前面几篇文章对于ETF套利的世界观进行了讨论，今天终于开始了对于ETF套利方法论的篇章。很多朋友对于ETF套利都望而却步，复杂的招募说明书无人解读，为什么明明盈利而账户资金余额却越做越少，为什么A股市场是T+1的交易模式而打包股票换成ETF却可以Ｔ＋０…确实是十万个为什么，我们尽量深入浅出的为大家解读，将复杂的术语用简练通俗的语言来表达。同时也欢迎各位ETF交易专家们批评指正。

ETF套利涉及两个市场和三个套利载体。我先看个果品商贩的例子。

青岛有个果品商贩，嗯，暂且叫他小周吧。这个小周长期从事果品倒卖工作，在抚顺路农贸市场有一个摊位，农贸市场里的水果有按品种买卖的，比如烟台苹果一个5块，突尼斯石榴一个10块，新疆香梨一个3块。也有包装成果篮售卖的，比如两个苹果，一个石榴，三个香梨包装在一个果篮里，如果按农贸市场标价，这个果篮应该卖29块。但是，农贸市场不具有包装组合果篮的能力和权限，要想卖果篮，就要去周围的佳佳果品加工厂购买。可以拿钱直接去佳佳果品加工厂购买果篮，也可以按照果篮水果比例，提供水果给加工厂换取果篮。

有一天，农贸市场周围有公司举行拜师礼活动，需要大量的果篮，果篮价格迅速飙升到88块钱一个。小周得到果篮的报价信息，同时他也掌握了农贸市场的单品价格信息，小周眼睛一转，按照果篮的果品配置比例，苹果：石榴：香梨=2：1：3，提供三种水果给佳佳果品加工厂，换成果篮，拿来在农贸市场出售，岂不血赚。妙啊，小周这孩子真聪明。

我们把上面这个故事里面的角 {MOD}用专业术语替换一下：

果品商贩小周＝ETF套利交易员

抚顺路农贸市场＝二级市场（即交易所市场，再说白点，就是你们买卖股票的市场，也可以叫韭菜地）

佳佳果品加工厂＝一级市场（即申赎市场，就是你们申购赎回基金的市场，感觉可以叫养鸡场）

水果＝股票

果篮＝一揽子股票＝ETF基金

买卖水果和果篮的钱＝进行ETF套利的账户资金

那么ETF套利的两个市场就有了，交易所市场和申赎市场。三个套利载体也有了，股票、ETF基金和资金。

继续看小周卖果篮的故事，按照农贸市场实时报价组合的果篮，在农贸市场价值29块钱，这个价值就是传说中的iopv（ETF实时净值）。这个果篮在农贸市场卖88块，这个价格就是ETF的二级市场价格。88-29=59，在不考虑其他成本因素的前提下，这个59就是套利空间。故事里，88>>29(两个大于号叫远大于)，就是说，二级市场价格远大于iopv，我们按比例大量买入股票，换成ETF卖出，就实现了套利了。这就是ETF套利里面的溢价套利。原理图如下