增长加快，主要有两个方面的原因，包括工业生产和销售增长有所加快、产品价格降幅继续收窄。

据统计，6月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.2%，增速比5月份加快0.2个百分点；主营业务收入同比增长3.8%，增速比5月份加快0.8个百分点；工业生产者出厂价格同比下降2.6%，降幅比5月份收窄0.2个百分点。

分行业看，电子、石油加工等行业利润增长加快。6月份，受手机等业务发展情况较好的影响，计算机通信和其他电子设备制造业利润由负转正，同比增长19.5%，5月份则下降15.1%。受上年同期基数较低影响，石油加工炼焦和核燃料加工业利润同比增长61.9%，增速比5月份大幅加快60.7个百分点。两个行业合计拉动当月规模以上工业企业利润增速提高3.6个百分点。

除利润增长加快外，6月份工业企业效益还出现一些积极变化。

私营企业表现优异，国有控股企业主营业务收入降幅收窄。今年以来，私营企业利润增速持续稳定提升，1-6月累计同比增长8.8%，比去年全年3.7%提高了5.1个百分点。国有企业利润在2014年末出现较大幅度下滑后，连续19个月负增长。今年1-6月，国有控股企业利润总额为5580.4亿元，同比下降8%。

“虽然1-6月降幅较1-5月扩大了0.7个百分点，但主营业务收入降幅收窄0.7个百分点。预计三季度国有控股企业利润降幅有望缩小。” 东吴证券宏观固收团队分析认为。

行业利润增速分化收窄，下游行业增速明显改善。东吴证券宏观固收团队表示，受益于原材料价格上涨，上游行业如煤炭、石油天然气开采等行业利润出现恢复性增长；中游行业增长明显，其中有色金属和黑色金属冶炼等行业由于产品价格回升，医药制造业、电气机械制造业等高新技术产业增速稳定；下游行业改善明显，汽车行业和食品制造业上半年增速为6.5%和13.4%。

去库存效果显著，企业压力减轻。工业企业产成品库存连续3个月减少，6月份同比下降1.9%，显示供给侧改革推动下“去库存”效果凸显。产成品存货周转天数为14.4天，同比减少0.6天，企业库存压力继续缓解。

申万宏源研报预计，三季度GDP增长将达6.7%，与二季度持平，PPI跌幅继续收窄，降成本措施继续落实，三季度企业盈利有望继续改善。

东吴证券宏观固收团队也认为，随着下半年国企改革深入推进，工业企业利润预计仍将保持在6.0%-6.5%的增速区间。

央行逆回购量续创本月新高 资金面逐步回暖

临近月末，央行在公开市场“加码”逆回购。7月27日，央行向市场投放了1800亿元7天逆回购，继续刷新近一个月来逆回购单日操作量的纪录。受益于此，昨日银行间市场流动性进一步趋宽松。

7月27日，央行以利率招标方式开展了1800亿元7天逆回购操作，中标利率2.25%，与上期持平，操作量较前一交易日增加了500亿元。这是央行连续第3个交易日开展千亿元规模以上的逆回购操作，上次如此密集开展大额逆回购还是在6月底的半年末关键时点。

时隔一个月，公开市场再现连续的大额逆回购操作，且昨日逆回购操作量进一步“加码”，显示出央行月末维稳资金面的意图有增无减。

据记者统计，本周来，央行在公开市场单日逆回购量分别为1500亿元、1300亿元和1800亿元，与到期逆回购量对冲后，本周累计净投放资金高达2750亿元。至此，在7月最后一周，公开市场已提前锁定了资金净投放。

受益于此，市场资金面趋紧情况在昨日进一步缓解。继周二下午资金面略有趋松后，据交易员透露，昨日市场流动性情况进一步好转。

DM金融同业报价平台研究员龚陈亮告诉记者，昨日短期资金品种报价较前日下跌20个至25个基点左右。央行连续大规模净投放资金，大幅增强了市场对资金面平稳跨月的信心。

数据显示，昨日上海银行间同业拆放利率（Shibor）周三继续分化明显，隔夜、7天和14天Shibor利率继续上涨，其中7天Shibor利率领涨，昨日上行了1.20个基点至2.3600%，其余品种Shibor利率多下跌。

