去年曾搅动整个交易所行业的那个FCoin，在沉寂许久后似乎回来了。

自2月份以来，FCoin平台币FT的价格最高上涨了近10倍，交易量数据再度成为全球第一，各大社交媒体对FCoin的讨论也明显增加。从消息面来看，这主要由于FCoin新提出的可持续挖矿机制，以及对收入分配机制的调整，同时还有Fractal公链、推广挖矿、理财挖矿等一系列动作。

去年，链捕手曾推出《FCoin模式正在透支交易所的未来》、《FCoin大溃败》等多篇涉及FCoin的稿件，并引起区块链行业的较高关注。

随着FCoin再度出现在公众视野内并发起阵阵行动，而这些动作究竟意味着什么？FCoin又将走向何方？链捕手希望通过本文再度聚焦FCoin的发展现状与战略方向，并对前述问题进行探讨，希望能增进读者们对FCoin近期变化的理解。

01 改革FT

在FCoin的官方话语体系内，FT在其战略中拥有至为关键的地位，不仅承载着FCoin分红、投票等众多权益，也是其探索通证经济与社区化的基础载体。

18年6月，FCoin在交易所行业一炮而红，FT价格短时间内上涨数十倍，并引领整个行业进入交易挖矿的热潮。相比过往的交易所，每名用户在FCoin发生交易的手续费将会以等值FT的形式返还，同时FT持有者可以获得平台80％手续费分红，这意味着FCoin将平台多数发展红利都赋予给FT，平台币持有者与平台之间的利益关系达成了更高程度的统一。

但正如链捕手6月下旬于《FCoin模式正在透支交易所的未来》提出的观点，FCoin不设奖励硬顶的挖矿机制意味着将长期的发展红利在短期内集中释放，并致使刷单套利团队成为平台主力群体与FT主要持有者，恶化了平台生态系统。

这种情况下，投机者的离去、砸盘乃至FT币价的暴跌都如同链捕手所预测那般相继发生，与FCoin具有密切联系的FI、FCandy、FT权证、FJ等币种都迎来暴跌。由于负有不可推卸的责任，FCoin被普遍认为在前述币种市场存在砸盘与「割韭菜」的嫌疑。

18年8月中旬，FCoin最终决定停止交易挖矿，并销毁所有未发行FT。此后，FCoin陆续推出杠杆交易、Fractal公链等，但都未能阻止FCoin整体颓势，直到可持续挖矿方案的提出。

FCoin的公告栏已经被一系列挖矿方案占据

在这个今年3月初通过的方案中，FCoin决定重启交易挖矿，但不同于过去返还用户所有交易手续费等值FT的规则，FCoin会根据用户在主板（13个币种）交易量占比返还FT，无论总交易量多少，每日总计返还100万FT，而且所有通过可持续挖矿产生的FT均自动锁仓一年。

此后FCoin还宣布，锁仓10000FT以上的用户可享受理财挖矿，每周总计返还200万FT，按用户当周利息收入占全体理财用户当周利息收入总和的比例进行分配。此外，FCoin还推出了推广挖矿、挂单挖矿等方案。

同时，FCoin仍然将80％的手续费收入用于FT分红，但这部分分红只有其中20％会每日返还给用户，其余80％分红依据每年1月1日0点FT的持仓情况一次性分红，并执行除息（据张健解释，除息是传统资本市场存在的概念，即一支股票在根据持股份额分配利润后，第二天的开盘价将由前一天收盘价减去分红金额，以避免第二天购买者收益远低于前一天购买者的不公平现象。）。

从上述举措可见，FCoin如今在着重强调挖矿总量控制与用户锁仓，以实现所谓的「可持续挖矿」。这也意味着FCoin彻底否定了早前的挖矿机制，并重新回到了交易挖矿的最初形态，即设有硬顶的挖矿机制，同时辅以锁仓等机制对套利投机者形成较高门槛，激励平台用户长期持有。

该机制看起来比FCoin最初的挖矿机制更加健康持续，但无论是硬顶挖矿还是锁仓分红在行业里都有过许多先例，并没有引起太多积极反馈，FCoin在几乎败光名誉后再尝试这些机制，其影响力与实际效果或许都相当有限。

