大豆压榨回升,豆粕需求弱,库存提高,期货震荡,未来如何运行?

2022-04-15 15:57发布

我们知道2月7日作为虎年第一个交易日,豆粕以涨停价收盘,开启了一轮豆粕的上涨潮流。随着乌克兰局势的影响,以及南美减产的确定,3月中旬主力合约最高攀升至4495元/吨,使得豆粕价格上涨了一千多元。面对市场不断疯狂的声音,3月23日小褚再次发表文章,认为此时不空,还待何时?伴随着美豆的回落,豆粕也开始了回调,加上进口大豆拍卖消息上月底(28日)正式落地,使得豆粕延续跌势,连续多日下跌。而且4月1日,豆粕大幅下跌近6%,不过清明节后,受美农月度供需报告利多影响,大连豆粕期货震荡,小幅反弹。未来如何运行?小褚再谈谈个人观点,希望大家指正。


3月开始,国内因物流运输受到交通限行的影响,各行各业均受到波及,特别是不少产品在产地不能及时出货且内销需求增量有限,出现了积压导致价格下行的情况。因大豆延迟到港或者不能及时卸货运输至油厂,油厂因没有足够的大豆用于压榨,近期已经有不少油厂再度开始停机或者减产。



继近期东北地区油厂计划大规模停机后,4月中下旬开始华北地区油厂将迎来大规模的停机检修,据相关统计数据显示,天津地区的大部分油厂均在4月中下旬开始停机1-3周不等的时间用于检修,而这几家大油厂的豆粕产量占据当地油厂豆粕产量的很大一部分,停机检修后当地豆粕产量下滑将支撑当地豆粕价格。


上周国内大豆压榨量止跌回升,不过由于大豆集中到港,因此造成大豆库存继续回升。根据统计数据显示,截至4月10日,全国沿海主要油厂进口大豆商业库存285万吨,比前一周增加25万吨,比上月同期增加8万吨,比上年同期减少234万吨。


由于国内大豆压榨量上升,造成豆粕产出增加,但是饲料养殖企业提货速度依然比较缓慢,因此豆粕库存继续小幅提高。根据数据显示,截至4月11日,国内主要油厂豆粕库存34万吨,比上周同期增加2万吨,比上月同期增加3万吨,比上年同期减少 43万吨,比过去三年同期均值减少29万吨。



我们知道根据船期监测,3月国内大豆到港量预计低于去年同期,造成部分油厂出现缺豆的现象。随着俄乌冲突导致黑海港口关闭,也对密西西比河驳船运输产生连锁反应。中国近期加大采购美国大豆,因为南美干旱导致作物歉收。预计从3月份下旬开始大豆到港量将逐渐增加,4-5月国内大豆将集中到港,加之储备进口大豆投放,以及巴西大豆集中到港,大豆供应紧张局面将缓解。


近期巴西大豆集中到港,政策性进口大豆持续投放,国内供应增加,国内随着大豆供应改善。根据船期统计,4月份进口大豆有望到港800万吨。每月接近1000万吨的大豆供应,足以满足油厂原料需求。后期大豆压榨量持续提升,但是生猪养殖亏损,存栏持续下滑,饲料养殖需求短期难有起色,因此预计豆粕库存将继续上升。


4月11日,国内主流油厂豆粕成交继续回暖,当日总成交量为140400吨,较上一日增加58300吨。现货成交量为79400吨,较上一日增加53300吨。基差成交量为61000吨,较上一日增加5000吨。成交均价为4491.13元/吨,较上一日上涨23.26元/吨。



我国每年大豆消费量1亿吨以上,产需缺口9000多万吨,高度依赖进口,中国是全球最大的大豆进口国,因此国内豆粕受外盘影响比较大。


美国农业部出口销售报告显示,截止3月31日当周,美国2021/2022市场年度大豆出口销售净增80.07万吨,较之前一周下滑39%,较前四周均值下滑38%。美国2022/2023市场年度大豆出口销售净增29.85万吨,远高于一周前的54,000吨。大豆出口销售总量达到了109.9万吨,与市场预期相一致,而去年同期仅为不足5万吨。


其中对中国销售43.57万吨大豆,在2021/22年度交货。作为对比,之前一周美国对中国销售了59.3万吨大豆。



美国农业部上周五公布的4月供需报告显示,美国2021/22年度大豆年末库存预估下调至2.6亿蒲式耳,下调原因为巴西歉收刺激了对美国供应的出口需求,此前市场预估为2.62亿蒲式耳,3月预估为2.85亿蒲式耳。美国2021/22年度大豆出口量预估上调至21.15亿蒲式耳。


