ETF套利成本核算

ETF套利成本分析

套利成本

上证50ETF折价套利固定成本分析

上证50ETF溢价套利固定成本分析

ETF套利资金交收

以折价套利流程为例

ETF套利盈亏计算

折价交易

预计利润(T 0)＝篮子股票卖出价＋预估现金―ETF买入价－交易成本

实际利润(T 1)＝篮子股票卖出价＋现金差额（T 1）― ETF买入价－交易成本＋停牌（或保留）成分股的涨幅收益

溢价交易

无现金替代

预计利润(T 0) ＝ ETF卖出价―篮子股票买入价－预估现金－交易成本

实际利润(T 1) ＝ ETF卖出价―篮子股票买入价－现金差额（T 1） －交易成本

有现金替代

实际利润(T 2) ＝ ETF卖出价―篮子股票买入价－现金差额（T 1） －交易成本－现金替代退补款（T 2）

说明：

交易成本＝ 卖出印花税 ＋ 佣金 ＋ 过户费

其中：佣金＝交易所经手费＋证管费＋净佣金＋流量费＋其他成本

ETF 套利流程图－风险点

以折价套利流程为例

ETF套利——风险分析

方向性风险

因延时套利涉及方向性的判断操作，如果预期与实际情况相反，则必然导致亏损。

套利成本

套利成本是制约盈利空间的重要因素。套利成本包括交易费用、冲击成本和机会成本。如果一个市场缺乏流动性，则冲击成本和机会成本往往会较高，从而限制套利空间。

持仓风险

ETF套利操作，应该注意尽可能避免被动持仓的情况，对于由于某些原因而被动的持仓，应该尽可能在第一时间卖出，不要企图获得额外的收益。

现金替代部分的不确定性

• 申购ETF时，现金替代的溢价率只是临时冻结
• T 2 时才确定结算金额，与T 2的市场价格关系很大
• 不同基金的买入资金计算方法不同

停牌股票价值不确定性：赎回股票中停牌部分

成分股调整的因素：折价套利，成分股调整造成被动持仓

ETF套利操作流程

一、开盘前

1. 浏览当日的信息，判断当日大盘的涨、跌、盘整
2. 决定当日的大体操作思路
3. 前一日停牌股的对冲策略、持有、卖出策略等
4. 查看全天停牌、停牌一小时的股票（注意：停牌的市值、复牌预估价格）
5. 查看申购赎回清单（基金网站）：
6. T日申购、赎回清单公告内容包括：最小申购、赎回单位所对应的组合证券内各成份证券数据、现金替代、T日预估现金部分、T-1日现金差额、基金份额净值及其他相关内容。
7. 必须替代、可以现金替代的股票

二、交易时间

1. 观看市场走势
2. 查看折溢价情况，确定交易方向
3. 溢价的优点：成本低（没有印花税）；缺点：卖出时有可能冲击较大
4. 折价的优点：买入/卖出冲击控制比较好；缺点：成本大（印花税、冲击成本）
5. 查看ETF盘口量

单次交易完成后，查看持仓情况，记录盈亏情况，注意折、溢价交易对

帐户的影响：

溢价：预估现金冻结，T 1日扣除。当日资金多。

折价：预估现金不入帐，T 1日增加。当日资金少。

三、每日交易完成后

1. 记录当日的申赎次数，预估现金总数
2. 记录现金替代的股票
3. 记录帐户资金、持仓情况
4. 保存当日的日志
5. 操作分析、查找不足、总结经验。