私募排排网：胡总您好，感谢您接受私募排排网的专访，请您介绍一下目前的团队，由哪些部门组成，如何分工合作？

胡博：目前的团队主要有投资部、运营部、风险管理部。投资部负责策略研发、投资、交易等投资重要环节；风险管理主要负责控制基金投资过程中的风险，包括策略、投资、交易、程序等所有环节风险；运营部负责日常基金运营工作。

私募排排网：贵公司的投资理念、投资策略以及管理规模情况如何？

胡博：我们主要是针对金融市场及金融衍生产品定价无效性进行套利交易，以获取低风险、稳健收益为目标。我们力争在较长的时间跨度内，获得长期为正的复合收益。目前我们的投资策略主要包括ETF套利、分级基金套利、期现套利，跨期套利，以及波动率交易等，目前公司产品规模在1.5亿元。

私募排排网：公司专注于做套利，请谈谈您对套利交易模式的定义和理解？

胡博：我们主要做金融衍生品组合定价套利，其实对于目前市场上存在的大多数金融衍生品，在金融工程上都有了较为完善的定价理论和模型。套利交易本身的原理是很简单的，同一个金融工具在不同的市场，或者以不同的形式在市场上交易时可能存在不同的价格。那么就以低估的价格买入，以高估的价格卖出，从而赚取差价。但从理论到实现需要较强的数学建模和程序化交易实现能力，以及对各个市场交易品种的较高的熟悉度，除此之外还需要足够的创新能力。

私募排排网：套利交易模式，风险较低，但还是存在风险的，就您看来套利一般有哪些风险？投资者应如何防范和应对套利的风险？

胡博：抛开交易模型本身不说，套利交易最常出现的风险应该是流动性风险和操作风险。流动性风险是在建仓后无法及时卖出、或者不能完成足够的交易量；操作风险就是不能及时地完成预期交易，导致错过套利机会。但对大多数普通投资者来说，如果进行套利交易的话，还是要先反复研究下自己的套利交易模型本身有没有问题。

私募排排网：一般如何去分析和发现套利机会？

胡博：我们是被动交易者，只有市场价格波动触发了我们预设的交易条件时才开始交易，也就是说当价格波动形成了足够的套利空间时。我们用计算机程序跟踪市场上所有可供交易的金融工具，计算出所有可能的对冲组合的期望收益，然后交易期望收益最高的组合。

私募排排网：您觉得能够持续盈利的主要原因是什么？

胡博：我们的盈利来源于金融市场定价的非有效性，也就是说，我们能做出多少盈利，取决于市场给多少。完全有效市场仅存在于理论里，即使是美国这样发达的市场，依然存在套利空间，在中国市场，由于整体发展还相对落后，套利交易的空间就更大了，而且我认为这种情况还会保持很长的一段时间。

私募排排网：随着市场变化，您觉得自己能否继续保持每年都盈利的业绩？

胡博：即使是在相对有效的市场，套利交易的收益也应该高于无风险利率，因为只有存在高于无风险利率的套机交易收益，才会吸引套利交易者进入市场熨平利差。如果没有足够的套利交易者参与，那么套利空间又会重新大起来。而进行套机交易需要技能和成本的投入，应当获得溢价。而我们的交易目标就是战胜无风险利率。我认为在任何市场条件下，好的套利交易者都应该每年都战胜无风险利率。

私募排排网：请问现在您管理的产品账户，日内持仓和隔夜持仓一般会控制在多大比例？

胡博：和传统的股票或者期货交易不同，我们的持仓结构相对比较复杂，日内持仓和隔夜持仓占比意义不大，不过如果要说的话，大概保持40%左右的隔夜持仓。

私募排排网：虽然套利风险较小，但是并不代表没有风险，请问你这边止损机制是什么样的？

胡博：我们每个组合在入场的同时，出场点就已经定好了，只要出场条件一满足就平出来，不管有没有盈利，这是由我们的量化策略决定的，我们会在经统计数据验证大概率对我们最有利、盈利可能性最大、盈利最多的情况下出场。不保证每一笔交易都盈利，但是经过概率计算是盈利的。

私募排排网：现在期权已经推出来了，请问你们是否有在使用期权作为量化对冲的投资工具？

胡博：是的，其实我们在四年前就开始交易海外市场的期权了，国内市场期权的推出丰富了我们产品的投资策略。我们交易波动率，我们还是场外期权市场积极的参与者。

私募排排网：未来如果发行产品的话，请问你们的方向和规划是什么样的？

胡博：目前来看还是局限在对冲套利类型的产品。交易策略的方向不会有什么大的变化，当然细节总是在不断完善的。

私募排排网：对私募机构而言，一种是管理规模很大，另一种是收益率很高，有些私募追求管理规模大，有些则追求高收益率，您是哪一种？

胡博：在我们管理能力范围之内的话我还是希望能把管理规模再做大一点，因为我们的收益率不可能做的太高，我们是追求无风险利润的，这个市场的容量空间很大，所以对应的规模增长空间也很大，我们会有序稳步推进，在稳定收益率的前提下，逐渐增加投研力量以维持好公司规模扩张的步伐。

私募排排网：就您看来，符合哪些条件、具备哪些素质的投顾才是能够长期发展的投顾？

胡博：其实不同的投顾有不同的风格和做事方式，在市场上盈利的方法有很多，每个人擅长的领域也都不一样，需要的条件和素质可能也不一样。不过作为投顾，接受投资人的委托，我觉得最重要的就是责任心，受人之托，忠人之事，只有把投资人的利益放在首位，才会得到市场的认可。

私募排排网：最后请您给私募排排网投资者一些投资建议？

胡博：我个人觉得“目光长远，理性投资”对所有人都会有所帮助。对个人投资者来说，把握大的趋势，比随波逐流、追涨杀跌更重要，比如在牛市中后期，寻找稳健获益的产品，或者降低仓位甚至空仓；在熊市中后期，开始寻找股票型基金，或者具备投资价值的股票买入持有。对于缺乏深入研究个股能力的投资者来说，行业指数基金也是非常好的选择。