该机构将巴西2021/22年度大豆出口预估调降了275万吨,下调至8,275万吨。同时还下调了全球2021/22年度大豆年末库存和大豆产量预估。


纵观CBOT大豆往年4月供需报告公布当日的表现,涨跌幅度大多不超出1%,10年中仅有两次涨幅略超1%,1次跌幅达到1.85%。很显然,相比3月末两份重磅报告和5月新作数据首发报告而言,USDA4月通常都很保守,对美豆的影响力也很有限。
  今年USDA却打破了这一传统,在南美歉收的背景下,全球供应趋紧预期升温,还刺激国际买家对美国供应的采购需求增加,USDA下修了巴西大豆产量和出口预估,下调了美豆年末库存预估,还调低了全球产量和库存预期。利好的报告一经发布,CBOT大豆迎风而涨,升幅达到2.50%,创下11年来4月供需报告公布当日的最佳表现。



目前巴西已经收获80%以上的大豆,进度高于往年平均水平,减产数据日渐明朗。尽管美国农业部对于巴西大豆的产量预估调减一贯比较保守,但上周五在供需报告中也将产量数据继续下调至1.25亿吨,低于3月预估的1.27亿吨。


巴西国家商品供应公司(Conab)上周发布4月作物报告,也将巴西2021/22年度大豆产量预估下调降至1.2243亿吨,低于上个月的1.227亿吨,也较上一年度的1.381亿吨减少11.4%。



咨询机构Datagro称,截至4月1日,巴西2021/22年度大豆销售比例已达55%,比一个月前提高了9%,但是低于上年同期创纪录的71.5%,也低于过去五年同期均值58.6%。


本季度大豆收获已经接近尾声。2021/22年度大豆收割完成82.5%,比一周前提高了3.3%,去年同期为82.4%,五年平均进度为79.2%。
  Datagro预计本年度巴西大豆产量将达到1.2511亿吨。这意味着巴西农户已经销售了6881万吨的大豆,而去年同期的销售量为9245万吨。
  由于巴西南部和马托格罗索的干旱导致产量下降,导致2021/22年度可供商业化销售的大豆供应量低于上年。


截至4月1日,巴西农户预售了6.9%的2022/23年度大豆,比一个月前提高了1.7%,但是低于五年同期均值8.4%,也远低于上年同期的12.8%。


通过以上基本面的数据,您是否对近期豆粕的行情有所了解。那么未来如何操作?


我们知道豆粕主要是作为饲料使用的,豆粕作为饲料配方中最重要也占比最大的蛋白原料。春节过后,国内豆粕现货价格大幅上涨,饲料企业不堪原料成本压力,2月中旬开始,掀起新一轮涨价风暴,全国饲料价格迎来“涨”声一片,多家大型饲料企业,以“原料价格大幅上涨”为由,不约而同宣布每吨饲料价格提高50~300元。上个月,多家饲料企业再度宣布饲料涨价。使得年后饲料厂普遍将饲料价格上调300-600元/吨。


使得下游有苦难言,随着政府开始抛售进口临储大豆,以及4月份进口大豆不断到港,豆粕现货价格不断回落。养猪人期盼已久的事情终于实现了,由于原料价格下调,多家饲料企业也开始降价。近日多家饲料企业发布降价通知,幅度在50-300元/吨之间。原料价格持续大跌,接下来饲料企业降价范围或将进一步扩大。



从技术角度看,春节后的,豆粕走出了过山车行情,2月7日开始上涨,最高升至4500附近,创历史新高。不过盛极而衰,新高后,开始大幅回落,趋势已经发生改变,未来存在继续回调的可能性。


虽然俄乌冲突结果仍不确定,但乌克兰农作物种植日益正常,大幅减产的忧虑消散。而南美大豆继续收获上市,形成集中供应压力,美豆播种有望如期展开,短期内国际市场利多难觅。国内随着大豆到港增多,国内进口大豆抛储持续,供应有望转松。


新年度美国大豆播种工作即将展开,虽然预期面积将创历史新高,但实际面积仍有待观察,短期美豆价格继续上涨动力不足,等待播种期天气和种植进度指引。




综上所述,对于豆粕期货后市,小褚认为短期震荡为主,存在反弹的可能性,等待高位重新做空比较好。同时强烈建议大家参与豆粕期权。个人观点,仅供参考!投资有风险,入市需谨慎!


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