在我的投资体系里面，资金是按不同的比例组合在不同产品里面的，其中活期部分额度大概是家庭3个月的开销。这一部分的额度是用来应对突发情况的，存在银行T+0的活期理财里面，利息大概是年化3%左右。

由于是T+0的活期可以随时进出，因此在有套利机会的时候会用这一部分资金来做套利。这篇来说一下华宝添益的套利。收益率计算方法和具体操作步骤在最后一段。

原理

华宝添益是一个货币基金，场内T+0交易大部分券商免手续费佣金，相关介绍可以自行百度，可以在场外和场内同时交易，年化利息大概2%多一点，场外的价格固定是100，场内交易成交价在100上下浮动，场内份额可以按100块的价格赎回，也可以通过100块的价格申购以后在场内卖出，这样就存在套利的空间。

比如场内价格是99.95元，买入100份需要9995元，马上赎回能得到10000元，T+2资金到帐相当于2天时间收益为差价5元+利息大约1.3元(假设年化利息为2.375%)，相当于每天3.15元，简单折算一下大约相当于7日年化12%的水平。

这个是折价套利，相当于买入后收益基本就是确定的。由于华宝添益是T+0交易，并且绝大部分券商都是0手续费佣金，因此如果当天买入后价格很快回升了，也可以选择当天卖出。

还有一种是溢价套利，就是在场内价格高于100元的时候卖出手里的份额然后马上申购(固定价格为100元)，但是这个前提是手里要有份额，因此不如折价套利方便。

注意一下申赎和计息时间

常规操作实例

今年7月6日A股大涨，第二天有一些资金卖出华宝添益买股票，导致华宝添益在竞价阶段到了99.92x，以99.921开盘，这个折价已经非常可观了，当然要搞一把了。

计算一下两天的收益是40001.61-39968.4=33.21元，相当于1W元一天的收益为4.15元，简单折算一下大约相当于7日年化15%的水平。

极限操作

上面这个是常规操作，按官方说明资金是T+2可用可取，也就是7月7日买入申购7月9日(周4)资金可用可取，还可以操作周4的逆回购(算3天利息)，周5资金可用，可以做逆回购，或者折价买入华宝添益后赎回，这样还能吃到周末两天的利息。

这个还不算最极限的，还有更极限的。

从上面的图可以看到赎回实际在7月8日就完成了，也就是T+1实际已经完成了，查看对账单，果然是8号到帐的，只不过在15:30之后。

那到帐时间有没有可能更早呢？我在后来8月3号又做了一次套利赎回，对账单见图

赎回对账单如图

从图中可以看到资金是15点30分之前到帐的，这就意味着在T+1日的时候还能做一次逆回购，第二天再做折价套利或者逆回购。

那么更极限的操作就是这样的：

12月17号(周4)卖出逆回购，计息3天，周5资金可用

逆回购的年化是2.3%，计息3天收益10001.89-10000.1=1.79。

18号(周5)折价买入华宝添益马上赎回

21号(周1)赎回到帐10002.1元，收益10002.1-9995.5=6.6。合计收益1.79+6.6=8.39，如果周1到帐时间是15:30之前则还能做一次逆回购或者转出到银行T+0，实际占款4天，折算年化7.65%。如果是周一15:30之后到帐，则占款为5天，折算年化为6.12%。

这里折算的年化收益不如前面常规操作收益高的主要原因是前面那次操作的折价到了7分9，而这里的折价只有4分5，并且前面的周期是2天，这里的周期是4天，如果这次操作的折价能到7分9，则4天里的收益能达到折算年化10.76%。

收益近似计算与具体操作步骤

为了便于计算，这里采用近似的计算方式，以1W块年化3.65%每天利息1元为基准(实际上每日万分之一的收益算复利年利息为3.717%)。如果1W块两天套利2元，则相当于一天1元年化3.65%，如果1W块两天套利3元，则相当于一天1.5元年化3.65%*1.5=5.475%。

一分钱的折价均摊到2天相当于年化1.825%，加上华宝添益一天的年化收益2.2%均摊到两天按1.1%计算，则一分钱的折价产生的年化收益是2.925%，以逆回购年化2.8%为基准，如果折价超过1分钱，折价套利的收益会超过逆回购，可以考虑操作一次。

建议操作方式:

• 周一如果有折价超过1分，则可以考虑买入后马上赎回。如果资金周二15:30之前到帐，马上做一天逆回购。如果资金周二15:30之后到帐，后续操作参考周三。
• 周二如果有折价超过1分，则可以考虑买入后马上赎回。如果资金周三15:30之前到帐，马上做一天逆回购。如果资金周三15:30之后到帐，后续操作参考周四。
• 周三如果折价超过3分则可以考虑操作。计算过程：假设买入后赎回资金周五可用，则需要套利收益高于逆回购收益才考虑操作。周三逆回购计息1天，周四逆回购计息3天，因此这两天的年化收益折算为 (2.8%+2.8%*3)/2=5.6%，如果套利要高于这个收益则需要的折价空间为 (x*3.65%+2.2%)/2>5.6%，x>2.465元每万元，因此折价如果超过3分(万元3元)就可以考虑操作。如果资金周四15:30之前到帐，马上做一天逆回购，还能吃3天利息。如果资金周四15:30之后到帐，后续操作参考周五。
• 周四如果有折价超过3分则可以考虑操作。计算过程：假设买入后赎回资金下周一可用，对照做逆回购周四计息3天周五计息1天，周末没有利息，4天折算年化为(2.8%*3+2.8%)/4=2.8%，如果套利要高于这个收益则需要的折价空间为 (x*3.65%+2.2%)/4>2.8%，x>2.465元每万元，因此折价如果超过3分(万元3元)就可以考虑操作。如果资金周四15:30之后到帐，后续操作参考周五。
• 周五。计算过程：假设买入后赎回资金下周二可用计息3天，对照做逆回购周五计息1天周一计息1天，周末没有利息，4天折算年化为(2.8%+2.8%)/4=1.4%，如果套利要高于这个收益则需要的折价空间为 (x*3.65%+2.2%*3)/4>1.4%，x>-0.27元每万元, 因此华宝添益的价格不高于100.003就可以考虑操作。

以上计算依赖逆回购和华宝添益的利息，不同的利息水平可以通过上面的计算方式做近似计算。

在有折价的时候买入(代码511990)，和交易股票是一样的。

下单买入，马上赎回(代码511991)，这个是其中一笔买入和赎回。

赎回的操作稍微有点不方便，因为不同的券商菜单的位置不一样，而且很多券商的客户经理也不知道怎么操作。

银河证券的赎回操作在 交易->场内基金->基金赎回，赎回菜单如图

华泰证券的赎回在 普通交易->更多->货币基金->基金赎回。

如果有碰到折价，那就薅羊毛吧。