医保谈判今日至8日举行。

每年医保谈判后，都会播出灵魂砍价的视频，在抖音、微博平台上公众看后抹泪，真是太感人了。

今年不要再演了。

砍价就砍价，为何要触及灵魂？一次平等的商业谈判，降幅取决于双方协商的结果，为何要加上道德滤镜？一边是正义脸，为弱势者请命，令无数人动容，一边代表资本，强势冷漠，在一分一厘上顽抗。

然而，真实世界中强弱之势却是相反的，没人关心这个，更不会关心研发成本和生物科技九死一生的创新代价。

最近，脆弱群体（高龄老人、基础病）保护屏障的问题引起广泛焦灼，辉瑞新冠特效药Paxlovid进入北京、上海社区，但广袤的中西部怎么办？以Paxlovid的价位实现基层全覆盖，是难以负担的，只有寄希望于国产新冠特效药打破普及性僵局。

如何缩短国产临床急需药物与跨国药企的时间差？靠灵魂砍价吗，靠爱发电吗？

PD-1的经验证明，高性价比国产创新药的崛起，是满足未满足临床需求、提高药物可及性的最好办法。

要看到医药行业公共服务背后的创新驱动。生物医药有科技属性，技术资源配置应以市场调节为主，虽有缺陷，但能正常运作。不遵循市场规律，会造成资源错配，技术停滞，短缺、过剩或套利的现象会更严重。

医保谈判不是道德审判，而是一种技术和商业命题，既要收获救命药降价的当前获益，更要带来引导、激励创新的长期获益。

我们的官媒依然翘首期待灵魂砍价的重现，不要停留在这种肤浅的层面，请更多关注产业持续的创新能力。当创新药谈不拢放弃医保时，请不要以落选或出局来贬低。

药企为维护价格体系敢于放弃医保，这可能是质的进步。

数据来源：医药魔方，公司公告，西南证券整理 注：年化费用单位均为万元

01

核心创新药

首次参与医保谈判的核心创新药：达尔西利（恒瑞医药）、恒格列净（恒瑞医药）、瑞维鲁胺（恒瑞医药）、奥雷巴替尼（亚盛医药/信达生物）、卡度尼利单抗（康方生物）、恩沃利单抗（康宁杰瑞/先声药业/思路迪）、斯鲁利单抗（复宏汉霖）、伊奈利珠单抗（翰森制药）、度维利塞㬵囊（石药集团）、赛沃替尼（和黄医药）、瑞基奥仑赛（药明巨诺）。

恒瑞医药3款创新药首次参与今年医保谈判，为AR 抑制剂瑞维鲁胺片、CDK4/6 抑制剂达尔西利片、SGLT2 抑制剂恒格列净片，分别弥补各自领域的治疗空缺，加上已有8款创新药进入医保，将进一步确认经营拐点。

恒瑞医药先以堆量完成创新转型，后续仍需提高分子设计能力。

02

PD-1

PD-1在新一年能够保持销售金额不下滑已算成功。

国产四大PD-1有12项新适应症参与本次医保谈判，卷味浓烈。百济神州超越恒瑞医药，成为国产获批适应症最多的 PD-1（9个），5个已进入医保，4个待进入。信达生物信迪利单抗成为国内首个用于五大高发癌种（包括非鳞状非小细胞肺癌、鳞状非小细胞肺癌、肝癌、食管鳞癌及胃或胃食管交界处腺癌）一线治疗的PD-1，其中一线胃癌为独家适应症。

未来国产PD-1销售主要看这两家放量情况。

03

双抗

新分子种类是本次医保谈判的焦点。

康方生物首个国产双抗卡度尼利单抗，目前治疗年费约为95.2 万元，慈善援助后约为 19.8 万元。如果在20万元基础上降幅有限进入医保，将体现最大单一支付方对创新含量高的独家品种的宽容度。

04

ADC

ADC也是当前新分子类型的大热门，荣昌生物A股已超过400亿元市值。

参与本次医保谈判的ADC药物共有4 款，目录内的维迪西妥单抗（荣昌生物），目录外的恩美曲妥珠单抗（罗氏）、维布妥昔单抗（武田）、奥加伊妥珠单抗（辉瑞）。

荣昌生物维迪西妥单抗三线胃癌适应症已进入医保，本次拟新增适应症为尿路上皮癌。

跨国巨头放下身段，积极进攻医保。武田制药维布妥昔单抗，50mg规格原价18680元，2021年降至15620元，但医保谈判失败，今年再战。维布妥昔单抗是全球唯一获批上市的 CD30 ADC，在sALCL适应症上，接受化疗患者既往中位 OS 仅3 个月，而维布妥昔单抗ORR高达86%，5年OS率高达60%，体现出ADC药物的竞争力。罗氏恩美曲妥珠单抗是全球首个获批单药治疗实体瘤的ADC药物，患者在使用赠药方案后年治疗费用高达26万元，2020年医保谈判失败，2021年放弃医保谈判，本次却主动降价超过50%备战医保。

有资格参与 2022 年医保谈判但未参与的国产创新药

05

CAR-T

CAR-T 疗法肩负测试医保谈判天花板和支付方式创新的任务。

药明巨诺瑞基奥仑赛每支销售129 万元，2022年上半年开具77张处方，完成64位患者的回输，实现销售额 6600 万元。

医保谈判的天花板是年治疗费用30万元。复星凯特阿基仑赛在上次医保谈判中，未能坐上谈判桌。

如果瑞基奥仑赛能够抬高天花板，将缓解20万元左右高价药的压力，更进一步，如果探索出医保报销与商业保险的组合支付方式，对国产创新药支付环境属于重大边际改善。

06

辉瑞P药

辉瑞在中国大陆给出Paxlovid的全球最低价，在医保谈判前夕，更是由2300 元/盒调整至1890元/盒。

真实生物阿兹夫定此前作为第九版新冠诊疗方案药品而被临时性纳入医保支付范围，270 元/瓶。即使辉瑞决心做国际友人，也不可能降到这个价位。

解决临床急需药物的可及性问题，不能靠爱与眼泪，要靠竞争。

阿兹夫定未参加本次医保谈判，也至今未在学术期刊上公开关于新冠治疗的研究数据。

07

小集采

本次医保谈判首次实行简易续约规则，可视为预期管理的进步，但降幅是否边际缓和，还有待验证。规则按照医保实际超支金额和支付范围调整的大小来进行降价，实际超支的医保资金越多，降幅越大。新纳入的适应症越大，降幅越大。

新增非独家药品竞价谈判规则，把市场竞争程度纳入考量，堪比小集采。药品通过竞价纳入药品目录的，取各企业报价中的最低者作为该通用名药品的支付标准。如企业报价低于医保支付意愿的70%，以医保支付意愿的70%作为该药品的支付标准。

最低价导向，惨烈可能不逊于集采。

这不是新鲜事。13款创新药已直接放弃本次医保谈判，现在谈判桌上还有多少独家产品有勇气说不？