在一些市场人士看来，与6月底相比，7月底银行体系流动性整体充裕。交行金研中心高级研究员陈冀告诉记者，据其监测，与6月底趋紧的资金面相比，7月底银行间市场资金面情况尚属稳定。

从本月央行公开市场的操作思路来看，此前央行在公开市场一直保持有限的资金投放，临近月底才开始大额逆回购操作。回顾7月下旬以来本轮资金面紧张的原因，除了缴税因素、中期借贷便利（MLF）到期外，在一些机构看来，7月超储率下降也是原因之一。

据华创证券固收团队测算，受央行增加资金投放和财政存款支出加速的影响，6月末超储率回升至2.1%至2.2%左右，7月由于缴税叠加公开市场回笼，因此预计超储率水平已回落至1.7%至1.8%的水平。

“一揽子”设计欲规避借壳 安泰集团重组遭上交所严问

鉴于对“重组上市（俗称借壳）”的监管全面趋严，近期上市公司的重组方案也竭力避免触碰这一“红线”。这其中，试图证明资产注入方不构成“收购人”的有之；标的资产部分股东自动放弃表决权、提名权，以不触发实际控制人变更条件的有之。而安泰集团近日公布的重组方案更是将规避的手段来了“大综合”：为了避免触发重组上市条件，通过降低标的资产大股东的持股比例、部分收购标的公司股权、减少向标的资产股东发行股份等“一揽子”安排，试图绕开“借壳”的认定。

不过，公司上述设计遭到监管部门严格盘问。今日公司披露的重组问询函显示，上交所对公司方案中的疑似规避借壳的手法都予以了“针对识别”，并要求公司结合方案设计，从多个角度进一步论述是否存在规避重组上市的情形。

资产重组生变 *ST东晶改为剥离低效资产

受证券市场变化影响，*ST东晶决定将重大资产重组变更为资产出售。今日，公司发布了资产出售方案。*ST东晶拟以1.45亿元的价格，将所持有的成都锐康80%股权及全资子公司东晶金华持有的黄山光电100%股权出售给中基投资管理有限责任公司。

据披露，本次的交易对手为中基投资管理有限责任公司，注册资本为1.36亿元，法定代表人为徐洪伟，经营范围包括实业、服务业的投资；资产受托管理等。

据公告，以2016年3月31日为审计评估基准日，黄山光电100%股权和成都锐康80%股权的评估值分别为3977.79万元和1.04亿元。经双方协商，两家标的公司的定价分别为4000万元、1.05亿元。

公告显示，*ST东晶主营石英晶体元器件生产和销售，主要产品为谐振器，最近几年拓展业务开始涉足蓝宝石领域。但由于市场环境变化，谐振器产品市场竞争激烈程度加大，蓝宝石市场产能过剩，新领域需求迟迟不能打开，而公司扩张速度过快、规模过大，导致了公司上述两大类产品销售不佳，近两年业绩下滑亏损明显。

在此背景下，公司于4月11日起开始停牌重新筹划重大事项，拟和中机机电开展资产注入合作。但由于受到近期《重大资产重组管理办法》征求意见稿等新的监管政策环境以及标的资产审计评估进度影响，公司表示，借壳上市方案无法在许可的停牌期间确定，因此该次合作终止。公司由此决定变更资产重组为资产出售，通过内部资产结构调整，逐步剥离低效资产。

据披露，由于市场竞争激烈，黄山光电主要产品LED蓝宝石系列产品价格一路下滑，从而导致毛利率为负值。而成都锐康也面临类似情况，数据显示，其2016年1至3月、2015年、2014年毛利率分别为16.27% 、-19.50%、-59.10% 。

本次交易完成后，公司主营业务为石英晶体元器件生产和销售，经营效率较低的蓝宝石黄山光电和部分谐振器业务成都锐康得以剥离，公司亏损情况得到缓解，有利于公司的持续经营。