张健在3月初的社区直播还指出了一个意味深长的信息，即从FT最高价开始计算，到FCoin停止挖矿，每个FT大概分红了0.7美元。「大家可能不关心你分红分了多少，大家就关心你这个币价跌了多少。其实如果把分红算起，FT在这波熊市中几乎应该算是价跌最少的。」张健颇为不平地说道。

由于历史数据量与计算量庞大，链捕手暂时未能证实该数据，但如若张健所言属实，FCoin与FT所遭受争议与指责可能的确过于严苛，FCoin一定程度上的确做到了将平台红利分享给FT持有者，特别是长期持有者。

不过就现实情况而言，FCoin致使大量散户遭遇巨大损失也是事实，很少有用户能持有FT达到3个月时间，并享受到这些分红，而且由于FCoin早期交易量极高、FT流通量尚低，这些分红也集中发放于平台早期阶段，中后期接盘者即便持有3个月，所获分红也会大大低于0.7美元。

需要指出的是，FCoin在发布Fractal公链战略后，还将FT从FCoin Token升级为FToken，官方表示FT将成为公链Fractal的基础Token，实现Token的发行、流通、分红、及以投票为核心的各种社区治理功能，并志在成为未来通证经济的基础设施。

交易所开发公链并不稀奇，火币、币安、OKEx都已经公开了自己的公链计划，币安甚至已经发布了公链测试网，FCoin或许能在知名度上与前述交易所相媲美，但在活跃用户量、技术水平方面可能相差好几个等级，其公链的市场竞争力存疑。不过从FCoin的相关表述来看，「社区治理」、「投票」等场景可能是Fractal的主要目标，并服务于FCoin生态。

FT对FCoin的重要性还体现在其在社区治理方面的重要作用，FT持有者可以对FCoin重大事宜进行公投，例如选举社区委员、决定FOne是否分拆，此外FCoin在社区化运作方面还有更多举动。

02 探索社区化

社区化一直是FCoin与张健的重要目标乃至于执念，当然也被很多人认为是「团队跑路」的借口。去年7月底，张健就发表公开信表示，他要在3个月年内把FCoin从个人治理，真正变为社区治理，把FCoin还给社区。

此后FCoin基本法、FCoin社区委员会相继制定或组建，尽管未能挽留FCoin的整体颓势以及用户的大量流失，但其社区基本框架在18年下半年基本建立完成。

在FCoin体系中，社委会的定位相当于最高决策与执行机构，负责对FCoin一切事宜进行起草、讨论与决策，其中重大事宜会交由FT全体持有者公投决策，具体执行则交由社委会集中聘任与委派的团队。据了解，FCoin社委会共15人，其中5人由FCoin官方委派，此外社区用户5人、商家代表5人均由FT持有者选举产生。

在FCoin的社区架构中，还设有顾问委员会、监督委员会两个与社区委员会平级的机构，以及提案管理委员会、商家服务委员会等多个下设机构。

FCoin希望这些具体机制，极力营造并扩散「FCoin属于社区」的理念，并有效保障FT持有者的各项权益、实现决策民主化科学化。

从实际效果来看，FCoin基本将它所宣称的机制落实，至少是在形式上。在FCoin论坛，大部分用户的建议贴都能看到官方人员跟进解决进度；除了常见的工作周报，FCoin还会公布每次例会的议题内容与表决情况；同时社委会定期会有发言人出面与普通用户沟通，解答用户的各种疑问与质疑。

FCoin公开的会议详情记录之一

社区自治其实是区块链行业的基本精神之一，但由于项目发展早期用户量不足或者创始团队掌控欲强等原因，只有比特币、以太坊等极少数项目真正做到社区自治。FCoin作为中心化项目，其对社区自治的探索一定程度上是对行业发展的有益补充，也有利于激发更多用户参与社区推广与建设。

在收获一大批拥簇后，FCoin近期又推出几项新计划进一步发挥这些拥簇的宣传价值。一方面，FCoin推出推广挖矿机制，鼓励用户在各大媒体平台发布FCoin相关推广内容，并根据所发布的阅读量等数据截图获取一定数量的FT奖励；另一方面，FCoin以社群模式推进FToken城市节点建设，试图通过各种线下活动扩大FCoin的影响范围。

