锡价屡创新高 年后是否还能高歌猛进?

2023-03-06 04:35发布


进 “锡” 的世界


全球锡的生产集中度较高,中国与印尼锡精矿产量高达66%。从公司层面看,全球前十大锡生产企业生产全球80%以上的产量,集中度较高。而中国是世界上锡矿资源最为丰富的国家之一,探明的锡储量约150万吨,占全球探明储量的28.85%,在生产、消费、进出口贸易等方面,均占有举足轻重地位。


尽管中国锡矿储量较大,锡生产工艺较为成熟,但随着资源量消耗以及冶炼能力的增加,目前中国生产所需的原材料自给率约70%,原料缺口主要由缅甸进口补足。


锡被广泛应用于电子,信息,电器,化工,冶金,建材,机械,食品包装,航天,船舶,燃料,原子能及宇宙飞船等尖端科技领域。其中,随着电子产业的持续高速发展以及其他对锡需求的新兴行业的发展,锡的需求量也在逐步增加。



详解当下市场行为


国内市场方面,2020年初受疫情影响,沪锡价格暴跌至历史低点,随着国内企业逐步复工复产,锡价从三月低点一路攀升,尤其今年1月份一度冲到175000左右的位置。


单从基本面来看,依然是宜多不宜空的情况,因为当下的消息以及数据仍然以利多为主。


去年下半年国内外锡价存在较大差价,存在进口套利空间,出口中国相对于注册LME仓单利润更为可观,导致LME库存持续向国内转移。当下构成库存转移的条件有两个,一个是进口盈利,无论是盘面还是现货端,在此前几个月都保持在2000元/吨以上。


另外,供给上受疫情影响,印尼,中国,巴西,玻利维亚等主产区产量均出现了不同程度的下降,其中,印尼天马1-3季度产量下降2万吨,但是销量下降只有0.4778万吨,推测印尼国内锡锭库存可能出现大幅下降。


此外,宏观方面,美联储维持宽松货币政策和持续的财政刺激措施,而中国制造业自三月以来一直处于扩张区间,白色家电、消费电子以及光伏行业产量持续扩张,焊料需求复苏较好。全球半导体行业也在三月跌至谷底后迅速复苏,达到新高。其中,新能源汽车,对锡下游消费影响大概有10%。另外,数据显示台湾韩国对于锡的需求量同比大幅增长。可以看出需求表现的比供给更为坚挺。


结合以上几点,因为锡自身数量相对较少,且LME库存现在位于绝对低位,只有880吨,控货所要占用的资金量要求较低,很容易被资金面做成国内向国外逼仓的行情,而由于低库存和生产受阻,外盘的价格目前只能跟随。而国内,因为过高的价格,下游厂家一直没有囤货行为,现在只能作为价格的接收方,也为资金层面的运作提供了有利条件。



临渊羡鱼,不如退而结网


长期上看,随着疫苗的大规模,疫情影响减弱,海外供给可能再次重新增加或接近至疫情前原有产量,而产量恢复以后全球总供给可能将再次大于总需求,因此从基本面上无法给到太高的价位。因此,165000后面的行情不建议参与,一方面是印尼产量有所抬头,现在继续做多的逻辑无非是在赌现在的供需情况仍会延续,也就是海外其他国家的产量上不来,事实上眼下外海无论是短缺还是低库存大概率是不可持续的,疫情前海外已有的增产量和计划的增产量都是比较大的,目前只是因为疫情导致搁置。


另外,现在库存以及进出口利润的结构回到了19年中旬的结构,出口盈利叠加国内库存大于国外库存,从数据观察看,两者同时到位的时候一般也意味着行情临近尾声,马上就要从单向趋势进入到震荡走势。与其现在追涨,不如等时间做空。远期的估值上限仍是给到158000左右,因此建议等下次锡价冲高后,逐步进行空单建仓的操作。


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