值得注意的是，虽然本次交易有利于进一步集中公司主业方向，但营业收入、经营规模的下降仍然给公司带来一定的不确定性。据悉，本次拟出售的标的资产主要经营蓝宝石业务及谐振器业务，2014年、2015年，两家标的公司的合计营业收入分别为5262.31万元、1.1亿元，占公司营业收入的比例分别为17.00%、32.51%。本次交易完成后，公司将不再有蓝宝石产品的营业收入，谐振器的营业收入也将下降。

IP、二次元、影游联动 资本瞄准泛娱乐标签

虽然A股市场对题材炒作已深怀“戒惧”，但影视、游戏、动漫等产业的证券化趋势仍在延续。相应的IP、VR、二次元、影游联动等“泛娱乐产业”标签更是牵引着资本的目光。

不久前，在由数娱梦工厂、东吴证券共同举办的2016泛娱乐产业（游戏）高峰论坛上，多家企业分享了其发展理念：如港股上市公司蓝港互动旗下的蓝港影业提出，将打通影视、游戏、动漫，产品明确定位于90后、95后的新生代市场；再如C轮估值达40亿元的米粒影业，则认为本土动画电影的机会已经来临。不过，也有业内人士指出，泛娱乐的前景固然美妙，可资本同样需保持理智，通过努力寻求产业间的自然融合，找到企业发展的最佳模式，或许才能更好地把握市场脉动，化泡沫为收益。

根据《2015-2016中国泛娱乐产业发展白皮书》，泛娱乐产业的核心思路在于IP价值的发掘和重塑，而“影游联动”的实质仍是在泛娱乐产业中寻找电影和游戏两大领域的合作空间，实行IP联动开发，开辟互动娱乐生态。据介绍，目前市场上比较知名的影游联动代表作品有：天象互动与爱奇艺联合发行的电视剧《花千骨》手游、数字天空推出的网络剧《仙剑客栈》同名手游、三七互娱在页游和手游双端发行的《西游记之孙悟空三打白骨精》、游族网络和游族影业合作的《三体》电影游戏开发等。

行业与市场的双重驱动下，多家上市公司也纷纷将影游联动列为战略发展方向，除游族网络外，华谊兄弟、三七互娱、奥飞娱乐、天神娱乐等也纷纷借此布局泛娱乐产业。

除A股上市公司竞相布局外，更不乏一些新公司筹划进入该领域。如参与本次泛娱乐产业（游戏）高峰论坛的蓝港影业就成立于今年3月，为蓝港互动子公司。在蓝港影业CEO任兆年看来，过去基于纯粹商业IP授权及购买的合作方式属于浅层合作，而如今，影游联动、漫游联动等一系列商业模式逐渐成为行业内的热点。因此，作为一家具有游戏基因的影视公司，蓝港影业将依托先天的游戏资源，结合当下的动漫热点，尝试进行影视、游戏、动漫三位一体的发展战略。任兆年表示，蓝港影业最主要的受众群体是年轻人，公司将以自主游戏IP为基础，深挖90后乃至00后人群的需求，专注打造新生代影视、动漫项目，向二次元群体输出兼具娱乐功能与价值性的文化内容。

另一方面，在人人都在大谈IP的今天，影视公司有时难以避免地沦为热门IP项目的“打工仔”。从生产（收购）到制作，“捧红”某项IP往往要投入大量的精力、资源，而在IP走红、变现后，如何留住热门IP又成为新的考验。对此，参与本次论坛的米粒影业董事长张青有独特认为，动画片将真正留住IP。

从成立之初，米粒影业就确定了其将专注于动画电影的生产之路。如果说2015年的黑马《大圣归来》让其看到曙光，那今年暑期档光线传媒的《大鱼海棠》的成功则让张青愈发确定了动画电影的价值所在。在对动画电影与真人电影的选择上，张青指出：“真人电影背后IP（内容版权）不是电影公司的，因为捧出来的是导演和明星。但对于动画电影来说，火一部是一部，这属于公司，IP永远留在公司账上，为公司创造价值。”

张青进一步解释称，在与真人电影的比较中，动画电影的制作成本占优势。比如《大圣归来》的成本在4000万元左右，而《大鱼海棠》的成本约6000万元，此价格与一线明星的片酬相当。对比可发现，在如今制作成本越来越高，真正的小成本电影越来越少的情况下，动画片具有一定成本优势。此外，张青认为，动画片的后端更具延伸性，即动画IP可开发出更多的衍生产业，特别是在游戏领域。