不过需要指出的是，作为社委会主席的张健虽然很少参与FCoin具体事务，但保留有一票否决权，显示着他仍然是这个自治社区中的绝对权威与领袖。

03 问题与前景

通过一系列举措，FCoin正在尽可能将「通证经济典范」与「社区自治」两个概念与自身相绑定，并加快推进社区化、通证化的步伐。

同时，基于去年攒下的知名度与影响力，FCoin再度奠出「可持续挖矿」的新概念，一定程度扭转了长久以来的颓势，重新换发出些许生机。

但是，这并不意味着FCoin此后就能顺风顺水，它仍然面临着许多内在外在问题。

去年七八月，FCoin就一度因为频繁发布公告甚至修改规则而被称为「公告狂魔」，如今来看FCoin喜好发布新规则公告的习惯仍然照旧，且规则花样越来越多，这无疑会对多数普通投资者形成认知门槛。

尽管在传统资本市场，其规则可能要更加复杂繁琐，但是出于合规等特殊原因，投资者也没有其他选择，而加密货币市场还有火币、币安等竞争对手，多数用户只会偏好规则简单明了、相对固定的平台。

此外，当前阶段交易所的核心竞争力其实在于优质资产，上币审核机制尤其重要，而FCoin官方几乎已经已经放弃上币主导权。

FCoin目前的交易区主要有主板交易区与FOne交易区，前者由FCoin决定是否上币，不过长期只有十余个主流币种，更多的币种分布在FOne交易区。

该交易区由数十个保荐机构自主运营的交易区组成，保荐机构拥有对自己的交易区拥有完全的上币权以及相关规则制定权，但这些机构质量参差不齐，大量打法野蛮的币种由此登陆FCoin。

例如去年年底上线物流链SE，该币种在上线前几个月进行了大量空投，但此后持币用户试图将空投币充值至FCoin交易时遭遇转账失败，SE官方表示用户需要先在FCoin购买4倍比例的SE以申请解锁，具体规则如下：

由上图可推断，这是一个明显的「旁氏骗局」，利用投资者解锁空投币的「薅羊毛」心理提升币种的需求量，但实际上都是这群用户在相互接盘，随着解锁需求量的降低以及币价的下滑，后入场的用户都将成为「接盘侠」。从其最初数倍的币价涨幅以及此后的暴跌来看，其策略显然骗取了不少用户。

这类低劣项目在FCoin的FOne交易区还有不少，这些资产或许能在短时间吸引相当数量的投机者前来，但无益于在长期的竞争市场中建立声誉与品牌。从社区自治的角度而言，FCoin将上币权交给社区或许有其逻辑所在，但如此全盘托出一定程度而言是对用户与平台的不负责或者说「偷懒」表现。

在合规化层面，FCoin更是没有任何相关消息传出，落后于众多主流交易所。

无论是通证经济也好，还是社区自治也罢，FCoin本质上是一个数字资产交易平台。或许FCoin已经不太在意它作为一个交易平台能做得多大、能否超过火币币安，而是更多地在探索通证化与社区化并打出名声，但前述问题显然会长期制约FCoin的发展根基，并影响通证化与社区化的质量。

同时，FCoin的挖矿、公投等大部分探索在区块链行业都有已有先例，更多地像是一个集大成者，尚且还缺乏真正健康可持续、具有爆点的创新机制，对各类挖矿机制似乎过于依赖，而FCoin近期的规模与行业影响力也尚未出现明显增长，仍然以既有持币用户为主力。

当然，FCoin在通证化、社区化方面的探索与实践也有许多可取之处，它的的确确走出了一条与几乎所有交易所都不同的特殊发展路径，并取得一定成效。倘若这个路径具有可行性，FCoin未来或许能建立一个高度民主与自治的社区，并带动交易所业务与公链业务取得行业领先地位，但如今距离这一愿景还有很长距离与障碍，难度很高。

FCoin是幸运的，自面世就赢得大部分交易所不具备的影响力，但也是这些影响力所带去的投机者扩大了交易挖矿机制的内在缺陷，继而对FCoin形成毁灭性打击，甚至影响到整个交易所行业。

如今FCoin试图卷土重来，无论成功还是失败，或许都会作为一个复杂多元的样本在加密货币交易所历史上留下特殊印记。

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