一.目前持仓：

恒生ETF 45.36%，分众传媒17.36%，洋河股份12.74%，海康威视5.70%，美的集团4.00%，美畅股份观察仓不计入仓位。

目前有约占比为14.84%的现金储备，本周无交易。

二.一些观点

光大转债即将在十一个交易日之后到期兑付暨摘牌，从去年12月上旬购买光大银行的股票作为实验性套利尝试已经过去了两个多月，其股价从购买时的3.07到目前的2.97下跌3.79%......

因为、所以、但是、不管怎样目前看来这次尝试将以失败告终，仅剩的十一个交易日几乎不存在翻盘的可能。当初信誓旦旦的觉得光大的股价将上涨到强赎价格以下，转股价格以上，也就是3.35至4.36之间，并为此做了很长篇大论的分析，结果是事与愿违，与此呼应的是那些冲着光大强赎去的投资者的强赎梦也可预计的将要破灭，光大将成为历史上的第一支未能完成强赎的银行类可转债。

但是投资失败，并不意味着此次尝试没有价值。此次尝试的价值在于：

1.让我对套利有了相较之前更加深刻的理解和认知，套利的基础是对客观事实基于严谨的逻辑分析及论证后得出存在利润空间的判断，并以此为依据做出套利的操作。而回看之前自己的长篇大论，其中的逻辑实在不太能经得起推敲。（这么看亏损百分之四算是用小钱买大经验，emmm算赚了？）

2.之前没有发生过的事情，并不意味着未来不会发生，金融市场任何事情都有发生的可能，这不，前史无前例的事情在光大转债上就发生了，并且还很大可能“后继有人”，例如紫金转债，浦发转债等。

3.面对不确定性，我们需要严格地进行风险控制。整个过程中，光大的强赎本来就存在很大的不确定性，再加上我所做的推断也存在很多经不起推敲的点，因而其中蕴含的风险绝对不可忽视。面对这些风险如果依然想要进行尝试，第一步应该做的就是划定自己能够承受损失的最大值，并以此决定投资金额。（本次尝试做得最对的点就是这个了）

虽然几乎不存在翻盘的可能，但我还是愿意持有光大到最后，去迎接结果，使整个尝试变得圆满。当初预计的最多承受百分之八的亏损，目前还有一定空间，这场大戏且看且珍惜。

三. 读书笔记

1.本周正在听的书是《财务报表分析与估值》，纸质版阅读《证券分析》

2.摘录笔记：（《证券分析》第六版前言）：

①.【价值投资者不应该试图择时或预测短期市场的涨跌，而应该依赖自下而上的方法，筛选整个金融市场，寻找廉价证券，然后买入，不必在乎最近的市场走势和经济情况如何】

②.【投资者需要思考：企业是否稳定？企业未来的发展前景如何？企业的盈利和现金流怎么样？持有该企业主要的下行风险在哪里？企业的清算风险如何？企业的管理层是否诚信有为？如果企业公开上市，你愿意为该企业的股票支付的价格是多少？哪些因素会使企业的股东折价出让控股权？】

③.【很多投资者会想当然地认为资产类别的收益率是固定不变的，收益水平与资产类别没有必然关系，收益取决于拟投资公司的经营情况与投资者为相关证券支付的价格，但这种想法是错误的。资本流入某类资产可能会反过来给投资这类资产的投资者带来损失，影响该类资产持续产生符合历史预期的诱人回报的能力】

④.【投资者知道业务模式并非虚无缥缈，竞争对手、供应商以及顾客的行为都会对企业的盈利产生重要影响，必须加以考虑】

⑤.【过去格雷厄姆将公司收益和股息支付作为公司是否稳健的晴雨表，而现在大多数价值投资者分析自由现金流。自由现金流即每年考虑营运资本变动扣除资本支出后，企业经营活动产生的现金流。】（企业公布的业绩可能只是一个会计造假，以掩盖业务所产生的现金流或捏造正向的现金流。追踪现金流，是评估一家公司最可靠、最能揭露真相的方法。）

⑥.【当存货与应收账款不断累积、债务上升、现金流蒸发时，对资产负债表敏锐的投资者总是能够率先观察到公司业务恶化或脆弱的迹象。对于持有业绩表现无法达到预期目标的公司股票和债券的投资者，资产负债表分析仍然是评估下行风险保障的可靠方法之一】

⑦.【只要价值投资者不被对证券的错误直觉诱惑，只要价值投资者能够坚持长期投资视角并长期持有，那么美联储的干预行动（或者投资者的预期变化），最终可能成为投资机会的来源】（我国政府对市场的干预也同样会可能是投资机会的来源）

⑧.【好的生意通常应具有以下特征：较高的进入门槛、有限的资本要求、可靠的客户群体、较低的技术过时风险、迅猛的发展势头，并且能够带来显著和日趋增长的自由现金流。】

⑨.【好的生意也会受到技术革命和竞争环境变化的冲击。在科学技术高速变革的时代，投资者必须足够警觉，即使是那些与科技革新无关，仅仅是受到技术变革影响的产业，也应如此。简而言之，今天的好生意明天未必能够风采依旧】

