从炒股说起（我们聊聊经济）

很久以前晚饭时和朋友聊天，谈起炒股等事宜。我提出任何投资开始时，就必须明确投资标的退出条件并严格执行，这样才大概率的获取收益：即股市上升时，达到自己期许目标立刻卖出（即使股市涨到10000点，只要3500点是自己刚开始定下的目标，那就立即执行，后面6500点升值部分与你无关）；股票下降时，超过自己定的亏损线（如百分之三十）立即斩仓离场（股市也许会涨上去，但涨上去这一部分也不与你无关）。朋友提出亏了为什么要卖了，股票有涨跌周期，总会涨上去的。据此我想凭借浅薄的经济知识来说说一些事情。
解答
接着上面的话题，资产下跌时大众经常认为可能会涨回来，从而继续持有资产，但大量事实证明资产大概率会继续下跌。其中有四个方面内容：其一，人的本性是损失厌恶（举个例子，假设你有100万因为投资得到了50万，和假设你有100万因为投资损失了50万。仔细观察你内心，损失50万带来的痛苦远远大于50万收益的满足），这和输红眼的赌徒都愿意离场是相同本质；其二，这笔投资已经超出了你的掌控，你之前判断已经出错，那么很大可能你接下来的判断也是错的（因为某些信息你没掌握、没分析，你继续判断不一样是错），资产会存在波动，但超过百分之三十可能性不大；第三，要永远保持在牌桌上的能力，资金安全重于收益，这笔投资失败了，下笔未必（通过不断学习改进判断）一旦损失殆尽本金，入场资格都没有；第四，继续放在里面损失投入其他地方机会，还要考虑通货膨胀、融资成本、时间跨度，即使资产价格平稳，也是在不断损失。
之前说到6500点升值不属于你原因。第一，如果你认定是3500点出手，涨上去的那部分只能说明你的认知、财务知识还不够，你需要继续学习总结；第二，你继续持有可能赚钱也可能成为接盘侠，假设3510点后暴跌又如何了？市场上所有人都认为自己比别人聪明，我只要不做最后一棒不就完了（人性：永远高估自己，低估别人）。且不说机构投资者的获取信息能力、专业能力，就是和你一起的散户经验、智商、信息理性的比较。（郁金香泡沫中一个郁金香球茎能买到一栋房子，为什么还有人继续投机，因为万一它最高能值两栋别墅了，我买进来马上卖出去不就得了（历史永远再重演，重演的就是人性贪婪、恐惧）；第三，复利是世界第八大奇迹，获取收益、学习经验、资金复利才是一生受用，赢九百九十九次大输一次就回到解放前。

一、理性人与行为经济学
《国富论》、《就业、利息和货币通论》等传统经济学，奠定了现代经济的基石，甚至成为国家进行宏观调控的理论武器。但通常情况下这些著作都把所有人作为理性人来研究经济发展的规律，如亚当斯密的经济人假设（人们都只关心追求自己的利益，往往使他能比在真正出于本意的情况下更有效地促进社会的利益）。
二十一世纪开始，行为经济学开始抬头，简单讲就是人的行为不完全理性（如人们在购买彩票时总是看到中了大奖的故事，不愿意考虑这是极小概率事件，学点概率论就知道最简单用概率乘以可得奖励等于可预期价值，千万分之一乘以五百万不到一元钱；又如因为关心他人而买一些无用的东西，人们也会经常牺牲自己的利益去帮助他人）。在大多数时候我们很理性，有时候我们也会因为情绪等因素改变自己利己行为。自然而然行为经济学中就包括了人性心理这一因素对经济活动的影响。

二、所有投资都是反人性的
量子基金索罗斯：别人恐惧我贪婪，别人贪婪我恐惧。其中就是人性的把握，投资人通常对人性更加透彻研究。《乌合之众》说到的众多数人：群体中积累起来的只有愚昧的智慧，而并非天才的智慧。从众心理在引发投资狂热、也引发资产暴跌。就中国股市而言很有趣的现象，当人民日报报道股市大涨，一般说明有泡沫出现了，当人民日报连续报道或者说连阿姨都在谈论股市的时候，这是在告诫你该卖了。
为什么说投资其实是反人性的？第一，正如刚才提到的，跟随大众，成为大众，必会得到与大众相同的投资结果，根据二八原则大概率是亏损，而人天然本性是从众；第二，愿景期望矛盾对立与反身性，人在投资时都会幻想自己赚钱的画面，而忽略信息筛选控制和概率测算，为此人们会不断看自己投资的股票行情，投资反过来开始影响自己本来的生活，一旦遇到高涨高跌，一惊一乍，甚至频繁交易，无故浪费手续费用；第三，直觉基于知识信息经验，知识信息经验越完备，推倒出来的直觉越准确。《医学的真相》讲过正确诊断病人病情绝不可能是一次检测，而是先验知识（假阳性、假阴性概率越来越大）。诚然有很多灵光一现的点子获得大量回报，但事实无不告诉我们，这些灵光一现通常是金融界大牛，作为财务、金融知识几近于无的人们灵光一现可能是愚蠢的标志（最新研究表明直觉受到知识经验影响很大）。
三、繁荣与衰退
日本在20世纪八十年代制造业等红火如潮，号称能够买下美国，连洛克菲勒大厦都收入日本人囊中，随后广场协议签订，1989年日本发生金融危机，从此迎来失落的二十年，楼市腰斩，日经缩水不到三分之一，整个经济全部停滞。日本在广场协议后降低利率加杠杆投资，日元升值境外资本不断流入，带来繁荣却也形成资产泡沫，当日本政府发现问题快速提高利率时，资产崩盘。市场周期总是持续性的繁荣与衰退。

四、真正的理智是学习
《认识沃伦巴菲特》这本电影里，你会发现股神生活方式，并非肆意妄为，而是极度自律，除了日常活动，一半时间读书看报表，一半时间交流，日复一日。学习，不断学习能在高纬度构建知识体系，改变行为模式。《穷爸爸富爸爸》也说道投资是经验和知识的累积，只有通过不断投资学习获取经验，才能成为一个成熟的投资者（当然创立企业是一条从主动收入到被动收入的捷径）。人们为了健康询问医生、教练，为什么在投资决策上却听信自己，就工作事业而言，不断学习才能产生效能，但在投资事业上，却放任自己。连市盈率、风险敞口、对冲、套期保值一些术语都不知道就开始投资，无异于一种财务自杀。
我有过这样的愤懑：一些公司向大众承诺高息利息，吸收大众本金，最后人去楼空的情况，这些人为什么这么傻？第一，超过市场价值的利息是典型庞氏骗局套路，如果这样高利息是存在的，该公司或其他机构投资者早已经足额认购，即使不够也可以通过银行贷款（利息高于贷款利息）全部认购，还有你什么事；第二，如果出现息差，必然有套利，套利必定会导致再平衡，最后达到市场同类利息。多么浅显的道理，为什么还要去投？原因如此简单，因为他们不懂。也许他们比我们认识低一个层次，那么我们之上也有一些层次，我们也不懂。我们也需要去获得信息。