今天想写一篇关于配对交易的文章，担心有投资者不太理解什么是套利，因此在这里先闲扯几句。

先说说什么是套利，最通俗地说，就是不承担风险还能赚到钱，甚至不用自己掏钱的方法。对，你没看错，不承担风险，还有钱赚，还不用付本金，最关键的是，它还是合法合理的，这种好事就是套利。

举个例子吧，家门口有两个小市场，左边的小市场一瓶啤酒卖3块钱，右边的小市场一瓶啤酒卖3.5块钱。好的，套利机会来了，我可以在左边的小市场买一瓶啤酒然后跑到右边小市场去卖，净赚0.5元/瓶。如果我们再换一换顺序，我先跑到右边的小市场，以3.5元的价格把啤酒卖出去，然后拿着客户的钱，跑到左边的小市场把啤酒买回来，然后再给客人呢？是不是就连本金也不用自己付了？

当然看这个例子就能看出来，套利这东西太过于美好，太美好的东西一般只存在于理论或者梦境中。现实里，不管是什么市场，一旦出现这样的价差，马上就会有人用上面的办法低买高卖，因此价差会以最快的速度变成0，所以说，套利的机会稍纵即逝。那么在实务中，有没有方法可以用上述的思路去做投资呢？

答案当然是有，不然我也没必要花精力写这个了。金融套利有很多种方法，比如跨期套利（根据时间不同），跨品种套利（相关性高的不同投资标的），跨市套利（在不同市场的同一标的），就不一一解释了，说个具体点的例子，比如做多A股中石油 做空H股中石油，或者，做多工商银行的可转债的同时再做空工商银行的股票，又或者大宗商品里做多豆油做空棕榈；做多5月的螺纹 做空10月的螺纹等等等等。总结一下，不管什么套利方法，结构上都是要同时构建多头头寸和空头头寸。

这里要特别说一下，套利是真的没风险吗？

理论上，套利是没风险的，但是实务中，如果遇到极端行情（或者尾部事件），那么就会改变原本标的资产之间的相关性。（具体怎么改变，什么原理大家可以不用管，只要记住，相关性这东西改了就会让原来赚钱的变赔钱就可以了）。因此，套利的策略，在遭遇极端行情时一样也会遭受损失。

还有一点，因为套利的头寸是同时构建多头头寸和空头头寸，因此在有趋势（比如大盘狂涨，牛市来临）的时候，投资者能赚到的收益是非常有限的，这个也很能理解，市场风险都被对冲掉了，当然收益也就小了。

好了，综上所述，在实盘操作中，套利赚到的是价差，适用于非极端行情，它并不是绝对的无风险，但是在大多数时候，确实可以对冲掉（全部或者大部分的）市场风险，当然这个代价就是，这个策略在趋势行情（比如股票牛市）下可赚到的收益非常有限。

尽管如此，套利的策略仍然是实盘操作中非常常见，而且非常受欢迎的投资方式，尤其是对于风险承受力低，或者不愿意承担过多风险，追求平稳收益的投资者。我会在下一篇文章中，详细介绍套利的一种策略：配对交易。

好了，下次见