⑩.【投资者应竭尽全力来评估一家公司管理层决策的质量。某些经理人比同行更有能力护着更加严格认真，有一些更能胜任特定环境下的公司管理。然而，正如格雷厄姆和多德所言：“对管理能力的客观测试并不多见，而且很不科学”】

四.本周关注点

1.持仓企业相关：

①.洋河董事、执行总裁刘化霜辞职

目前为止对洋河股份的企业分析并不足够深入，因此对高管明面上因个人原因的离职说实在的并没有什么自认为独到的见解和想法。仅仅就短期来说，一年多的交接工作以及张联东上任后的成果都表明（见注释），洋河管理层变更过度相对较为顺利，而刘化霜的离职未来会不会对洋河的企业经营产生负面影响目前看还不好说，但刘化霜的离职在此之前实际上是有着伏笔的。

注：在2021年6月10日，洋河股份发布了一份关于调整部分公司领导工作分工的通知：张联东主持股份公司全面工作，分管集团贸易全面工作，主持双沟酒业，双沟酒业销售公司全面工作。刘化霜协助钟雨进行股份公司经理层工作，分管产品中心和国际化战略工作，负责集团贸易党委工作。进一步来说张联东是作为空降领导，于2021年2月24日被选举为董事长，到了6月即替代刘化霜开始挑起洋河股份的销售大梁。

②.美畅使用暂时闲置募集自基金及闲置自有资金进行现金管理的进展公告

日常公告，里面有两点比较重要的：1.截至当前公司使用暂时闲置募集资金进行现金管理尚未到期的金额为7.2亿。闲置自有资金进行现金管理尚未到期的金额为8.2亿。2.议案对闲置资金的使用上限为35亿，其中闲置募地集资金10亿，闲置自有资金25亿。

2.社会面相关：

①.俄乌冲突一周年，拜登访乌。

2022年2月24日，俄罗斯总统普京针对乌克兰局势发表紧急电视直播讲话，决定在顿巴斯地区展开特别军事行动，俄乌冲突从此爆发。至这周五俄乌冲突已满一周年，而未来的局势和前景并没有随冲突时间的拉长而变得明朗反而变得更加棘手和紧张。20日拜登访乌，21日普京向议会两院发表国情咨文时宣布暂停履行《新削减战略武器条约》。在美俄《中导条约》2019年失效后，《新削减战略武器条约》成为美俄之间最后一项主要军备控制条约，暂停履约这一决定，将紧张局势推升至自冷战以来未见的水平。

其实作为普通的中小投资者，过多的关注这些信息并不能给我们的投资决策提供什么有效的参考或帮助，无力掌控的那就默默承受好了，杞人忧天只是徒增烦恼罢了。如果最终无可避免地爆发了全球性的战争或上升到核战争的程度，我们持有的是现金、银行存款也好，债券、股票、期货也罢它们所面对的结果都是一样的，因此安心持有，关注核心放在企业本身。其他的随它去吧。

②.首个获得美国食品药品监督管理局批准的“新冠居家自检测试剂盒”美国制造商申请破产

和国内的防疫相关企业一样，当疫情趋于常态化，供这类企业生存的水源也就变得逐步干涸，当初炒作的有多疯狂，现在的结局就有多落寞。相信很多人在对这类企业进行炒作的时候，对于这些防疫企业的未来实际上是有一定客观判断的，对于现在的结局也多多少少有着一定的心理预期，之所以依然冲入其中无非是抱着接盘侠不是我、还会有接盘侠以更高的价格从我手中买走这样的想法，但往往高位接盘的就是自己。所以面对炒作投资者应该保持清醒的头脑，可以冷眼旁观涨见识，切忌参与其中凑热闹。

③.光伏行业相关：

i.中国有色金属工业协会硅业分会：本周硅料均价持稳运行，有新订单成交的企业数量为5家，各企业硅料成交价格区间略有分化。国内各硅料企业2月订单基本签订结束，余量极少，本周新签订单大多为长单补单或散单急单。硅片企业开工率提升后，硅料采购需求大幅增加。

ii.中证报：去年12月以来，连续上涨近两年的硅料价格出现下跌，光伏产业链下游企业得以喘息。不过，今年1月中下旬开始，硅料价格强势反弹。业内认为，硅料供需仍呈偏紧格局，使得硅料价格坚挺，后续随着硅料产能逐步释放，预计价格将回归至合理区间。

iii.中国光伏行业协会：1月全国太阳能级多晶硅产量环比增长1%，同比增长36.5%；硅片产量环比减少11.9%，同比减少4.1%，其中单晶硅片产量占比约98.3%；电池片产量环比减少5.6%，同比增长24.8%，其中单晶电池片产量占比约94.7%。