事实上，从去年下半年开始，多家影视公司就纷纷将目光转向了动画产业。比如光线传媒先后投资了数家动漫公司，而动漫更是被确定为光线影业未来的重点发展方向之一。华谊兄弟也积极布局该领域，今年设立了全资动画公司，并在暑期档开幕时就推出了《摇滚藏獒》。此外，奥飞娱乐、长城动漫、凯撒股份等也纷纷布局该领域。

金字火腿4.3亿“宴客” 中钰资本股东获套利机会

PE类业务注入新三板挂牌公司的路径被封堵之后，知名PE中钰资本另辟蹊径，在A股觅得“套利通道”。昨日，停牌近半年的金字火腿复牌一字涨停。虽然公司筹划的重大资产重组告败，但还是端出了一份4.3亿元入股中钰资本（全名“中钰资本管理（北京）股份有限公司”）的收购案，避免了“空手而回”。

上证报记者注意到，中钰资本在2015年初收购新三板公司华欣远达（现名“中钰医疗”）欲行借壳，却因监管风向突变无果而终。进一步调查发现，去年末今年初，在中钰医疗停牌筹划资产重组前后，中钰资本共吸纳了18名新股东。如今，随着中钰医疗重组终止，多家突击入股中钰资本的股东或许将借助本次金字火腿的入股而获利退出。

LED加速替代传统照明 中游封装产业景气可期

2016年第十一届中国（青岛）国际LED暨LED照明展览会今天在青岛举行。此次展会产品将涵盖LED照明设备、LED封装、户外照明、专业灯光及配套设备等领域。同期还将举办多场技术交流会、高峰论坛及新产品发布会，力争打造专业的交流合作平台，有望进一步推动我国LED照明行业的快速发展。

全球照明市场可分为一般照明、汽车照明和显示三大类，一般照明包括办公照明、家居照明、轨道交通照明等，市场占有率高达80%。去年全球LED照明市场规模达299亿美元，市场渗透率为27%。国际调研公司Technavio数据显示，LED照明技术对传统照明技术的替代效应正逐年增长，预计到2019年，全球LED照明市场规模有望达到649亿美元左右。另外，LEDinside报告指出，今年6月，全球取代40W白炽灯的LED灯泡零售均价为9.5美元，下降了0.2%；取代60W白炽灯的LED灯泡零售均价为12.9美元，下降了0.1%。随着LED灯泡价格的下降以及市场需求回暖，LED照明替换的速度将进一步提升。

LED作为最有发展前景的光源，具有节能、环保、使用寿命长等诸多优势。随着白炽灯的逐步淘汰，各国均推出了禁用白炽灯时间表。早在2012年，欧盟、日本、加拿大已全面禁止使用白炽灯。2014年起，美国禁止销售40W、60W、75W及100W 白炽灯泡。同时，我国也禁止进口和销售60W及以上的白炽灯，这将大力推动我国LED照明市场的持续发展，市场渗透率有望进一步提升。

目前，我国LED照明应用依然处于初步渗透阶段，主要包括普通照明、LED显示器、交通信号灯、汽车灯和LCD背光等领域。从LED产业链来看，主要可分为上游原材料、芯片；中游LED封装；下游LED应用。其中，LED上游芯片和外延片市场核心技术被国外巨头垄断。相对于芯片产业，我国中游LED封装产业最具竞争力，封装品种较全。当前我国LED封装已经形成了一定的产业规模，成为全球重要的中低端LED封装生产基地。同时，随着工艺技术的不断完善以及高端封装领域市场份额的快速提升，未来LED封装企业竞争力将不断增强。

去年，我国LED照明渗透率达到30%左右，略高于全球水平，未来仍有一定的发展空间。LEDinside报告显示，去年我国LED封装市场规模为88亿美元，同比增长了2%。而今年照明厂商回补库存的需求增加，预计2016年我国LED封装市场规模将达到93亿美元，同比增长有望超5%。随着LED技术的提升以及市场需求不断扩大，LED产业将迎来快速发展期。