涤纶短纤，是PTA和乙二醇的下游产品之一，涤纶短纤期货的上市，将与现有的PTA和乙二醇期货形成非常具有产业意义的产业对冲组合，投资者可以非常便捷的在期货盘面建立一座短纤“虚拟工厂”，灵活做扩或做缩短纤的生产利润，从而实现期货投资的稳健盈利。

“虚拟工厂”套利对的配比

在工厂实际生产过程中，每生产1吨短纤需要消耗0.855吨PTA和0.335吨的乙二醇。在期货交易中，PTA是5吨/手，乙二醇是10吨/手，短纤的交易单位拟与PTA保持一致，也是5吨/手。

若认为后期短纤生产利润有望提升，想赚取500吨短纤利润提升带来的收益，可以在期货盘面上买入100手短纤，同时卖出86手PTA和17手乙二醇，形成一组卖产品买原料的套利对。反之，如果认为后期短纤生产利润将面临压缩，想赚取500吨短纤压缩带来的收益，可以在期货盘面上卖出入100手短纤，同时买入出86手PTA和17手乙二醇，形成一组卖产品买原料的套利对。具体买卖手数，还要结合投资者的资金管理和风险偏好情况。

简单而言，5手PTA和1手乙二醇，配1手短纤。

通过上述的组合对冲交易，其实我们期货盘面上建立了一座短纤“虚拟工厂”，灵活做扩或做缩短纤生产利润。

虚拟工厂和现实工厂获取利润的方式有着本质的不同，现实工厂希望短纤利润一直保持很高，这样企业才能持续保持丰厚的盈利，而虚拟工厂获取收益的来源于短纤生产利润的波动，若从高利润向低利润的变动，则获取利润压缩的收益，反之亦然。

下面介绍几种关于短纤和原料之间的套利分析思路，以供参考。

套利思路1：基于历史利润的统计套利

通过统计最近10年短纤的生产利润情况，发现短纤生产利润最高时可达到1500元/吨，最低时每吨约亏损270元。通过对历史数据的分析统计，发现绝大多数情况下，短纤的生产利润在68-810元/吨波动，因此可以尝试基于历史数据的统计套利：

当短纤利润高于800元/时，意味着目前短纤生产利润过高，大概率面临利润压缩，可以通过在期货盘面上卖出短纤期货，同时买入PTA和乙二醇期货，等利润压缩至100元/吨附近时，平仓获利了结。

反之，当短纤利润低于100元/时，意味着目前短纤的生产利润过低，企业生产面临亏损停车，利润存在往上修复的可能，可以通过在期货盘面上买入短纤期货，同时卖出PTA和乙二醇期货，等利润修复至800元/吨附近时平仓了结。

统计套利的风险在于，有时利润的波动会超出一般的运行区间，导致持仓一度陷入大幅亏损。

套利思路2：基于上下游行业周期的套利

短纤生产利润，是短纤价格和生产原料成本的差值，是一个相对的概念，当短纤的供需状况有望好于原料的供需状况时，短纤利润一般将提升，反之，当原料端的供需状况将好于短纤的供需状况

时，短纤利润就会面临成本端挤压，利润不断压缩，因此想要更好的把握短纤利润的波动，关键在于研究清楚短纤和原料端的供需状态，孰强孰弱。

比如，今年以来，PTA行业面临因新装置持续投产带来的供应过剩问题，而下游短纤新装置投产较少，产能增速远低于PTA，行业情况好于PTA，而今年年初短纤利润仅为150元/吨，意味着短纤利润有提升空间，可以在年初买入短纤同时卖出PTA和乙二醇。4月份，短纤利润提升到1000-1500元/吨时平仓获利了结。

基于上下游的行业周期套利，优点在于可以增加对持仓的信心，可以有效面对风险，缺点在于行业周期的涉及的时间很长，一般是1-2年，落实在具体交易上还需要依赖其他因素。

套利思路3：基于突发事件的套利

2020年原油市场跌宕起伏，风险事件频发，导致短纤的生产利润大幅波动，为产业套利提供好的投资机会。比如，4月中旬欧佩克 达成减产协议，意味着原油主产国开始力挺油价，和原油相关性较强的品种PTA等有望上涨。

此时国内疫情得到控制，短纤生产企业基本完成了复产复工，但海外疫情恶化，出口不顺，短纤供需短期出现错配，行业利润面临压缩，并且当时短纤利润高达1500元/吨，利润出现历史最高位，具有往下压缩的空间和驱动。

如果当时短纤期货已上市，可以在卖出入短纤同时买入出PTA和乙二醇期货，等7月份，短纤利润压缩至到200元/吨时，平仓获利了结。

基于突发事件套利的难点在于，需要迅速的判断出突发事件影响的程度、持续性和对相关品种价格传导路径和幅度。

套利思路4：基于短纤生产企业的盈亏套利

短纤行业集中度不高，生产企业处在有序竞争的状态中，企业规模大小中等偏小，因此短纤生产企业对生产利润高度敏感。最近两年，每当生产亏损，并且产成品库存压力较大时，企业往往会调低开工负荷，减少亏损程度，供应的缩减，一般会让短纤利润修复，从而提供了套利机会。

最为典型的案例是2018年8月份，短纤生产企业因原料PTA和乙二醇价格高昂，陷入严重亏损的状态中，企业开工负荷从8月初的92%，降至9月份最低的57%，聚酯企业的集中降负停车，倒闭PTA和乙二醇利润向短纤等聚酯企业转移，短纤生产利润最终从亏损恢复至盈利1000元/吨以上。

基于短纤企业亏损和产成品库存压力，做扩短纤生产利润是很稳健且胜率较高的套利策略。当短纤企业高利润时，则需要考虑短纤下游的盈利和库存压力情况，判别短纤下游会不会倒闭短纤让利，从而实现上下游利润的平衡。

套利思路5：基于淡旺季的套利

短纤及其下游有着较强的季节性规律，淡旺季明显，一般3~5月和8~10月是旺季，炎热的6-7月份和春节前后是淡季。

短纤的淡旺季也体现在月均生产利润走势中，利润高点一般出现在2-3月和10月份。4-7月份和10-12月份利润持续压缩，8-9月份和1-3月份利润走扩。

因此可以根据短纤淡旺季引起的生产利润变动进行套利，但需要说明的是，这种基于季节性规律的套利，其实是属于统计套利的一种，风险在于有时候季节性的规律会被打乱，出现反季节性的情况，导致持仓陷入亏损。

以上就是5种常见的产品和原料之间的套利分析思路，短纤期货的上市为短纤、PTA和乙二醇之间的期货套利提供了必备的工具，投资者对套利的积极参与可以帮助产业上下游利润维持平衡，促进上下游企业的健康稳定发展，也为相关企业的套期保值提供了必要的流动性。