可转债策略研究之转股套利

一、什么是折价转股？

折价转股是指可转债在转股期间，可转债价格低于转股价值，出现了折价。折价越大，转股套利空间也相应的也高。

二、操作方法

一般可转债上市半年后即可转股，可转债在发行时明确的转股价格，在转股存续期间，你可以以约定转股价格转股，当转股后你的股份成本低于正股价的时候，卖出即可获利。

三、参考指标

1、转换价值=100/转股价格×正股当前价格。它表示可转债投资人将所持可转债按照执行价格转换成股票后的当前价值为多少。转换价值越高，说明当前正股的价格走势越强劲，可转债未来的投资价值也就越高。但有时由于市场对可转债未来走高的预期较强，所以经常出现可转债价格高于转换价值的情况，这时就需要转股溢价率这个指标来衡量转债的投资价值了。

2、转股溢价率指可转债价格相对于转换价值的溢价程度，其计算公式=(转债价格－转换价值)/转换价值×100％。转股溢价率越高，说明可转债价格相对于当前的正股价格虚高的成分越高。这中间虽然有市场对正股价格进一步走高的预期，但泡沫成分越高，可转债后市的不确定性就越大。

3. 转股获利 = 转股价值（第二天）-现价（成交价）-佣金费用

转股获利 = 转股数 X 股票卖出价 - 成本 - 佣金费用

四、折价转股套利风险

可转债折价套利并非稳赚不赔，其主要的风险点有：

1. 折价空间不够大，获利还不够手续费扣的。2. 买入可转债后当天正股就下跌了。所以临近收盘前有机会才下单，锁定正股下跌空间；

3. 买入第二天正股大幅下跌。所以一定要选折价大的买，在大盘运行平稳，系统性风险小的时期套利；并且简单的事情重复做，小仓位多日多次多股套利，用概率来取胜。

五、折价转股套利原则

1、一般来说，安全垫如果大于3%，我们是可以动手进行折价套利的，这样成功率会高很多；

2、预测正股走势。这个操作其实不确定因素太强，可以依据当日的K线图进行短线判断。比如到达布林线下轨、KDJ金叉、MACD量能提升、10日线支撑等。

3、股价判断。当因为正股价快速上升引起的折价转股套利空间，这种套利往往存在巨大风险，谨慎套利。

4、当天买入可转债后收盘前必须转股。本质是为了折价转股套利，而不是为了投资，因此操作上要遵守。

六、存在折价转股套利的可转债

以上是当前存在转股套利的6只可转债，其中有4只未到转股期无法转债，溢价率目前最低的是$国轩转债(SZ128086)$。同时下周一$英联转债(SZ128079)$ 将迎来转股日，而且当前存在5.39%的套利空间。下面我们来分下联转债的折价转股情况：

正股跌停，可转债价格跌了12.58%，跌幅高于正股，很显然庄家在砸盘压缩下周的转股套利空间。但是真正意图恐怕没人知道。下周一只要可转债涨跌幅度和正股一致，那么下周一折价转股套利者将顺利获利。其实我个人是不敢玩的，毕竟明天买入转股，后天股票才能到账，后天早上大量折价转股获利者都选择抛盘，很可能跌停恐怕是难免了。切撸且珍惜吧！

七、套利过程

转股在“其它委托转股回售”里面操作，深市转债的转股代码和转债代码是一样的，沪市转债的转股代码可以到转债的详情页面里找到。

行债转股操作，非常重要，不要忘记了，也不要拖到3:00过后，过了交易时间只能明天再操作，后天股票才到账，多了一天时间，徒增风险。

PS: 买完可转债后，如果市场发疯，可转债价格快速暴力拉升，可以直接卖出刚才买进的可转债赚取差价，不管有没有进行过债转股操作，因为可转债可以T 0交易。下周一的英联转债，开盘时候很可能出现大量买盘导致价格快速拉升，如果没买进的就别买了，等尾盘看下套利空间还有没有再来买。

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个人：菩老可转债策略研究
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来源：雪球