首先讲讲ETF发行期间用股票换成ETF的投资方式，这样做可以分散个股投资风险、对资金量的要求也不像申购时那么庞大，对普通投资者来说，门槛较低。 比方某ETF发行期，该基金用作换购的股票可以是一篮子成分股，也可以是其中的单只或多只股票；用作换购的股票在扣除佣金后可以换成与股票市值（扣除佣金后）同等金额的ETF（也可以先换成同等金额的股票，再用现金支付佣金），股票市值按该股在网下股票认购期最后一日的均价计算。这相当于减持个股、获得ETF份额。 ETF进行网下股票认购的单只股票最低申购股数为1000股，超过1000股的部分需为100股的整数倍，累计申报的股数无上限限制。这样，单笔换购成本不大，普通投资者也可承担。

通常建议用以下这些股票换购1、用亏损和业绩显著下滑的股票进行换购；2、用估值较高的股票进行换购；3、流动性相对较差的股票可以考虑用来换购ETF，预防较高的交易成本；4、涨幅过高且上涨乏力的公司或股价呆滞的公司换购；5、可以考虑将风险较高的成分股换为ETF份额；

再讲下ETF的套利操作方法，它可以帮助您买入连续涨停的股，并卖出连续跌停的股。前提是该股票是某ETF基金中的成分股之一。
　　当交易型开放式指数基金（ETF）标的指数成分股停牌或涨跌停时，可利用交易型开放式指数基金（ETF）进行套利，套取看涨的股票或者看空的股票。
　　套利的收益取决于停牌成分股的个体因素，具体包括两种模式。如果预计成分股在复牌后大幅度上涨，折价套利具体操作是在二级市场买入交易型开放式指数基金（ETF），在一级市场进行赎回，得到一篮子股票组合，留下停牌股票，卖出其他股票。
　　如果预估成分股在复牌后会大幅度下跌，溢价套利具体操作是在二级市场上买入其他成分股组合和利用“允许现金替代”的标的，用现金来替代停牌股票，然后在一级市场申购交易型开放式指数基金（ETF），然后在二级市场上卖出交易型开放式指数基金（ETF）。08年的长江电力是这种套利的典型案例，当年5月8日，长江电力因整体上市开始停牌，此后沪深股市大幅下挫，上证指数跌幅近50%，为了降低损失，将长江电力套现，可先从二级市场市价买入上证50交易型开放式指数基金（ETF）其他49只股票，之后一级市场申购上证50交易型开放式指数基金（ETF）份额，再在二级市场卖出上证50交易型开放式指数基金（ETF），顺利将长江电力出货。这种操作比较适合手中握有大把现金的机构或者大户，因为赎回ETF,一般是有门槛限制的，需要50万份（每个ETF规定不太一样）以上才能申购和赎回。还有就是其中涉及其他证券的波动风险必须考虑在内，而且由于用一篮子股票申购ETF，和用ETF赎回一篮子股票，并不是实时到账，所以这种时滞性风险也值得关注。
　　
　　再高级一点的是卖空股票的操作。这与利用ETF卖出跌停或遇利空停牌的股票操作流程基本一样，但是需利用ETF的现金替代和T 结算规则。上例中对于没有长江电力投资者希望通过放空长江电力获利。可以通过按比例买入除长江电力外的其他一篮子成分股。然后利用现金替代长江电力向基金公司申购ETF最后卖出ETF。此过程基金公司将冻结投资者现金替代的证券市价及一定溢价的现金但是最终投资者与基金公司结算时的金额是基金公司在T日后两天时间内实际从二级市场购入的长江电力成本。因为此时长江电力已经大幅下跌实际结算金额要小于T日的长江电力的市价。同样这一套利行为是否能盈利需关注股票下跌带来的成本减少额与交易亏损及交易成本谁更大。以后有了个股期货，期权，这种方式能常用到。
　　
　　投资者购买ETF 除了可以象其他指数型基金获取同步于指数的收益外，还可以利用ETF 的“申赎规则”以及“现金替代规则”进行套利交易，具体包括瞬时套利、延时套利、事件套利三种模式。同时，套利交易可以实现T 0 交易、卖空股票等功能。
　　一、如何进行瞬时套利？
　　ETF 瞬时套利的产生是由于ETF 存在“买卖”和“申赎”两个市场，其中“买卖”市场是由投资者供求关系决定价格，而“申赎”市场则由基金的价值（净值）决定价格。当这两个市场价格在某一时点不一致的时候，我们可以在低价市场买入，在高价市场卖出。因此ETF瞬时套利可以通俗地理解为同时在不同市场低买高卖。瞬时套利根据流程中采用申购ETF 还是赎回ETF，分为折价套利和溢价套利。
