A股历史上曾多次经历泡沫的形成与破灭。

在泡沫形成期，股价上涨吸引更多人入场，这时候无论好公司还是差公司，只要被贴上某某标签或属于某某概念，短期内就有可能获得惊人的估值溢价。

事实上很多公司没有业绩支撑，一旦逻辑证伪或者业绩证伪，就会泡沫破灭。

泡沫不断兴起和不断破灭的背后原因，大多是缺乏逻辑。

逻辑在投资中至关重要，如果违背逻辑，投资将等同于赌博，虽然有可能以为运气好而在一定阶段取得好成绩，但长期来看，一定会输的一塌糊涂。

什么是投资该有的逻辑呢，以下几点必须注意：

一、行业竞争格局很重要

不同的竞争格局可以决定企业所获得超额收益的持续性。越是接近完全竞争的市场结构，行业内企业数量越多，竞争越激烈，企业没有定价权，最终只能获得市场的平均利润率。

反之，越是接近垄断类型的市场结构，龙头企业在行业内的垄断优势明显，拥有产品的定价权，更容易在竞争中获取超额利润。

良好的竞争格局可以帮助企业建立比较高的护城河，将竞争对手阻挡在未，企业就可以持续获得超额收益。

我们在投资的时候往往优先选择那些高成长，大空间的行业，这一点虽然确实很重要，但竞争格局是一个绝不容忽略的因素。

要知道，高增长、大空间的行业势必会吸引大量竞争者进入，这就导致行业竞争激烈，竞争格局不够清晰和稳定，这对于投资者来说是个不晓得投资风险。

此外，高成长性的行业往往也伴随着高估值，投资者对未来盈利增速预期较高，这会导致其盈利增速低于预期的概率大大提升，一旦企业增速不及预期，就会出现杀估值的情形。

而竞争格局稳定的行业，即使行业增速平缓，但龙头公司依然能凭借其核心竞争力持续稳定地获得超额利润，拥有更高的投资确定性。

例如A股里面的白酒、电器等行业，都处于这种情况，成长性不突出，但因为拥有良好的竞争格局，龙头公司往往可以享受到行业集中度提升带来的好处。

反而是一些高成长、空间大的行业，由于竞争格局不好，赛道里面的公司不断的洗牌，投资难度极大。

二、选择最具竞争力的优秀公司很重要

最具竞争力的优秀公司往往同时拥有良好的竞争格局和比较高的护城河这两个特点，投资者选择这样的公司能够充分享受公司内在价值增长所带来的长期回报。

逆袭往往是最激动人心的故事，一家企业一旦后来者居上逆袭成功，往往能给投资者带来丰厚的回报。但往往逆袭是一个小概率事件，强者恒强才是大概率事件。

所以，我们在投资时最稳妥的做法时是选择最具有竞争力的优秀公司，而不是去赌一家差公司会变好，这种概率太小了。

优秀企业的要建立比较高护城河需要很长时间，但护城河一旦建立，竞争者将会很难撼动优秀企业在行业内的地位。而陷入困境的企业，往往需要面临许多亟待解决的问题，一个问题尚未解决，另一个问题已经接踵而来，想要逆势反转往往是不太容易的。

三、做长期投资

长期投资就意味着我们不以短期价差为买入目的，不依赖频繁交易创造回报。频繁交易意味着投资者要做大量关于短期股价走势的准确判断，但其实是非常困难的。

对于事件、精力和专业度都有限的散户投资者来说，这种投资方式并不适合。

我们更适合的是对一家具有竞争力的优秀企业进行长期投资。从长期来看，优秀的公司往往能够经受住时间的洗礼，历经宏观周期的更迭变换依然能保持稳定的业绩增长，穿越牛熊。

因此，我们在投资的时候，更应该关注的是企业本身是不是具有竞争力的优秀公司，而公司短期的业绩波动或者股价波动却没有那么重要。

四、留足安全边际

短期来看，价格经常偏离价值，当价格低于价值的幅度越大，投资者的安全边际越大；长期来看，价格朝价值回归是基本的客观规律，在这个规律的作用下，股价最终能反映公司的内在价值。

股票投资最重要的是预测未来，但这并不容易，而安全边际可以帮助投资者降低对未来预测准确度的要求，并使投资者获得收益的概率大大超过损失的概率。

安全边际越大，投资者所需要承担的风险越小，但所获得潜在投资回报率越高，例如以8毛钱买入一块钱的股票的风险大于以6毛钱买入一块钱的股票，后者所实现的预期回报率却更高。

我们在投资时一定要留足安全边际，避免以过高价格买入热门股票，因为高估值将会降低投资者决策的容错能力，降低投资回报率。一旦未来公司业绩不及预期，投资者面临的将会是戴维斯双杀，投资者的损失也将会是巨大的。

五、区分“重要的事”和“能力圈内的事”

在股票投资中，有很多东西，尽管非常重要，但却并不是你能力范围内能预测、能把控的事情，你就不应该把你的时间精力放在研究和预测这些东西上。

例如，对绝大多数投资者来说，甚至对绝大多数机构投资者来说，宏观经济就是“重要但是能力圈外”的事情。

一方面宏观经济很难预测，另一方面，宏观经济走势和股票市场走势之间也未必是强相关性。

正因为这样，投资大师巴菲特就指出“做宏观预测，或者听别人的宏观或市场预测，纯属浪费时间。事实上，它还是很危险的，可能让你的视野变得模糊，看不清真正重要的东西。”

另一位投资大师彼得.林奇也说过：“根本没有任何人能够提前预测出未来利率变化、宏观经济趋势以及股票市场走势。不要理会任何对未来利率、宏观经济和股市的预测，集中精力关注你投资公司正在发生什么变化。”

做投资，我们更应该关注的是“能力圈内的事”。所谓能力圈内的事情，就是你能研究清楚、你能跟踪得住的东西，比如股票的基本面情况：

行业竞争格局好不好？

公司壁垒深不深？

公司抗风险能力强不强？

公司是不是为股东赚钱？

公司业务会否被替代颠覆？

……

以上这些，既是重要的事情，又是能力圈的事情。股票投资，要聚焦在这些“重要且能力圈内的”事情，而不是就纠结于那些“能力圈外的”事情。