开篇先要提示风险，本文讲的白银套利操作比较复杂，看不懂是非常正常的。这个套利策略中包含杠杆交易，可以控制到几乎无风险，但仍然有爆仓可能。如果本文下面的内容你发现自己看不懂，最好的办法是从更简单的账户金开始学习，而不是贸然学习这么复杂的套利。

套利是在账户金白银和上海金交所TD白银进行，这两种白银之间的价格并不相等，一千克的价格差通常在50元以内。TD白银的1元钱，我们定义为1BP。当账户金白银与上海金交所TD白银的价差超过100BP时，选择做空TD白银，同时做多账户金白银。由于同时做多做空，所以白银的价格变动被我们对冲掉了，可以静静等待价格差回归50BP以内平仓。扣除手续费到手的价格差，以及等待期间的TD白银递延费收入，就是我们的套利盈利。

以下是这个套利策略的具体执行步骤：

一、账户准备

套利策略需要以上三个手机APP：农行掌上银行用来进行账户金白银交易，易金通用来进行上海金交所TD白银交易，农行贵金属用来查看数据。请在手机应用宝里直接搜索这三个APP的名字，账户金和TD白银开户请联系农行网点的客户经理。讲真，开户都有困难的朋友真的不适合尝试这个套利策略。

上图是用农行贵金属这个APP查看账户金白银和TD白银的价格，此时两个市场白银的价差是90BP（4080-3990）。需要注意，账户金白银的价格是1克，TD白银的价格是1000克，所以账户金白银的价格要乘以1000来对比TD白银价格。

虽然同样都是白银，但这两个市场的价格并不相同。账户金白银的做市商是农业银行，只要农行报出价格，你就可以买或卖。TD白银属于上海交易所，交易所只负责撮合投资者之间进行交易，如果没人卖你就不能买。

通常来说，两个市场的白银价差在50BP以内。1个BP代表1000克白银的价格相差1元，当价差超过100BP的时候就可以准备套利了，150BP以上时出手比较稳妥。

二、套利操作

我们的套利交易由两部分组成，一方面是在账户金白银做多，另一方面是TD白银做空。注意不要搞反，TD的递延费会差别很大。

假设现在账户金白银的价格是4.06元，1000克的价格是4060元；TD白银的价格是4260，1000克的价格是4260元。两者价差是200元，也就是200个BP，可以开始做套利。

准备7000元人民币。4060元在农行掌银上操作，买入1000克账户金白银。剩下的2940元转入农行金市通代理金交所业务，卖出1000克TD白银。

在这样操作之后，白银的价格波动就与你无关了。无论涨跌，账户金多头和TD白银空头总是一个挣钱一个赔钱，两者互相抵消。那么咱们挣得钱从哪里来呢？分为两个方面：一是两个市场的价差，二是TD白银递延费。

1. 市场价差。假设我们做套利时两个市场1000克白银的价差是200BP。扣掉我们买卖白银的成本大约50BP，等价差回归50BP常态的时候，我们可以获得套利收入100BP。我们并没有承担白银价格波动的风险，这个套利收入非常可观。

2. 递延费。TD白银递延费比较复杂，需要另外介绍，这里只需要你记住一个结论：TD白银每天会收到或付出0.02%的递延费，并且空头收到递延费的概率远远高于多头。手里拿着1000克空头TD白银，每天大约会收到0.8元的递延费，偶尔也会扣掉0.8元的递延费，综合下来这个收益能达到大约年化5%的水平。

最终一次套利可以挣多少钱，取决于你TD白银的杠杆（本金）、价差回归（收入1）以及递延费收入（收入2）。

三、风险点

一个做多，一个做空，白银的价格波动就对冲掉了。虽然总盘子不亏不赚，但仍然存在TD白银爆仓的风险。比如白银价格突然暴涨，我们的账户金白银挣钱，TD白银赔钱，但此时我们有可能没法把账户金挣到的钱及时补充到TD白银账户，导致爆仓。解决办法是TD白银账户的六倍杠杆不要用满。4000多元1000克的TD白银，账户上起码留2000多元，杠杆不要超过三倍。

我查询TD白银的递延费，大多数情况都是多付空，但也有连续出现空付多的时候，核心问题同样是确保杠杆不要太高。

还有朋友会担心，两个市场的白银价差会减少吗？答案是一定会归回常态，因为白银这一种商品的价格不会在两个市场长期保持价差，套利会让这个价差回归到交易成本附近。你只需要耐心等待，因为我们把白银价格波动风险对冲掉了，耗得越久，我们到手的递延费就越多，不吃亏。

两个市场的价差最高曾达到1000BP以上，通常情况下价差达到150BP就可以出手了。这是非常惬意的套利方式，平时就看看两个市场的价差，等到突破150BP后一起出手。做好多头和空头后继续耐心等待价差回归50BP后平仓，操作也没有时间要求，早一天晚一天都不会有太大差别。

愿意尝试这个套利策略的朋友，建议选择农业银行的账户金，因为农行的白银买卖价差只有2分钱，这个优惠期是目前银行间最低的。如果你的账户金白银买卖价差是4分钱，会让你的套利成本翻一番。

最后要提醒各位的是，上述套利需要具备足够的金融知识，并且仍然有赔钱的风险。如果你阅读上述套利内容有困难，最好不要急着操作，从账户金这个最基础的产品开始学习更稳妥。

PS. 作者个人微信号 iMoneyLab ，添加后可申请加入理财实验室黄金群。再次提醒本这个套利策略是有风险的，不建议新手和风险承受能力差的朋友尝试。点击阅读原文，是账户金入门教程。

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