折价套利，当ETF 的价格低于参考净值（IOPV）时，可以采取折价套利。首先买入一定量（最低申购赎回单位）ETF，然后向基金公司赎回ETF（换成组合证券及部分现金），最后卖出一篮子股票。买卖金额差扣除成本后，就是折价套利的利润。申购和赎回的清算交收与登记投资者T 日申购、赎回成功后，登记结算机构在T 日收市后为投资者办理基金份额与组合证券的清算交收以及现金替代等的清算，在T 1 日办理现金替代等的交收以及现金差额的清算，在T 2 日办理现金差额的交收，并将结果发送给申购赎回代理券商、基金管理人和基金托管人。反之就是溢价套利，当ETF 的价格高于参考净值（IOPV）时，可以采取溢价套利。首先买入一篮子股票（组合证券），然后向基金公司申购ETF，最后卖出ETF。买卖金额差扣除成本后，就是溢价套利的利润。
　　瞬时套利虽然流程比较复杂，但是大型证券通常为核心客户提供的专用ETF 套利软件，在设置好参数后点下“启动自动套利”按钮就可以自动进行瞬时套利。在瞬时套利过程中，对投资者盈亏造成重大影响的风险点有固定成本、冲击成本、延时成本、停牌股影响、结算风险等。其中固定成本是指投资者交易过程中缴纳的印花税、规费和佣金，以上证50ETF 为例，2019年12月底折价套利成本在万分之14 左右，而溢价套利成本在万分之4 左右；冲击成本是指由于市场流动性不足导致
套利操作无法按预期成交时，所产生的成本；延时成本则是由于套利过程中时间耗费，导致决策价格与执行价格不一致时所产生的成本。由于ETF 套利参与者的增加，目前瞬时套利的机会并不多见，一般只在ETF 上市初或者市场剧烈波动时才
会出现短暂机会。而如果ETF 长时间出现折溢价率超过交易成本率的情况，首先考虑的不是操作ETF 瞬间套利，而应该关注是否有成分股公布对股价造成重大影响的信息，造成市场提前对信息有所反应。
　　二、如何进行延时套利？
　　ETF 延时套利方法与瞬时套利一样，同样可以分为折价套利和溢价套利种操作流程。两者之间的差异是瞬时，套利要求在尽可能快的时间内完成一个套利流程的操作，而延时套利可以根据对标的指数的判断，适当延长操作时间，利用不同时间点的价差获取最大的收益。因此ETF延时套利可以通俗地理解为不同时候在不同市场低买高卖。延时套利既可以采取折价套利流程，也可以采取溢价套利流程。由于两者之间成本最大差别在于卖股票时付出的0.1%印花税。所以在做延时T 0 套利时，一般尽量使用溢价流程。只有当ETF 折价率超过0.1%时才适用折价流程。
延时套利要求投资者对短期指数波动趋势具有较强的敏感性，对T 0 操作熟练的客户，做ETF 延时套利更加得心应手。目前大多数客户都是通过延时套利获取利润。
　　三、如何进行事件套利？
　　ETF 事件套利方法主要分为看多股票套利，和看空股票套利，往往与个股的信息披露，停牌股补涨补跌，个股出现涨跌停板等事件有关。
　　1、看多个股事件套利
　　当股票封死了涨停板，或者因为利好停牌了，预计未来还会大幅上涨的时候，我们怎么样才能买入这些涨停的股票或者停牌的股票？使用ETF 的折价套利流程可以满足投资者的这一要求。例如长安汽车因审议B 股回购方案，从2008 年10 月10 日停牌到2009 年2 月16 日发布公告后复牌。期间深圳成指上涨30%，同行公
司如一汽厦利上涨幅度远超大盘,而长安汽车自身无重大利空公布，可以预期复牌后大幅补涨概率大。加上停牌期间深证100ETF 存在平价或折价时点，此时可以决策进行看多股票套利。

首先从二级市场购买100 万份易方达100ETF（159901），将ETF 赎回成股票，马上卖出除长安汽车外其他股票，反复循环，直到手中资金不足以进行一次循环操作为止。长安汽车复牌后七个涨停。同样办法也适用于通过ETF 买入封死涨停，而且预期还会连续上涨的股票，例如在2 月16 日长安汽车复牌涨停后，也可以根据ETF 的折溢价率，在个股涨停的日子里择机进行看多个股事件套利。需要注意的是，这一套利操作能否盈利关键在于：一是股票复牌后赚的钱是否能够弥补交易成本；二是因为上述流程是利用了ETF折价套利流程，如果ETF 是在溢价状态则会侵蚀部分预期利润；三是操作成本率（含交易成本及逆向操作亏损）除以目标成分股的权重，等于目标成分股必须的保本涨幅。
　　2、看空股票套利，上面已经讲过长江电力。这里不重复，希望今天讲解的知识对大家有所帮助，特别是资金在千万级别的客户。