风险提示：本文仅用于教学演示，套利操作有风险，据此操作者风险自负。

本文首发于柯克船长同名微信公众号：

一、套利原理：

先看三个公式，以一张可转债为例（发行价100块）：

1. 转股数 = 100 / 转股价

2. 转股价值 = 转股数 X 正股价 = 100 / 转股价 X 正股价

3. 获利 = 转股价值（第二天） - 现价（成交价） - 佣金费用

=转股数 X 股票卖出价 - 成本 - 佣金费用

从理论上讲，可转债的现价和转股价值应该是相等的，但是市场永远是波动的，这两者很少会保持一致，有时候现价大于转股价值，此时我们说可转债溢价了，反之，我们说可转债折价了（负溢价）。买入折价的可转债后马上转换成股票，第二天股票到账后卖出，当股票卖出价相比买入可转债时候持平或者上浮时，我们就可以获取相应的差价，此时套利成功；当股票卖出价相比买入可转债时候大幅下跌时，获利可能就变成负值了，套利失败，账户亏损。

二、套利风险：

可转债折价套利并非稳赚不赔，其主要的风险点有：

1. 折价空间不够大，获利还不够手续费扣的。所以没有2%以上的折价一般不要手痒；

2. 买入可转债后当天正股就下跌了。所以临近收盘前有机会才下单，锁定正股下跌空间；

3. 买入第二天正股大幅下跌。所以一定要选折价大的买，在大盘运行平稳，系统性风险小的时期套利；并且简单的事情重复做，小仓位多日多次多股套利，用概率来取胜。

三、套利工具：

1. 广发证券金融终端（任何交易软件皆可）+正常A股账户+电脑

2. 富投网可转债实时行情页面：可转债行情 - 富投网 - 做专业、严谨的投资人

四、套利过程：

时间轴：2020/02/17离收盘还有十分钟左右

打开电脑，登录证券账户，因为本次操作只演示过程，只买一手合计10张可转债，账户上留2000块钱足够了：

打开富投网可转债实时行情页面，刷新一下，按一下表头的“折价率”排排序，看看有没有折价率跌入-2%的目标。今天只为做演示，哪怕没有跌入-2%以下的，我也会挑一个跌的最多的下手，预计亏个几十块用来做反面教材。大家平常一定不要这么做，一定要等到有相对安全的套利空间再下手，做投资的保住本金最重要！！！

上图蓝 {MOD}框中的折价率（负溢价率）虽然高，但是他们都还没有到转股期（字体灰 {MOD}显示），还不能转股，不是目标。红 {MOD}框中的123016“洲明转债”才是我们的目标，1%左右的折价即使没有风险也没有多少肉，放在平常我是绝对不会买的，今天单纯为了做演示：

可转债到账：

马上进行债转股操作，非常重要，不要忘记了，也不要拖到3:00过后，过了交易时间只能明天再操作，后天股票才到账，多了一天时间，徒增风险：

补充一下：转股在“其它委托\转股回售”里面操作，深市转债的转股代码和转债代码是一样的，沪市转债的转股代码可以到转债的详情页面里找到。

再贴一条发财思路：买完可转债后，如果市场发疯，可转债价格快速暴力拉升，可以直接卖出刚才买进的可转债赚取差价，不管有没有进行过债转股操作，因为可转债可以T+0交易。当然，如果卖出的话，折价套利也就中止了。到目前为止完成的两个操作（买入+转股）：

时间轴：2020/02/17晚上19:00

打开股票账户，发现127股洲明科技已经躺在那里了：

总资产变成了2010.22元了，比早上的2000块多了10.22元，明天即使正股不跌，多出的10块钱扣掉佣金后只怕是剩不了多少，关键还是折价不够多，套利空间不够大，购买数量不够多，佣金占比太大。

按照公式算：转股数 = 100 / 转股价 = 100 / 7.82 = 12.79，一手10张应该可以换127.9，但是账上只有127股，剩下的0.9折算成现金给我了。因为我看到账上的现金比收盘时多了6.87元。（525.55 - 518.68 = 6.87）

时间轴：2020/02/18 早上9:20

已经是第二天的开盘集合竞价时间，不管正股是涨是跌我都会在集合竞价的时候把它卖掉。这样做有几点原因：每次在同一个固定的时间点交易长期来看效果是差不多的，因为股票涨跌的概率是差不多的，有人看到股票下跌了舍不得抛，想等到盘中涨起来再抛，问题是有时股票会涨，有时股票就从头跌到尾不反弹，人为的预判不可取，作为套利交易者应该像机器一样执行指令，不要有人为主观判断；另一个就是开盘就抛避免了整天看盘的辛苦；再有就是对于量比较大的交易者来说开盘时交易有足够大的流动性。

按照计划卖掉了，合计总账户亏损了12.80元，发生了个小插曲，卖出下单有点早（忙着想截屏），临近9:25分时急速下跌，来不及撤单了，只能开盘后撤单再重新下单，结果成交价比开盘价更低了。其实在集合竞价阶段我的报价比盘口低了一毛钱，为的就是集合竞价时能顺利成交。

最后总结一下：本教程主要展示了可转债折价套利的全过程，有没有盈利结果不重要。单次套利有可能盈利，也有可能亏损，是正常的。但是，从原理上讲，以概率的角度，以长期的整体的效果来看，可转债折价套利是可以盈利的，是一种低风险投资方法。

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